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■福建华侨证券叶永升历年五月多涨升
■１９９１年５月成为上证指数(相关,行情)大行情的起点，深圳综指表现略有差异
■１９９２年５月大幅涨升超过２００％，当月成为重要顶部
■１９９３年５月从次高点迅速大幅下行，正式宣告牛市结束
■１９９５年５月暂停国债期货，股指大幅飙升，当月见中级顶部
■１９９７年５月股指大幅震荡，当月在高位收长阴月Ｋ线，宣告牛市终结
■１９９８年５月冲高见中级反弹的顶部，６月初稍创反弹新高即告大幅下挫
■１９９９年５月掀起著名的“５·１９”行情，其后牛市运行两年
■２００１年５月继续收阳，６月稍创新高后旋即出现重要顶部
政策暗门五月开启
从“两会”以来，市场一直都在利好政策预期中运行，５月则成为这些利好预期兑现的契机。 ５月１日起券商佣金下调并实行浮动制，届时各路券商的底牌终会亮出，惨烈程度可以想见，而对于投资者而言则是有了实实在在的成本优惠。随着４月２０日和４月２７日连续两次的券商电脑测试的完成，新股发行按市值配售政策在５月份出台应该不会有多大的悬念了。同时，从５月１日起，商业银行就可以取得代理证券账户开户业务的资格，而这无疑又开启了一扇储蓄资金进入股市的暗门。
而当前管理层对市场的呵护态度依然未变。首先是银行资金进入股市的声音有了松动，其次，在春节后这轮爆炒垃圾股的行情中，我们却少有听到惯常的那种呵斥抑或倡导“理性投资”的声音，稳定成为了主基调，延续到五月，也成为了行情发展的基础。
后续资金如何完美对接
春节后介入的资金主要进入了以深深房为首的深圳本地股、以江南重工(相关,行情)为首的上海本地股和以银广夏、ＳＴ九州为首的低价问题股三大板块。但在勉力运作两个月之后已经力不从心。５月能否成为资金接力棒顺利交接的契机呢？我们判断，以券商为首的主流资金依然整装待发。原因有三：其一是基金和券商近期扩容明显。仅在４月下旬就有基金金鹰和基金鹏华两只开放式基金发行，富国动态的发行也在进行当中，其它的如基金久富获准扩募到５亿元和基金久嘉的发行也已准备就绪。如果全部发行顺利的话，新增资金将达到１５０亿元。尤其在目前基金发行并不顺利的情况下，管理层依然大力扶植机构投资者，深意可感。券商的扩容也在进行，主要表现为信托公司整顿之后分立出来的证券业务增资组建新券商。其二，在春节后大炒“垃圾”股概念的行情，由于投资理念的差异与基金失之交臂。如今市场重新面临题材与热点的选择，这正是券商和基金作出新选择的时机。券商方面，早有申银万国在以浦东不锈(相关,行情)为代表的上海本地股炒作中露出了峥嵘，银河证券操作的罗牛山(相关,行情)、江南重工、圣方科技(相关,行情)、太钢不锈(相关,行情)、紫江企业(相关,行情)等无一不震撼市场。作为惟一一家直属中央金融工委的券商，银河证券的活跃表现应可解读成某种信号。
探寻五月的指数轨迹
我们认为五月行情将呈现一种先抑后扬的态势。由于市场对新股配售政策预期消化太充分，一旦配售比例过低，政策真正推出之时将导致市场失望情绪的集中爆发，反而形成利空压力。按照经验，１９９５、１９９９年的五月行情都发生在中旬，上旬更多的都是以调整为主。而且，在主流资金正式进场之前将会以打压洗盘来清洗浮筹，正所谓“拳头收进来是为了更有力打出去”。从指数的角度来看，５月初仍有可能下探到４月２日的１５７５点以寻找支撑，从而以双底的形态发动红五月的行情。五月行情真正发动之后，将会呈现一种快速拉升然后平台蓄势再快速拉升的走势，目标空间应能达到最低１３３９点的１．３８２倍，即１８５０点。
来源：[新证券]
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