中城银信：重识美国多层次资本市场之OTCBB

　　中城银信获悉，在一些对资本证券市场认识不深的普通投资者中，有不少人往往将场外市场(OTC市场)当成是非正式的市场。中城银信查阅资料得知，实际上，凡采用电子系统进行报价、交易的无形市场都属OTC交易市场，仅仅是交易形式区别于固定、有形的交易场所。中城银信得知，美国主板市场之一的纳斯达克，也属于OTC市场。

　　据中城银信了解，OTC市场中，除了纳斯达克市场，另一为人所熟知的市场则是OTCBB市场。OTCBB市场是由纳斯达克的管理者全美证券商协会所管理的一个交易中介系统。中城银信据相关数据知悉，OTCBB市场平均每天交易量高达1,060,949,618股。OTCBB市场是美国多层次成熟证券市场的一部分。我国的新三板分层制度即是借鉴了美国OTCBB市场。

　　美国证券市场分为交易所市场(stock exchange)和场外交易市场(OTC市场)。交易所市场的典型代表是纽约证券交易所和美国证券交易所。它们有一个集中交易的大厅，采用竞价制度(auction system)。纽约证券交易所的历史可以回溯至1792年，距今已有200多年的历史。而OTC市场则是源于早期一些企业的股票在交易所外进行交易，因此被形象地称为柜台交易(OTC)或场外交易，这些交易由国会于1939年授权设立的美国证券商协会(NASD)管理。

　　NASD于1971年设立了一个电子报价系统，即NASDAQ，将符合一定条件企业的股票纳入该系统交易，以提高这些场外交易的效率。NASD进一步于1990年设立了另一个电子报价系统，即OTCBB(Over The Counter Bulletin Board)，供不能满足NASDAQ条件的场外交易股票进行交易。

　　中城银信了解到，随着美国中小企业和科技型企业的发展，NASDAQ迅速发展成为全球第二大的证券市场，交易量居全球第一。除此，中城银信还获悉，OTCBB市场也有长足的发展，主要体现为上市公司的数量庞大，企业整体素质提高，交易日益活跃。

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