文：申万宏源宏观李一民、李华磊、汤莹
4月27日朝韩首脑签署《板门店宣言》，确认无核化目标。5月24日朝鲜拆除丰溪里核试验场。以此为标志，半岛无核化前进了一大步。然而，5月24日美国总统特朗普宣布取消原计划6月12日在新加坡举行的美朝领导人会晤。受此影响，当日COMEX黄金价格从1294.8飙升至1309.8美元/盎司。5月25日特朗普又表态希望举行会晤，“美朝首脑会晤甚至还可能于6月12日举行，朝方非常希望举行会晤，我们也愿意。我们将拭目以待。”
特金会一波三折，主要归因于美朝在无核化问题上的原则差异。美国方面，保证韩日等东北亚盟友的安全是主要考虑，那么弃核就包括朝鲜不再进行核试验，同时销毁现有的核武器两个必选项。朝鲜方面，发展核武无非是为了保证其政权的稳定，这是动机，也是核谈判的底线。换言之，所谓的弃核，更多指的是不再进行核试验，积极争取豁免国际制裁，构建改革开放的和平外部环境。但是，要保证政权的稳定，要么维持少量的核武器以威慑外部可能采取的直接军事打击，要么美国承诺永远不颠覆朝鲜政权。问题是，在朝鲜看来，美国承诺的可信性存疑，尤其是在特朗普单边退出伊朗问题协议的时候。在美国看来，这轮朝鲜的积极动作也可能是“核讹诈”。美朝严重缺乏政治互信。
从美中俄三大国的地缘政治诉求来看，半岛无核化是大势所趋。相较于中东等热点地区，美国当前并不急于解决朝鲜核问题。特朗普在特金会表态上的反复，更多是一种谈判策略，借以展示其对谈判主导权的绝对掌控。在美朝严重缺乏政治互信的背景下，我们预计，即使6月份特金会如期举行，达成实质性协议的难度也较大，象征性意义更多一些。
5月23日当周，中国股票基金净流入5.98亿美元，四周均值净流入4.94亿美元；截至5月23日收盘，上证指数收于3168.964点，和前周相比下跌0.02%。5月23日当周，中国债券基金有1.14亿美元的资金净流出，四周均值净流出0.95亿美元；10年期国债利率为3.64%，略低于前一周3.7076%。5月24日，港股通五日买入成交净额平均-2.67亿人民币，陆股通五日买入成交净额平均24.994亿人民币。
股票基金方面，5月23日当周，美国净流入33.54亿美元，发达欧洲、日本、新兴市场和印度分别净流出16.00、23.24、3.11和2.62亿美元。债券基金方面，5月23日当周，美国净流入11.71亿美元，发达欧洲、日本、新兴市场和印度分别净流出18.92、0.94、3.64和1.13亿美元。5月23日当周，资金流入大宗商品板块基金、能源板块基金，从债券基金、货币基金、房地产板块基金流出。
正文：
5月23日当周，资金流入美国的股票基金，从发达欧洲、日本、新兴市场、印度流出。其中，美国净流入33.54亿美元，发达欧洲、日本、新兴市场和印度分别净流出16.00、23.24、3.11和2.62亿美元。
5月23日当周，资金流入美国的债券基金，从发达欧洲、日本、新兴市场、印度流出，其中，美国净流入11.71亿美元，发达欧洲、日本、新兴市场和印度分别净流出18.92、0.94、3.64和1.13亿美元。
5月23日当周，资金流入大宗商品板块基金、能源板块基金，从债券基金、货币基金、房地产板块基金流出。其中，债券基金和货币基金分别净流出15.01和10.23亿美元，大宗商品板块基金和能源板块基金分别净流入4.19和5.14亿美元，房地产板块基金净流出2.90亿美元。
5月23日当周，中国债券基金连续第5周净流出。中国股票基金净流入5.98亿美元，中国债券基金净流出1.14亿美元。
5月23日当周，中国股票基金净流入5.98亿美元，四周均值净流入4.94亿美元。截至5月23日收盘，上证指数收于3168.964点，和前周相比下跌0.02%。
5月23日当周，中国债券基金有1.14亿美元的资金净流出。四周均值净流出0.95亿美元。10年期国债利率为3.64%，略低于前一周同期的3.7076%。
5月23日当周，香港股票基金净流入0.66亿美元，四周均值净流入0.66亿美元。截至5月23日收盘，恒生指数收于30665.64点，和前周相比下跌1.43%。
5月23日当周，中国股票ETF净流入4.71亿美元，这是连续第2周净流入。前一周中国股票ETF净流入4.01亿美元。四周均值净流入3.34亿美元。
5月23日当周，香港股票ETF净流入0.51亿美元，这是连续第22周净流入。前周香港股票ETF净流入1.87亿美元。四周均值净流入0.69亿美元。
5月26日的利率点阵图显示2018年美联储还将大概率加息2到3次。其中，6月份第二次加息的概率为90%，9月份第三次加息的概率53.8%，年末第四次加息概率29.8%。
5月23日，美国10年期国债利率收于3.01%，与前周5月16日相比下滑8个BP。同日，TIPS隐含通胀预期为2.14%，低于前周3个BP。
本周，美国10年期国债利率收于3.01%，和前周相比下降了8个基点。中国10年期国债利率收于3.64%，和前周相比下降了7个基点。中美利差略有收窄。
5月24日，美元指数收于93.7907，前一周5月17日，美元指数为93.4842。COMEX黄金价格本周震荡上行，5月24日收于1309.8美元/盎司。
18年4月中国股票资金净流入48.21亿美元，3月流入30.98亿美元。债券市场18年4月净流出3.6亿美元，3月净流出7.98亿美元。18年4月流入中国股债合计44.62亿美元。18年4月中国外储规模31248.52亿美元，与3月相比下降0.57%。
美联储总资产18年4月减少193.12亿美元，与2月相比缩表幅度有所扩张。17年1-4月分别增加13.87、158.64、9.16和5.24亿美元，5月减少102.28亿美元，6-7月分别增加34.33、19.37亿美元，8月减少129.24亿美元，9-10月分别增加33.01、54.56亿美元，11月减少225.25亿美元12月增加100.88亿美元。
5月23日当周政府CDS下降，5月23日为56.071，前周5月16日为58.632，和2018年初相比上升12.93%。
5月24日，美元兑港币汇率下降，收于7.84785，和5月17日相比下降了11个基点。美元兑人民币中间价和5月17日相比上升了137个基点，收于6.3816。
5月24日美元兑人民币即期汇率为6.3846，与中间价偏离幅度为0.0470%。
5月24日，港股通五日买入成交净额平均-2.67亿人民币，累计净买入额达7355.29亿人民币，陆股通五日买入成交净额平均24.994亿人民币，累计净买入额达4648.18亿人民币。
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