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郑百文今日恢复上市 市场人士分析复市后走势
2003年7月18日10:13   [ 李雄文 ] 来源:[ 证券时报 ]
  在暂停上市3年之后,PT郑百文(相关,行情)终于越过重重障碍今天在上海证券交易所恢复挂牌交易,股票简称为“郑百文”。

  据悉,重组后的郑百文去年实现净利润2080万元;三联集团获得的27.1%流通股将分三批在三年内流通,每批流通三分之一。

  主持人李雄文

  主持人:周四,ST中燕(相关,行情)因重大资产重组方案未获得通过而巨单封住跌停,而周五,郑百文历经坎坷将要恢复上市了。公司现在基本面的情况怎样?

  西南证券张刚:根据公司经过审计的2002年年报以及今年的公告信息看,大股东三联集团已经陆续按照重组协议内容向上市公司注入了4亿多元的资产。郑百文2002年每股收益0.105元,所有的表内负债和或有负债全部转移给了百文集团,似乎已经轻装上阵步入发展正轨。

  国海证券张永攀:2002年与2001年相比,公司资产负债率从362%降低到49.6%,净资产收益率由-2.73%上升到8.3%,每股净资产由-6.17元增加到1.27元,流动比率从0.14上升为1.08,速动比率从0.12上升为0.79,应收账款周转率从5.58次提高到6.68次,财务状况得到根本改善,偿债能力、盈利能力大大提高。2002年实现净利润2080万元,公司资产质量因此明显改善,现有业务已基本具备持续经营和盈利能力。

  主持人:公司基本面虽然明显改善,但我们同时也注意到,公司仍是一家专业零售企业,该行业的竞争非常激烈,公司基本面有哪些方面值得投资者注意?

  西南证券张刚:从公司年报就可看出其存在的隐患。首先,公司尽管每股收益不错,但每股经营活动产生的现金流量净额仅为0.0267元,现金及等价物净流量为负值。其次,公司在年报中大幅度调低了坏账准备计提比例,使得对百文集团的应收款项存在较大的风险。另外,其主业前景令人忧虑。公司目前主要从事电器、通讯和电脑类产品零售,经营地域仅以山东省为主。此行业领域竞争十分激烈,公司如何保持持续发展?由此看来,公司虽然在负债方面的包袱轻了,但盈利能力还是令人担忧的。

  川财证券刘杰:公司三项费用并没有得到根本性的改观,2002年的三项费用合计为4963万元,而上年同期只有4614万元。而公司的主营业务利润只有7364万元,稍有不慎,盈利能力就可能下降。此外,公司与大股东存在着较多的关联交易。据主营业务收入分行业、产品情况表一栏中列示,其关联交易占主营业务收入达到了92.28%。另外,根据有关规定,公司可能面临股东提起的诉讼,如果该类诉讼发生,将对公司未来的财务状况和经营成果产生一定影响。

  主持人:对于郑百文的恢复上市,投资者最为关心的是其上市定位以及短期走势,该股会怎样运行呢?

  国海证券张永攀:该股于2001年3月27日实施停牌,停牌当日收在5.48元。由于重组过程中原有股东向战略重组方三联集团无偿划拨50%的股份,因此原有流通股股东实际账面持股成本上升至10.96元,加上停牌两年多而产生的流动性成本,因此实际成本应高于11元,同时上市初,三联所得流通股中的1771万股可解冻上市,这也形成了一定压力。与同行业零售类上市公司相比,目前零售类公司股价均在11元之下。从重组方式看,公司重组是一次市场化重组,与通过政府行为的重组有着根本性的不同。综合分析,预计上市首日定位应在8元左右。而从操作角度分析,原有流通股股东都有一种强烈的套现和解套欲望,加上公司虽然重组成功,但经营仍明显倚重于三联集团,公司未来成长之路并不平坦,因此稳健型投资者以观望为宜,不可贸然介入。

  川财政券刘杰:在目前的市场环境下,郑百文的表现可能不会太好,一方面,尽管三联集团所取得的约占总股本27.1%的流通股承诺在一定期限内不出让,但该部分股份将分三批流通,这意味着二级市场会有3次“地震”;另一方面,目前市场的投资理念与以前发生了非常大的变化,该股对场外资金的引力大大降低。至于具体价位,应于业绩和流通盘大致相当的益民百货(相关,行情)相差不远,在8元附近的可能性较大。

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