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刘纪鹏:深沪证交所应合理分工
2003年8月19日11:22   [ 刘纪鹏 ] 来源:[ 证券时报 ]
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  中国多层次的资本市场体系问题需要有一个总体规划和考虑,要从战略高度来认识这个问题,不能简单用计划手段来配置交易所这个重要资源

  上交所与深交所的定位,一个是大的蓝筹股的市场,一个是为中小企业服务的、中小企业的资本市场。第一步可将上市融资额在5000万股(流通股)左右的企业都拿到深交所,5000万股-8000万股的上市企业允许两个交易所有所竞争,8000万股以上的都拿到上交所,因此在定位上,沪深交易所一个大一个小,这是合理的。

  中小企业是市场经济制度的重要基石,在我国经济发展中所承担的任务也越来越重。同时,从我国融资体系的发展来看,直接融资发展还远远不够,特别是对中小企业在这个问题上显得尤为突出。

  《中小企业促进法》中提出要增大中小企业直接融资的比重,在融资过程中,中小企业本身也能实现自己的改制。我认为,中小企业的融资归根结底高不开多层次的资本市场体系建设,而说起中小企业的股权融资就离不开二板市场。

  建立多层次的资本市场体系,不仅关系到中小企业的融资问题,还关系到我国整个投融资体制的改革。在我国,多层次的市场体系不但没有建立起来,而且本来二元的交易所体制变成了只在上交所发行A股的一元体制,这种局面必须尽快得到改变。

  对中小企业的融资只要是涉及到资本市场,就应该考虑到相关的因素,二板、三板市场的制度建设,都需要综合考虑,单兵突进有一定困难。因此,中国多层次的资本市场体系问题需要有一个总体规划和考虑。首先,要从战略高度来认识这个问题,不能简单用计划手段来配置交易所这个重要资源;第二,不能说主板市场东西卖不好,精品店没有开好,怎么还能开“百货店”?我们的结论是“精品店”里出了假货,这种假货的发生恰恰就在于没有“百货店”,没有多元的资本市场体系的形成,没有二板、三板市场的发展,才出了假货。

  对于深交所来说,正处于A股停发、创业板也没有开的尴尬境地,我觉得今年无论如何应该给深交所一个结论,我个人坚信,今年四季度深交所能找到一个新的道路,当然这条道路可能会采取分步骤的战略。首先,是上交所与深交所的定位,一个是大的蓝筹股的市场,一个是为中小企业服务的、中小企业的资本市场。第一步可将上市融资额在5000万股(流通股)左右的企业都拿到深交所,5000万股-8000万股的上市企业允许两个交易所有所竞争,8000万股以上的都拿到上交所,因此在定位上,沪深交易所一个大一个小,这是合理的。(首都经贸大学公司研究中心主任刘纪鹏)

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