成交低迷，利润下滑，不良资产显现……股市的冬天券商如何度过

　　——严冬下的赛跑

　　“阳光下都在赛跑，路灯下你还跑不跑？”10年前，北大一位教师提出的问题曾在学生中引起讨论。在当时，这句话的意思是，白天大家都知道该努力学习，而到了夜晚，不是所有人都努力时，其实才是拉开差距、区分高下的时候。

　　把这句话套用在今年步入“严冬”的券商头上，再合适不过。

　　遭遇严冬

　　根据上海证券交易所统计的数据，截至12月2日，今年上海市场A股总成交金额为14777.95亿元，而去年全年，这个数据为22709.38亿元。我们知道，证券公司的利润主要来源于三大块：经纪业务、投行业务以及自营。其中经纪业务的核心，就是代理客户证券交易收取的手续费。所以市场成交金额的下降，直接反映的就是券商利润的减少。

　　除此之外，投行业务方面由于实行“上市通道制”，券商获利空间已缩小，再加上今年施行的《主承销商执业质量考核办法》————“如果一年之内不良表现记分累积达12分的，暂停一个通道，暂停期为6个月；如果承销的公司出现‘一年上市、二年亏损’的‘变脸’情况，同样被扣分”。券商的责任越来越大。而股市持续的低迷，使自营业务也一落千丈。

　　证监会依照国际通用标准对券商资产状况所做的评估显示，截至目前，券商的不良资产高达460亿元，已占到全部净资产917亿元的50％，证券公司面临全行业亏损。按照中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求的“预测”，三年内将有一半以上的证券公司将退出市场。

　　谁酿的“苦果”

　　外部环境的变化，让证券公司整体利润下降，这点可以理解。问题是，捧了多年“金饭碗”的券商们，仅仅一年时间，怎么会如此快地面对关乎生存的问题？

　　据了解，券商的不良资产既有陈年老账，包括房地产投资、国债回购、券商在争抢投资银行项目时所垫付的各种费用等；也有新账，如去年的违规委托理财，有的营业部在没有营业资格的情况下，私下保本保底开展业务等。也就是说，当市场整体好的时候，不是所有的公司都抓住机遇调整赢利模式、增加核心竞争力，反而让这些不良资产挤占了大量的自有资金，那么当市场环境变坏的时候，不良资产当然格外显现。

　　如果说事情是有因果联系的话，证券公司正在经历的危机正是过去的“果”。

　　反过来说，终点即起点，一个波浪的结束预示着另一个波浪的开始。谁又能说，券商们在这个冬天里的做法，不会成为决定未来的“因”？

　　冬天如何度过

　　　稳定利润的直接方法就是控制成本。前段时间，我们刊登了一系列的文章反映券商减薪、裁员的情况，甚至还有消息说，某几家营业部停掉了供给大客户的免费午餐。

　　依据公司经营状况调整薪金、精简人员都是市场化行为，无可厚非。问题是，除了“捂紧口袋”，还有什么其他措施？

　　比起被停掉午餐的客户，国泰君安北京营业部的大户们幸运得多。他们最近突然发现，营业部供应的免费午餐与前段时期相比，“质量”大大好转。掌勺的大师傅笑着说，“股市已经够让大家心烦了，咱还不在伙食上弥补弥补？”师傅的话是玩笑话，但国泰君安的“伎俩”确让客户心头一热。

　　类似的例子还有一家营业部最近拉走了很多客户，它吸引人的地方在于实行点对点服务，客户说，“在今年这种弱市下，这家公司仍然能帮我分析市场，指导投资，我还有什么对它不信任的？”

　　机遇偏爱有准备的人

　　“机遇偏爱有准备的人”。微生物学家巴斯德的一句话揭示出两层含义：“有准备”会更有可能抓住机遇；同时，我们为了机遇又应该时刻“准备”着。

　　民生证券的“准备”关键在于储蓄人才。当有些券商采取了裁员或者减薪等措施时，民生证券不仅没有裁掉一名员工，而且进行了大幅度的加薪。更有意思的是，它还投资了上百万元创办了自己的“进步学院”。

　　民生证券的董事长席春迎给记者算了一笔账：“不算这些学员脱产几个月的工资，公司此次对民生证券学院首届培训班的投入也要超过100万元，但这笔投入绝对物超所值。你看，正因为股市行情不好，公司才能够放心地将这些一线的骨干力量抽调到一起集中培训，抓队伍建设，而等他们几个月后回到各自的工作岗位，能力和水平都提高了，工作局面一定会大不一样。当他们以新的精神风貌和新的能力水平重新投入工作以后，一定会创造出数倍、数十倍于100万元的价值。”

　　席春迎说，民生证券是一家今年完成增资扩股并更名的券商，公司追求的目标就是能在未来两到三年时间内综合指标进入全国前十位。而要实现这一目标，人是第一位的因素。以前作为一家地方性券商，很多员工的能力不够突出、思维不够活跃、视野不够开阔，还看不出有太大的弊端，而现在作为一家全国性综合类券商，公司要想达到预期的目标，则必须使员工的综合素质尽早上一个台阶。事实上，由于加强了业务学习与培训，让员工们觉得在民生证券不仅有创造的机会，还有提高的机会。这些举措不仅使公司原有的员工队伍十分稳定，一些业内精英也开始慕名加入。

　　同样准备着的还有其他几个大券商。招商证券立足转型，大力推进网上交易，打造核心竞争力；银河证券则保证研究人员的待遇，力图在基金分盘上多分一杯羹……

　　一位投资人员从股市操作层面表达了相同的看法：“现在才是积蓄能量、把握未来机会的最好时机。现在的选股、选时点以及资产配置等等，决定了真正行情到来后的胜负。”换句话说，券商的处境也许就像弹簧，压得越低、越稳，是为了来年“跳”得越高。

　　————“环境不好的时候，你还跑不跑？”