“19日的时候，我手中的这个股票还值11．78元，可是才过了7天，短短7天啊，它就只值5．63元了，我投在它身上的10万块血汗钱一个礼拜就打了对折，你让我怎么办啊！”散户冯师傅向记者诉说着他的悲惨遭遇。

　　而使其蒙受巨大损失的那只股票，就是近日因连续7个跌停板疯狂跳水而名声大噪的百科药业（000627），短短6天，百科药业股价下挫52．21％，36．3亿元的市值瞬间灰飞烟灭。与百科药业20日一起跳水的还有：凯诺科技（600398）、爱使股份（600652）、南方建材（000906），其中凯诺科技最大跌幅达到37．96％，市值损失12．35亿元。

　　此后，望春花、厦新电子、蜀都A、常林股份这些老庄股的纷纷跳水，市场人士意识到此次的问题并非个别庄家的资金链断裂。不少证券研究人员认为其影响可能更甚于当年吕梁的“中科创”事件，一下子将国债回购、股票抵押、券商融资这三个敏感的制度性问题给引了出来，而任何一个问题都是牵一发而动全身的。

　　起因：国债回购资金清查

　　面对个股的跳水，最初的焦点是集中在百科药业的第一大股东上海新理益投资管理有限公司，认为其是由于资金链的断裂而导致跳水。而百科药业和凯诺科技先后对于业绩的澄清报告，更表明了此次跳水的问题在于庄家的资金，而不是上市公司基本面的变化。

　　果不其然，关于管理层开始清查国债回购资金进入股票二级市场的传闻开始在市场中流传，根据《财经时报》披露，此次清查早在6月初就开始了，此前的徐工科技跳水就是因为某证券公司的国债回购业务受到管理层调查导致，而此次百科药业等的跳水据说也和一著名证券公司因同样的原因受到调查有关。

　　一券商下属基金公司负责人近日向记者坦言，所谓国债回购资金进入股票二级市场，其实是证券公司之间一个共同的秘密，是券商少有的获得融资的渠道之一。一般而言，许多大型企业购买的国债都会存放在证券公司的机构客户账户中，证券公司与那些企业达成默契，将企业的国债进行回购获得资金，或者用于自营业务的操作，或者用于给在其开户的其他投资机构的融资。

　　而此次之所以关于管理层清查的传闻对于股市具有如此重大的杀伤力，就在于一旦进行清查，券商为了保证挪用委托理财账户的国债进行回购交易的行为不被发现，券商就必须将回购后的资金从股票二级市场中抽回。据那位基金公司负责人估计，目前通过国债回购流入股票二级市场的资金保守估计就在1000亿元以上。更何况，通过国债回购流入股票市场的资金，再经过股票抵押贷款的放大之后，其风险又被进一步放大了。

　　症结：脆弱的资金链

　　据熟悉庄家做庄手法的市场人士向记者介绍，庄家从证券公司拆借等各种途径筹集到第一笔自己用来购买准备坐庄的股票，然后将部分股票抵押给银行获得新的贷款，然后再利用新的贷款把持有的股票市价炒高，然后再将被炒高后的股票再次抵押给银行，获得数额更大的贷款，利用这些贷款再次炒高股价或者在第二个股票中开始新的类似过程，如此反复，不断将初始的资金的效用放大，以便以少量资金达成坐庄的目的。

　　由于依靠银行抵押贷款完成资金放大的这种资金链是极其脆弱的，其中任何一个环节出现问题，都将使整个资金链快速崩溃。

　　此次管理层清查违规国债回购，势必导致众多证券公司抽回拆借资金，而这种抽回将打断许许多多庄家脆弱的资金链，那位市场人士向记者表示，此次的庄股跳水直接导火索就是清查回购之后导致的资金链断裂。