行业资讯
外汇局：维护汇市稳定 保障外储安全
南北资金双向净买入 两地金融股均获加仓
“宽货币+宽信用”组合拳护航民企修复融资环境
本轮反弹超六成个股上涨业绩预增成主线
银河证券将收购银河基金50%股权
“洋私募”入场抄底A股 5家大型券商分享蛋糕
市场有效性提升带热量化基金
及时减仓换股绩优沪港深基金“避雷”有道
定增基金二季度谨慎投资 机构表态不悲观
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无惧20%保证金 投机资金盘桓7月苹果合约
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外汇局：维护汇市稳定 保障外储安全
2018年07月20日证券时报网
国家外汇管理局19日公布的6月银行结售汇数据显示，当月银行结售汇顺差20亿美元，为连续第3个月顺差。不过，顺差规模环比大降近九成。
今年上半年，银行结售汇差额由逆转顺，涉外收付款逆差下降。结售汇顺差138亿美元，上年同期为逆差938亿美元；银行代客涉外收付款逆差121亿美元，同比下降86％。
国家外汇局国际收支司司长王春英表示，总体来看，上半年我国外汇供求基本平衡，企业购汇意愿总体下降，外汇融资情况更趋平稳；结汇率有所上升，市场主体持汇意愿总体下降。但中国的跨境资金流动形势保持相对稳定的格局。
王春英表示，当前，国内股市、债市的外国投资者持有份额还不足3%和2%，与主要发达国家和一些新兴市场经济体相比比例偏低，未来还有较大的增长空间。
在国际收支方面，今年一季度我国的经常项目出现逆差，这也引发了市场对未来经常项目的担忧。王春英认为，我国经济发展模式决定未来我国经常账户不可能出现持续大幅逆差。从世界范围内经济发展历史看，凡是制造业比较发达的经济体，出现逆差的情况极少或者持续逆差时间非常短。如果说顺差下降，通常是出现在转型升级阶段。
近期人民币对美元汇率的快速贬值，也引发了市场对于是否会引发资本外流的关注。截至7月19日16:30，在岸人民币收报6.7734，逼近6.8重要整数关口。市场分析人士认为，目前人民币对美元汇率即期走势是市场的自发行为，但不排除若人民币汇率走势继续恶化，例如一旦突破7等关键整数关口，货币当局会通过重启逆周期因子等措施予以干预，避免贬值预期的继续恶化。
王春英说，外汇局非常关注中美贸易摩擦，未来的演变还需持续观察。外汇局在应对外部压力方面进一步积累了管理经验，也丰富了政策工具，未来一方面深化外汇管理改革，推动金融市场双向开放，另一方面维护外汇市场稳定，防范跨境资本流动风险，保障外汇储备安全、流动、保值增值，维护国家经济金融安全。
南北资金双向净买入 两地金融股均获加仓
2018年07月20日证券时报网
7月19日，A股主要股指高开低走，上证综指下跌至2772.55点，创业板指数也下跌1.11%，港股恒生指数震荡收跌。互联互通市场保持相对活跃，南北双向资金由前一个交易日净卖出变为同步净买入，其中成交活跃股中，金融股获两地加仓。
沪深股通净买入24亿元
据统计，7月19日北上资金通过沪、深股通净买入约合24亿元，扭转了连续3个交易日净卖出，也创下7月以来单日第3大净买入金额，达到一个小高峰。
同时，北向互联互通市场活跃度有所提升，当天成交总额162亿元，环比3个交易日提升；相比之下，7月17日北上资金成交总额为147亿元，一度创下月内最低水平。
同日，南下资金通过港股通净买入约2亿港元，成交金额也连续4个交易日递增。
互联互通政策层面也释放了利好。据港交所披露，沪、深、港三家交易所就港股通证券调整达成了共识，认为内地投资者对不同投票权架构公司还缺乏了解，该类公司纳入港股通标的需要充分考虑两地市场的发展水准和监管实践。
因此，三家交易所将在沪深港通标的现有纳入制度基础上加入一个稳定交易期机制，另外商定成立联合工作组，将尽快研究不同投票权架构公司纳入港股通标的新补充机制。
两地金融股获加仓
从当天成交活跃股来看，金融股获北上和南下资金同步加仓，中国平安A股获陆股通净买入达4.68亿元，工商银行H股则获港股通净买入2.19亿港元。
具体来看，7月以来，中国平安A股持续获陆股通增持，月内持股比例突破5%，不过公司股价月内并未大幅变化。
港股中，工商银行则扭转了连续4个交易日的净卖出，不过持股比例稳定在12.6%左右；新华保险H股则连续3个交易日遭净卖出。
港股基金经理向记者表示，经过前期震荡调整，金融、地产一些优质龙头股已经达到相对估值低点。
除了金融股，万科A当天登榜深股通前十大成交活跃股，获净买入1.87亿元，创下该股年内单日净买入次新高，也保持了连续3个交易日净买入纪录。截至当天收盘，公司股价微涨，收于22.68元/股。
据披露，4月17日至7月17日，钜盛华作为委托人的资管计划合计减持万科A股票5.52亿股，占比5%；港股中，融创中国登榜活跃股，但被南下资金净卖出。
相比之下，电子股被北上资金密集净卖出。大族激光被深股通净卖出金额最大，达到1.21亿元，最新持股比例也降至11.34%；龙头股海康威视近期也被小幅减持。
近期踩上MLCC涨价议题，风华高科7月以来股价累计涨幅超过40%，从7月10日开始首次登榜深股通活跃成交股，持股比例迅速翻倍，不过近4个交易日遭连续净卖出，最新深股通持股比例已降至3%以下。
受益于涨价等影响，风华高科7月6日晚间也上修了业绩预期，预计今年上半年公司盈利比上年同期最高增长近3倍，每股盈利最高将达0.49 元。
另外，北上资金也停止加仓三环集团，最新持股比例维持在1.5%左右。
“宽货币+宽信用”组合拳护航民企修复融资环境
2018年07月20日证券时报网
近日来自央行和银保监会的消息让市场为之一振：一方面，有报道称，央行将对有一级交易商资质的银行，额外给予MLF（中期借贷便利）资金，用于支持信贷投放和信用债投资，尤其是对于投资AA+以下评级信用债的银行，按1:2给予MLF资金，以鼓励银行增配低评级信用债；另一方面，银保监会召集多家银行开会，要求加大信贷投放力度，带动小微企业贷款实际利率明显下降。
两大措施组合在一起，其实是在护航民企等中小企业，推动银行信用扩张。政策出台的背景也主要源于受去杠杆影响，不少民企被“误伤”，接连出现债券违约、融资难融资贵等问题，而5月、6月社会融资的连续低迷也引发了高层的重视，若任由其继续发展，则信用紧缩的持续会对市场情绪、正常的融资活动产生负面影响，加剧债务违约的恶性循环。
杠杆从来都是易上难下，过去所谓的在线修复只是权宜之计，但当杠杆几近饱和时，债务违约、企业破产这类的市场出清在所难免。不过，习惯了举债冲动的市场碰到了去杠杆后会比较不适应，稍尝一点出清的疼痛就期盼着“大水漫灌”重来，这也让货币政策左右为难、如履薄冰。
一面要配合去杠杆不能重回“放水”老路，一面又要避免货币环境收紧后误伤优质企业的正常融资需求。今年以来，央行的货币政策更加倾向于使用结构性工具投放流动性，以期引导资金精准滴灌流向实体经济。不过，尽管年初以来三次定向降准面向普惠、债转股等特定领域，但从所释放的增量流动性规模看，不亚于全面降准。受资金面宽松影响，市场各期限利率均不断走低，货币政策转为中性偏松已是市场共识。
而从市场的反应看，强监管基调不变的监管环境下，“宽货币+紧信用”的政策组合仍未能止住债务违约的接连发生。近期债市爆雷、少数网贷平台跑路的背后，都是融资环境收紧下，企业债务到期无以续接的反映。市场恐慌情绪加重，有关部门也就再次宽松货币，信用环境也从紧缩转向扩张。这些政策举措既是去杠杆的必经路径，也是政府和市场的博弈结果。
可以预见，下半年金融政策仍会延续当前的微调趋势。货币政策在稳健中性的基础上维持偏松，继续通过结构性工具投放流动性；强监管政策更加注重稳增长的前提条件，通过边际放松监管政策恢复信用扩张。
值得注意的是，过去多年以来，中国都是以间接融资为主，举债冲动可谓深入人心。所以，即便当前的货币宽松、利率走低、信用扩张等微调政策是为了稳定市场预期、巩固前期去杠杆的成果，但也要避免用力过猛，否则容易再次激发市场加杠杆的冲动。
近期一系列金融政策的放松已是前兆，说明去杠杆进入稳杠杆的阶段，但未来三年防范化解风险的攻坚战并不会就此而终止。短期可以通过政策的结构性放松，缓和市场预期，但要密切关注楼市、股市等金融资产价格的异动，防止政策过度放松后再次吹大资产泡沫；中长期仍应加快体制机制改革，通过放松管制、加大减税力度、激发各市场活力等多举措提高经济增长潜力，做大分母；并通过大力发展股权融资市场，逐步替代债权融资来减小分子。分子分母双管齐下，推动杠杆率的良性循环。
本轮反弹超六成个股上涨业绩预增成主线
2018年07月20日证券时报网
从7月6日开始，上证综指结束了前期的加速下跌，展开了一波小幅反弹，走出了缓慢爬升行情，区间涨幅为1.41%。个股表现相对活跃，据Wind统计，不计上市一年以内的次新股，在可统计的3288只个股中，录得涨幅的有2157只，占比约为65.60%，其中化工、电子行业的个股涨幅居前。从目前的市场格局来看，预计行情仍处于低位蓄势阶段。此外，统计显示近期个股表现与其业绩预告呈现一定正相关。
电子及化工行业表现出色
Wind的统计数据显示，不计上市一年以内的次新股，7月6日以来总共有26只个股区间涨幅超过30%，其中电子行业的个股数量最多，总共有7只；化工行业次之，总共有5只，此外这些近期强势股还分布在机械设备、电气设备、轻工制造等行业。从业绩预告来看，上述26只个股中预告中报业绩的有19只，其中16只预喜，12只预增，仅3只业绩预告类型为预降。
对于近期电子行业反弹幅度较大，银河证券认为主要是在行业整体基本面向好的情况下，风险偏好的回升带动板块快速反弹。其中，天华超净区间累计涨幅59.30%，在A股涨幅榜中排名第二；风华高科区间累计涨幅也有40%。这7只涨幅居前的电子股中已有6只预告了中报业绩，仅金安国纪预减，不过其净利润为正，预计净利润变动区间为1.31亿元至2.09亿元。其余5只均为预喜，其中全志科技预告的业绩最为亮丽，预计上半年净利润为7300万元至8000万元，比上年同期增长42倍至46倍。
化工行业中6只区间涨幅居前的5只个股全部预计半年报业绩为增长，区间涨幅在33%至45%之间。神马股份、先达股份、时代新材和扬帆新材4只个股预计净利润增长幅度均在1倍以上，其中神马股份预计上半年净利润同比增加3.29亿元左右，同比增加约655%。
统计同时显示，7月6日以来跌幅超过30%的个股有18只，主要集中在公用事业、食品饮料、传媒等行业，其中新日恒力、印纪传媒、广东甘化的股价在短短10个交易日内腰斩。3只ST股包括*ST毅达、*ST凯迪和*ST百特在此期间均为连续一字跌停，均累计跌40%。
从业绩预告来看，上述跌幅较大的18只个股中总共有12只预告了中报业绩，其中9只为预减、首亏或续亏。7月13日晚间，印纪传媒发布2018年半年度业绩预告修正公告，修正后上半年净利润为1338万元-14727万元，同比下降45%-95%。对于业绩修正原因，印纪传媒表示主要系公司业务发展低于预期，造成公司经营业绩下降，与业绩预告产生差异。在一季报中，公司预计上半年净利润变动幅度为0至50 %，净利润变动区间为26778万元至40167万元。
11只个股创年内新高
虽然近期市场情绪面低迷，加上外部干扰因素存在，导致市场资金多数处于观望状态，成交量萎缩，交易清淡，但也有一些个股走势特行独立，股价创出新高。
统计显示，昨日有11只个股股价创出年内新高，其中长江通信和美联新材的股价均创出历史新高，成为弱市的一道亮丽的风景线。受中兴通讯近期强势反弹影响，通信设备行业集体井喷，长江通信自7月6日以来走出十连阳，累计涨近32%，昨日该股大涨8.12%，盘中创出35.92元的上市新高。
7月17日晚美联新材公告拟向不超5名特定投资者非公开发行不超4800万股，募资不超6.87亿元，用于收购营创三征63.25%股权以及营新化工三聚氯氰及副产物综合利用一体化项目一期工程。复牌后该股连续两个涨停，昨日再度刷新19.07元历史高点。
另一方面，不少个股随大盘震荡走低。据统计，昨日股价创出年内新低的个股高达96只，集中在房地产、汽车、航空、传媒等行业，其中房地产板块创年内新低个股总共有11只，包括金地集团、上实发展、新城控股、粤宏远A等。
银河证券将收购银河基金50%股权
2018年07月20日证券时报网
银河证券近日宣布，拟收购银河证券控股股东中国银河金融控股有限责任公司（简称“银河金控”）所持有的银河基金管理有限公司（简称“银河基金”）50%股权。
据了解，银河证券此次交易构成关联交易，预计不构成重大资产重组，目前尚未确定交易最终价格。此次收购涉及的银河基金控股股东变更事项尚需证监会批准。
银河证券表示：“本次交易的目的在于丰富与完善公司的资产管理业务产品线，增强公司经纪业务、研究、金融产品销售业务等与基金业务协同发展，促进公司‘大资管’战略的落地，更好地满足客户综合性财富管理需求。本次交易将有利于优化公司收入结构，提升公司核心竞争力。”
截至7月18日，银河基金的股东包括银河金控（持有银河基金50%股权）、中国石油天然气集团有限公司（持股12.5%）、首都机场集团公司（持股12.5%）、上海城投（集团）有限公司（持股12.5%）、湖南电广传媒股份有限公司（持股12.5%）。
银河金控持有银河证券50.91%股权，为银河证券的控股股东。银河金控为中央汇金控股子公司。银河金控2015、2016和2017年合并口径下营业收入分别为271.50亿元、138.91亿元和121.65亿元，银河金控2017年净利润40.95亿元。截至2017年12月31日，银河金控合并口径下资产总额为2616.52亿元，所有者权益为695.59亿元。
“洋私募”入场抄底A股 5家大型券商分享蛋糕
2018年07月20日证券日报
日前，中信证券官网显示，贝莱德在中国成立并成功登记备案的第一只境内私募证券投资基金——“贝莱德中国A股机遇私募基金1期”已经开始公示。管理总资产达6.317万亿美元（约等于人民币42万亿元）的贝莱德也因此成为13家进入中国市场的外资私募机构中第10家发行产品的公司。
今年以来，外资私募正在加速对中国市场的布局，13家机构中，除安中投资、桥水、元盛外，其余10家外资机构均已发行并备案产品，产品总数达到15只。而与此同时，国内券商也积极谋求和外资机构的合作，分享行业新蛋糕。截至目前，招商证券、国泰君安证券、银河证券和海通证券这四家券商都已成为外资私募基金的托管方。此外，包括中信证券在内的不少券商则成为外资私募基金的代销渠道。
全球最大资产管理公司来了
中信证券为代销渠道
外资私募基金一直是市场关注的焦点，在全球最大的对冲基金——“桥水”拿下国内私募牌照后，外资私募话题的热度再次提升。近日，贝莱德也将发行首只在中国成立并成功登记备案的私募基金——“贝莱德中国A股机遇私募基金1期”，合作方是龙头券商中信证券。
中信证券官网公示信息显示，目前在售私募证券投资基金共322只，排在首页最靠前位置的就是贝莱德中国A股机遇私募基金1期。该产品的管理人为贝莱德投资管理（上海）有限公司，风险评级为“R4-中高风险”，认购金额起点为100万元，销售网点为中信证券所有营业网点和中信证券（山东）所有营业网点。
资料显示，贝莱德（BlackRock）成立于1988年，总部设在纽约，是目前全球最大的资产管理公司。截至2018年3月31日，贝莱德管理的总资产达6.317万亿美元（约等于人民币42万亿元），涵盖股票、固定收益投资、现金管理、替代性投资、不动产及咨询策略。
入境“洋私募”已达13只
5家券商成为合作伙伴
事实上，贝莱德并非第一家入华的外资机构。早在2017年5月份，资产管理公司富达国际旗下的外商独资私募基金公司——富达利泰就成立了国内第一只外资私募基金“富达中国债券1号私募基金”，成为国内首家获得私募证券投资基金管理业务资格的外资资产管理公司。同年12月4日，瑞银资管也宣布成立瑞银中国股票精选私募基金一号，成为国内第一只外资私募A股基金。
而今年以来，外资私募开始加速对中国市场的布局。据《证券日报》记者统计，目前已有13家外资机构获批私募管理人资格，并在中国开展向内地投资者募集投向A股的私募投资管理业务。分别为富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠理、景顺、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、安中投资、桥水、元胜。产品方面，除安中投资、桥水、元盛外，其余10家外资机构均已发行并备案产品，产品总数达到15只。
在外资私募纷纷进军中国市场的同时，国内券商也在积极谋求和外资机构的合作，分享行业新蛋糕。从已备案的基金就可以看到，招商证券、国泰君安证券、银河证券和海通证券都已成为外资私募基金的托管方。而包括中信证券在内的不少券商则成为外资私募基金的代销渠道。
券商发力金融产品销售
积极引入WFOE产品
近年来，外资机构设立外商独资企业正加速布局中国市场。除了与合作伙伴设立合资公司以外，目前越来越多外资机构设立外商独资企业（WFOE）以进一步开展与中国市场相关的业务。其中部分机构以WFOE为主体申请开展私募基金管理业务，其他一些机构也通过WFOE的设立进一步构建中国业务版图。据统计，全球资产管理规模排名前50的机构中，超过半数在上海设立了外商独资企业。
而随着外资机构加速进军中国市场，国内券商也纷纷打造专业的WFOE运营服务团队，搭建国际化的软硬件设施。
国泰君安资产托管部针对外资私募机构业务需求，设立了业内领先的WFOE专属服务团队，托管部还推出业内首款全英文版管理人服务平台。今年协助国内首批WFOE私募基金管理人之一，英国最大、欧洲第二大主动型资产管理公司安本标准，完成了其首只面向中国投资者的WFOE产品的发行。
中信证券布局更早，其自2016年底开始重点开展WFOE业务的系统基础设施建设，包括SWIFT、KYC/AML、客户服务平台等。中信证券对客户电子服务平台进行了重大优化升级，开发了集托管和外包服务为一体的全方位新版电子服务平台，WFOE客户可在平台下载中英文报表报告。
银河证券去年推动WFOE业务发展，成为新加坡淡马锡富敦投资管理公司发行首只私募产品唯一的交易、外包、托管和代销合作伙伴。
此外，招商证券等多家券商也在积极为外资私募提供托管、外包、交易、销售、FOF投资等一揽子的服务。
市场有效性提升带热量化基金
2018年07月20日和讯网
6月以来，尽管新基金发行整体低迷，但量化基金发行几乎不受影响，规模反而逆势增长685亿元。数据显示，得益于市场有效性提升，近两年来量化基金发行逐渐加速，目前整体规模已突破千亿元。
博取未来市场上涨收益
据Wind数据估算，7月1日至7月18日，量化基金整体规模增长约12亿元。
据统计，6月以来，新成立的量化基金合计14只。同时，证监会最新的基金审批公示表显示，建信基金、农银汇理基金、安信基金等多家公募基金正在积极部署，计划发行量化基金产品。
中融基金副总裁易海波表示，量化公募基金具有高仓位、工具型等特点，如果市场出现反弹，该类基金具有很好的弹性。在市场逐步探底的过程中，有一些看好未来市场的资金优先流入量化类基金，以博取未来市场上涨带来的收益，这是最近市场下跌但量化基金规模反而增长的主要原因。
量化基金不仅实现规模增长，而且近期业绩表现也较为突出。
Wind数据显示，近一个月来实现正收益的量化基金共计30只，医药类的量化基金回报率排名居前。其中，银华中证全指医药卫生和华润元大医疗保健量化近一个月来回报率超过5%。
拉长时间来看，近6个月回报率较高的仍为医药类量化基金，5只医药量化基金排名居前十位。其中，银华中证全指医药卫生和长盛医疗行业回报率超过10%。
量化基金规模已超千亿元
据Wind数据统计，截至7月18日，全市场352只量化基金总规模达到1092亿元。
量化基金的快速发展是从2013年开始。数据显示，2003年至2012年仅新添了27只量化基金，而2013年至2018年合计新添了326只量化基金，这意味着超90%的量化基金是在2013年至2018年期间成立的。其中，2013年至2017年，每年新成立的量化基金数量分别为14只、10只、40只、64只及114只。
多位业内人士认为，量化投资有效的基本前提是市场的有效性和可信度，因此，量化投资近两年来的快速发展，主要得益于监管层对上市公司信息披露的规范化、市场参与者行为的规范、长期资金的进入，以及沪港通和深港通的开通等。
中融基金量化投资部负责人赵菲认为，从投资环境看，A股市场不断规范、成熟，越来越适合量化投资。首先，量化投资的分散化、高效性、纪律性、可回测性等特点，具有更科学的优势。其次，在强监管政策导向下，上市公司财务数据将更具有可靠性和有效性，基于数据挖掘超额收益的量化基金的高效性更加突出。再次，在市场风格多变、因子波动加大的环境中，量化基金会更注重因子的风险暴露，降低主动风险，挖掘更加稳定的具备超额收益的因子，并且在风险控制上也具备优势。最后，从同类产品的历史业绩比较来看，量化基金整体排名具有显著优势，未来也一定能延续这种优势。
及时减仓换股绩优沪港深基金“避雷”有道
2018年07月20日和讯网
今年以来，受多种不确定因素影响，港股与A股一样，经历了强势上行然后掉头回落的走势。截至7月19日，恒生指数年内跌幅为6.39%。受此影响，去年整体表现出色的沪港深基金也遭遇了“滑铁卢”。据统计，沪港深基金今年以来的平均净值增长率为-5.37%，其中仅有16只产品获得正收益。
根据最新披露的基金二季报，这些绩优基金之所以能够精准“避雷”，主要是提早预判了市场走势，并及时降低了股票仓位。与此同时，基金经理还减持了部分涨幅较大、估值水平明显上升的个股，转而买入医药、食品饮料等基本面稳健、防御属性较强的板块。
16只基金获得正收益
今年上半年，港股与A股均呈现较大波动。从行业表现看，周期、金融、地产等板块明显落后，而医药、食品饮料、家电等大消费行业相对抗跌。
东方财富Choice数据显示，截至7月18日，今年以来沪港深基金的平均净值增长率为-5.37%。其中，富国沪港深行业精选灵活配置、华安沪港深通精选灵活配置和景顺长城沪港深领先科技股票基金的净值涨幅分别为5.2%、4.09%、3.89%，排名前三。此外，还有13只同类产品在此期间也取得了正收益。
从已披露二季报的基金操作情况来看，这些绩优基金大多采取了降低仓位、调仓换股的投资策略。以华安沪港深通精选灵活配置基金为例，去年底的股票仓位高达86.15%；到了今年一季度末，基金经理将仓位降至79.95%；而到了二季度末，又将仓位进一步减至54.91%。
“报告期内，我们主要基于对二季度市场的判断，减持了一部分获利较多、估值上行明显的个股，降低仓位以规避风险。”华安沪港深通精选灵活配置基金经理在二季报中如是阐述。翻看该基金持仓情况可以发现，一季度其重仓股邮储银行、新城发展控股、首旅酒店和枫叶教育均被大手笔减持，而申洲国际和华虹半导体均为新进港股标的。数据显示，这两只个股今年以来的涨幅分别为32.16%、66.55%。
年内净值上涨1.58%的前海开源沪港深景气行业基金也表示，二季度持仓以港股为主，重点配置了食品饮料和医药行业的股票。中欧丰泓沪港深灵活配置基金称，二季度延续了相对稳健的投资策略，在食品饮料、纺织服装、医药、汽车、电力等领域作了重点布局，并获得较好收益。
震荡市在错杀股中寻宝
下半年以来，尽管港股仍未摆脱震荡调整格局，但多位基金经理均认为，随着风险因素的逐步释放，港股在三季度可能迎来筑底，未来应择机增持基本面良好、在市场调整中被错杀或超跌的个股。
“展望后市，我们认为机遇大于挑战，存在很多获得超额收益的投资机会。港股方面，我们认为，在合理估值范围内精选个股，同时兼顾低估值高股息股票是较为理想的策略。”中欧丰泓沪港深灵活配置基金经理称。
交银施罗德沪港深价值精选基金表示，下半年港股在科技、医药板块方面上市了许多新标的，需尽快扩大研究范围，在更广阔的领域里寻找投资标的。
在行业选择上，鹏华沪深港互联网股票基金经理韩焯林认为，与传统经济周期相关性较高的行业预计会有持续压力，建议低配金融股、地产股、地产产业链板块；同时考虑到财富效应缩水，对高端和可选消费持谨慎态度，建议超配防御性强的必选消费，以及受经济周期影响较小的教育、医药、科技等行业。
定增基金二季度谨慎投资 机构表态不悲观
2018年07月20日和讯网
公募基金二季报密集下发，定增基金仓位调整路径、下半年投资逻辑随之浮出水面，北京商报记者注意到，经过一年多时间，市场对待定增市场态度日趋理性，认为定增市场投资逻辑仍长期存在，不过尽管如此，受制于“减持新规”，市场流动性大减，基金经理也在减仓定增项目。
九泰锐诚定增灵活配置混合型基金基金经理刘开运就在二季度基金投资策略和运作分析中指出，报告期内该基金二季度对之前参与的定增项目进行了择机减持，主动降低了权益类仓位。浙商汇金鼎盈事件驱动灵活配置混合基金也在二季度对定增项目加以减持，基金经理马斌博称，考虑市场风险，公司减持了前期参与的定增品种泰格医药，截止到季度末基金仅持有未到期定增品种楚江新材，维持低仓位。
九泰泰富定增主题灵活配置混合型基金基金经理徐占杰对定增市场长期看好，他表示，“较好的定增投资机会将在2018年下半年至2019年上半年逐步显现，根据定增新政和产品合同，基金的定增投资仍然存在一定时间窗口。但能否顺利增加仓位，仍受到优质定增项目的数量和定增市场资金供求关系变化影响”。
北京商报记者发现，定增市场在 “减持新规”后，市场担心流动性问题导致投资者减少，上市公司也更多考虑通过其他方式融资，今年二季度定增项目数量持续减少，银华鑫盛定增灵活配置混合基金基金经理王鑫钢就在二季报中给出一组定增数据，据悉今年二季度A股市场定向增发募集资金规模757.1亿元，较去年同期1485.6亿元同比大幅下滑49%，募集资金规模进一步减少。定增市场参与者受到“减持新规”影响后减少，二季度全部定向增发项目增发价较当日收盘价平均折价88%。
华安中证定向增发事件指数基金（LOF）基金经理徐宜宜称，定增新规实施之后，很多不符合规定的定增项目被迫中止，上市公司采用了发行可转债等其他替代性的融资方式进行融资。相比于2017年，不论是实施定增的上市公司还是定增的发行量都大幅减少。同时不可否认的是，由于定增融资方式本身的优势，很多符合条件的上市公司仍会继续选择定增的方式进行融资。事实上，定增新规重点在于遏制此前定增市场中存在的高比例套利和无序融资问题，限制此前过度依靠外延增长、“讲故事”为主的“伪成长”企业。相信定增新政实施后，定增市场将更加健康、规范。今年中央金融工作会议明确提出要加大发展直接融资市场，溯本清源后的定增作为直接融资的重要手段将会继续发挥重要作用。
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无惧20%保证金 投机资金盘桓7月苹果合约
2018年07月20日证券时报网
7月中旬，苹果期货迎来了第二次交割。令人意想不到的是，在交割之前，郑商所将1907合约保证金提高到20%。
在上市之初，苹果期货一般月份合约保证金为7%。众所周知，对于期货品种来说，提高到20%保证金水平往往意味着失去交易量，成为了“僵尸”合约。
但是，7月19日，苹果期货1907合约成交量和持仓量不降反升，成交量达到了1.31万手，持仓量为1.28万手，总资金规模超过了2.5亿元。“这种情况非常罕见，几无先例。”多位市场人士感叹，这可能与在苹果期货上获利颇丰的投机资金迟迟不愿离去有巨大关系。
与此同时，7月苹果合约的最终交割量共计2张，对应交割苹果40吨，创下新低。现货商参与交割的意愿仍然没有出现明显改善。
7月仓单交割量仅2张
7月苹果交割情况逐渐明朗。
7月苹果交割价格比5月交割价还低250多元/吨，仓单交割量仅有2张。据测算，7月交割价格约为8636元/吨，而5月交割的仓单平均价格为8890元/吨。
“苹果期货市场没有什么空头，也没有多少人愿意准备交割。”山东一家交割仓库负责人无奈地表示，实际上，仓单注册成本都要9000元/吨以上，苹果产业客户普遍不愿意交割，他们更愿意直接卖到市场上。
其实，从7月苹果期货合约走势来看，有不少注册交割仓单的机会。6月中旬之后，7月交割的苹果期货价格持续在每吨1万元以上，一度冲上了10750元/吨。虽然此前有观点认为，注册的苹果仓单只是现货市场的中等货，但是从仓单注册情况看，符合注册标准的中等货苹果似乎“不情愿”来注册。
进入7月交割月之后，苹果期货注册仓单数量为23张。其中，20张来自陕西华圣企业（集团）股份有限公司，2张来自烟台泉源食品有限公司，1张来自山东莱州天赐宝物产有限公司。
7月17日，是7月苹果合约的第12个交易日，也是最后交割日。从期货仓发布的单日报表来看，当日苹果交割仓单仅有2张，而且都来自烟台泉源食品有限公司。
至此，市场可以看到7月的最终交割量：7月苹果合约共计交割2张，对应交割苹果40吨。相比之下，5月交割甚至更活跃，当时参与交割的仓单有6张。
私募大鳄赚得盆满钵满
值得注意的是，此次2张苹果交割仓单，40吨苹果全部被烟台冠果公司拿下。此前，烟台冠果也参与了苹果期货5月合约的交割，在全部实际参与交割的260吨货物中，该公司还是240吨的接货方。
7月交割仓单数量比5月还少，这个现实显然低于市场的普遍预期。6月底，有关方面认为，苹果注册仓单数量增加明显，客户都在积极学习交割流程、掌握交割标准，为以后大量参与期货市场做准备。但如今看来，现货商参与交割的意愿仍然没有出现明显改善。
“在5月份经过一波小幅上涨之后，目前苹果现货销售情况很差，价格下跌明显。”山东一家苹果经销商对证券时报记者表示，苹果期货并没有给自己公司带来销量上升，公司也没有计划去套保。尤其是水果旺季正在到来，各类水果价格也不高，去年的苹果在鲜果市场上比较缺乏竞争力。
相对于苹果现货市场的无奈，期货私募却借这次炒作苹果期货赚得盆满钵满。根据在“资管网”有持续半年业绩记录的期货私募单账户统计数据，在今年上半年期货私募的收益榜上，前三名的获利主力品种都是苹果期货。其中，期货私募冠军黄润华抓住疯狂的苹果，半年获利40倍赚了4100万。在今年上半年，期货私募单账户交易分布的47个品种中，盈利最高的品种还是苹果，盈利总金额为7585万元。
面对这个新品种的不成熟，郑商所自6月21日起，把苹果期货合约交易手续费标准提高到20元/手，日内平今仓交易手续费标准为20元/手。并且从6月28日结算时起，苹果期货合约交易保证金标准全线提高到11%。该政策直接推动其交易量和成交金额大幅下滑。
统计数据显示，炒作苹果期货的热度大幅减弱。6月最后一周，成交量661万手，成交金额6493亿元；7月第一周，成交量434万手，成交金额4297亿元；7月第二周，成交量289万手，成交金额2879亿元。
显然，在全线上调苹果期货手续费和交易保证金标准后，苹果期货的成交量和成交金额都出现了急速下降。至此，苹果5月份以来的疯狂局面，得到了初步控制。
而在此前的5月14～18日的一周内，苹果期货成交量曾达到2424万手、成交金额2.2万亿元的罕见历史纪录。尤其在5月16日，苹果期货成交资金在整个商品期货市场占比超过25%，成交持仓比达11.03倍。
政策显效尚需时日
7月11日，郑商所将1907合约保证金提高到20%后，苹果期货市场也似乎要进入一个新的发展阶段。但是，从成交数据来看，政策显效仍然需要时间。
7月16日，1907合约挂牌第一天，该合约在一手保证金已经高达2万多元的情况下，成交量为8094手，持仓量3462手。4个交易日之后，7月19日，成交量和持仓量不降反升，成交量达到了1.31万手，持仓量为1.28万手，总资金规模超过了2.5亿元。
“这种情况非常罕见，几无先例。”多位市场人士感叹，从以往经验来看，对于期货品种来说，提高到20%保证金水平往往意味着失去交易量，成为“僵尸”合约。此前，市场已有多个品种在保证金提高到20%之后，名存实亡。但是，苹果期货之所以如此另类，可能与在苹果期货上获利颇丰的投机资金，迟迟不愿离去有巨大关系。
可见，监管效果彰显仍然需要巨大耐心。从苹果期货1907合约情况看，监管当局对于真实投机程度需要进一步地调研和观察。市场也一直在疑问，郑商所是否会继续提高苹果期货其他合约的保证金？
有业内人士表示，无论苹果期货继续维持着低迷的成交，还是疯狂投机资金剧烈博弈，对于中国期货市场来说，都是一次难得的尝试。毕竟，任何期货品种从混沌走向成熟，都需要时间和市场的考验，需要市场各方博弈和妥协、需要监管当局广开思路采纳各方意见，需要全产业链上的各方努力寻找最大公约数，谋求利益平衡。最终，这个期货产品才能真正走向成熟和成功。
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