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通化金马:成也“奇胜”,败也“奇胜”
http://business.sohu.com/
机构:[ 青海证券 ]
Stock Code:000766
  2002年4月23日通化金马(相关,行情)公布2001年度出现重大亏损风险提示公告,开盘之后便一路下跌,收盘跌幅位居两市之最。据公告称公司重大亏损原因有三:1、公司产品“奇圣胶囊”,由于市场运作不力,销路不畅,上年度以及本年上半年部分已销售的“奇圣胶囊”药品出现销售退回,冲减了本期营业收入,致使2001年度营业收入大幅下降。2、由于“奇圣胶囊”销路不畅,出于谨慎考虑,将购买“奇圣胶囊”全部技术及生产经销权之无形资产提取减值准备,是致使2001年度出现亏损的重要原因。3、出售深圳市同安药业有限公司77.8%股权形成的亏损。

  对于奇胜胶囊,投资者一定记忆由新。2000年度公司业绩大放卫星,每股收益高达0.809元,而1999年只有0.272元,涨幅将近3倍,而这样优秀的业绩正是奇胜胶囊的功劳。
而短短1年之后,奇胜胶囊再次带领公司业绩冲刺,只是方向相反而已。另投资者好奇的恒春奇圣胶囊是于2000年9月1日在北京举行的“恒春奇圣胶囊”拍卖会上被通化金马药业股份有限公司以3.18亿元人民币竟拍而得,并于2000年10月10日通过签订“关于奇圣胶囊全部技术及生产经销权独家转让合同书”正式转为通化金马药业股份有限公司的资产。恒春药业截止二000年十月三十一日所表现的恒春奇圣胶囊之全部技术及生产经销权的无形资产评估价值为人民币肆亿肆仟叁佰万元整(RMB443,000,000.00)。根据2000年公司年报,2000年10月本公司控股恒春药业有限公司后,该公司依靠通化金马强大营销网络重点推出奇圣胶囊药品,实现营业收入27776.8万元,净利润24248.6万元,净利率高达89.298%。通化金马的当年的净利率为47.98%。这般超乎寻常的净利率在业界的确罕见。但是让我们好奇的是该年公司先进流量状况良好,经营性现金流接近2亿元,每股现金流也高达0.6元,从而印证了销售的真实性。单纯从2000年年报分析,通化金马的确是一家大黑马。

  好景不长,2001年中期,全公司的主营业务收入仅20561万,尚不足去年下半年该药品的单项销售收入。与此同时,上半年的净利润由于销售成本的上升而下降。一般而言,一项药品的销售成本应该集中在其市场推广的前期,何以奇圣胶囊在刚刚购买之时短短两个多月能产生如此高的毛利,而到了今年上半年则只见销售成本上升而销售收入无法同步上升?不知这种变化是预示着产品的市场潜力令人担忧,还是由于出奇制胜的营销策略到了强弩之末?抑或其中有更深的隐情?

  一切的疑惑到了2002年4月23日都迎刃而解。原来之前收到了现金的产品在2001年年度被退回,同时调整2001年报告年度的收入。4亿多元的无形资产也要提取减值准备了。答案总是在一切都灰飞烟灭的时候才明了。通化金马的股价从2000年年初启动;在2000年末至2001年年初,这段金马最辉煌的日子里筑顶;等到水落石出的时候,股价已经回到了5.5元附近,正是复权后2000年年初股价启动时的价位。

  4月23日通化金马的暴跌是典型爆炒之后股票的最后一跌。这意味着两点:1、该股最大的跌幅可能已经过去;2、该股近期内可能会延续弱势调整走势。无论如何,对于这样的股票,投资者还是不介入为好。

2002年4月26日15:00

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