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美联储有望再次调低利率 降息之路还会走多远
2003年6月15日08:13   [ 殷小茵 ] 来源:[ 北京青年报 ] 机构:[ 中国银行国际金融研究所 ]
  根据路透最新调查,美国三个月内可能会降息25个基点,而欧洲央行与英国央行今年内也将同步再调降25个基点

  本周外汇市场交易商关注的焦点是美国和欧洲的经济增长态势及利率走势。经济基本面的强弱将影响美元和欧元汇率的高低,而利率走势将决定美元和欧元资产的收益多少,从而间接影响美元和欧元汇率。

  英国目前利率在3.75%,而欧元区利率在6月5日调低50个基点至2.00%,美国联邦基金利率现为1.25%。由于英国的利率较高,支持了英镑的走强。周五英镑兑美元上升至1英镑兑1.6715美元,为三年半以来的高点。英镑兑欧元较一周前也上涨了1.12%。欧洲央行在6月初降息50个基点之后,人们普遍认为,由于经济数据疲软和通胀率下降,欧洲央行可能在近期再度降息以振兴经济。但欧洲央行的有关人士表示目前的利率水平是适当的,使欧元区的利率前景扑朔迷离。同时,美国公布的经济数据好坏参半,也令投资者对美联储是否会在6月底下调利率感到捉摸不透。由于大部分人预计美国将在6月底降息。

  ■欧洲央行面临何时降息问题

  欧元区内经济增长自去年四季度以来明显放慢,2003年上半年陷入停滞状态。欧洲央行行长杜森贝赫6月初承认,欧元区内经济增长依然疲弱,通胀率正大幅下降,而经济面临衰退风险。2003年初欧洲央行预测,今年欧元区的经济增长率有可能高于1.5%,达到接近2%的水平。但是,实际情况却令人十分失望。今年一季度经济增长率为零,预计二季度和三季度的经济增长率也在0.4%以下。欧洲央行多次降低对今年经济的增长预测值。周四欧洲央行再次向下修正对欧元区经济的增长预估值,并预期通胀率将在明年继续大幅下降。市场人士认为,大幅调降的经济预期显示欧洲央行进一步降息的可能性增大。

  欧洲央行总裁杜森贝赫周三表示,现在讨论欧元区是否进一步降息还为时尚早。这与他原先的言论大相径庭。就在几天之前,当欧洲央行将利率调低至2.00%后,他还曾表示,由于欧元区的利率仍然高于美国,进一步降息是可能的。几天之内杜森贝赫的论调来了个180度的转变,令金融市场倍感困惑。然而仍然有相当多的经济分析师表示,他们仍认为欧洲央行将会降息,目前的问题是欧洲央行将于何时降息,而不是欧洲央行是否会降息。原因是欧元区的通胀压力大幅下降,而且经济增长面临衰退风险。市场衡量利率预期的指标也反映出欧元区利率在9月前有50%的可能性下调0.25个百分点。人们认为杜森贝赫出尔反尔的表态,表明他希望在保持必要时降息的弹性和避免市场对通缩过度担忧的两难中取得平衡。

  ■美联储受到被迫降息压力

  美国商务部周四公布,5月份美国商品零售额在4月份下跌后微升了0.1%。报告显示,5月份美国的商品零售总额经季节调整后计算为3088亿美元,与去年同期相比也上升了5.1%。美国的商品零售约占国内生产总值的三分之一,是观察美国经济运行情况的重要标志。5月份的情况表明,在伊拉克战争结束后,美国个人消费开支有所增加,对美国经济的回升有促进作用。但美联储周三公布的全国调查报告认为,近两个月美国多数地区的经济状况仍显疲态。周四公布的数字也证明了这点,商务部公布美国4月企业销售下降1.5%,为自2001年9月以来最大跌幅。美国近期公布的经济数据不断显示经济增长缓慢,支持了市场人士对美联储可能在6月底进一步降息的预期。美联储理事科恩周二称,即使利率过低,美联储仍有特殊工具提振经济增长。他的话增强了市场对于美国降息的预期。

  ■年内利率走势将对汇市产生重大影响

  目前,美国的指标利率为1.25%,而欧洲大陆为2%。根据路透最新调查,美国三个月内可能会降息25个基点,而欧洲央行与英国央行今年内也将同步再调降25个基点。年内各国利率的走势将对汇市产生重大影响。如果美国下调利率,将使欧元收益较高的优势更加明显,可能令欧元得到支撑。同样,如果欧洲央行进一步调降欧元区利率,将削弱欧元资产目前在利差方面的优势,令美元汇率得到支持。

  虽然人们预期美联储将在未来数月内继续降息,但如果美联储降息25个基点,而不是50个基点,而且欧洲继续降息,那么欧美之间的利差仍然趋于缩小,这将使欧元的吸引力下降,导致欧元兑美元的上涨趋势有所减弱。由于利率走势尚不明朗,预计在美联储6月底会议之前,美元汇率将继续受到经济数据的影响而窄幅波动。

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