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以不变应万变
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机构:[ 中证资讯 ]
Stock Code:1A0001
  在连续数日的窄幅缩量整理之后,周一市场再度显著下行,除了市场本身的因素之外,有关退市公司在重组后可以在代办股份转让系统全流通的消息也起到了推波助澜的作用。预料市场暂时还难以企稳,目前仍应以观望为主。

  代办股份转让系统原本主要是为解决STAQ、NET两系统历史遗留问题而设,但在主板退市制度改革之后,保障平稳退市也成为其主要功能之一。从水仙的实例来看,这一功能确实发挥得不错。但目前的条件并不足以保障所有退市公司由主板向代办股份转让系统的平稳过渡,因为绝大多数退市公司资产质量极差,往往是在无可救药的情况下才心有不甘的退出主板市场,因而对其重组的成本相当高,难度也极大。并且在退市之后,随着其宝贵的壳资源的消失,潜在的重组方参与重组的动力更会大大的降低。在不能有效重组的情况下,退市公司非常有可能进入破产程序,这自然非有关方面所乐见。因此,出台有关政策以鼓励重组就十分自然了,相信这也是有关全流通政策出台的初衷。

  不过,虽然这一政策仅仅限于三板市场,仍不可避免的会对主板市场产生影响,将主要体现三个方面:其一,目前A股市场本身处于弱势状态之中,投资者对负面消息更为敏感,因而此一政策的出台必然会使投资者担心A股市场是否也面临同样的问题,从而引起对市场中长期走势的忧虑。从近期的政策动向来看,管理层近期对代办股份转让系统相当重视,先后出台了多项政策,显然代办股份转让系统除了前述的两个功能之外,仿佛还承担着"试验田"的角色。
再联系到停止不久的国有股减持工作,投资者对此消息的反应虽然有点草木皆兵的味道,但也不能说全无道理。因而这一政策在当前市场环境下的出台,显然会对市场人气形成不利影响,并将进一步抑制场外资金的进场欲望。其二,对于主板中相当多处于退市边缘的ST公司来说,通过重组以保住主板挂牌资格的成本要远高于退市之后的重组,难度也要大很多,但其回报(主要体现为融资功能)则相对较为有限且滞后。因而不排除部分ST公司干脆放弃重组,以等待退市后再进行重组、从而获取更为丰厚的回报的可能。果真如此,将会对ST个股的走势产生相当不利的影响,导致其价格的集体下挫,并进而拖累市场整体股价结构的向下运行,对大盘产生不利影响。此外,管理层近期对退市渠道的大力疏通,也在某种程度上向市场发出了主板市场淘汰力度将会有所加大的信号,这也将在某种程度上加剧市场股价分化的进程。总体来看,在市场走势异常敏感的时期,此一政策的出台会对大盘走势形成较为不利的影响,并且这一影响可能在短期内还难以消除,投资者宜继续保持观望。

2002年9月17日09:11

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