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一波未平一波又起，就在招商银行(相关,行情)与基金联盟大打出手的同时，另一家上市银行浦发银行(相关,行情)的巨额再融资计划已经在秘密筹划。
有券商研究人士估计，浦发银行将来提出的再融资额度可能不低于70亿元。
如果这样，浦发银行是否会有招商银行同样的遭遇———基金群起而围攻？
10月16日，秋日的阳光挥洒下，黄浦江上波光粼粼。
五六十位券商人士，清一色的西装革履，神情严肃地先后来到外滩最佳位置的中山东一路12号———浦发银行（600000.SH）总部。
即使是圈内好友，相互间也没有表现出平时的热情，而只是彼此点头招呼。他们此行出于同一个目的，赶赴竞标浦发银行“再融资大餐”———作为同行，此时更多的是冤家。
“尽管大家都希望争到再融资的主承销权，但即使到手，最终是“大餐”还是“烫手山芋”，恐怕谁的心里都没底。”一位券商人士事后说。
12券商“赶考”
就在招商银行股东大会吸引了几乎所有媒体的眼球之际，浦发银行再融资计划正在衔枚疾进。
“浦发银行进行再融资是肯定的，关键是什么时候、以什么方式。”一位持有浦发银行流通股的基金公司人士接受采访时说。
据参与竞标的一位券商人士透露，浦发银行的再融资已经筹备了一段时间。10月13日，所有券商的竞标方案均已送到了浦发银行总部。浦发银行知会各券商说，10月16日开标，届时有关券商将要进行答辩。
据了解，此番参与竞标的券商包括：银河证券(相关,行情)、海通证券(相关,行情)、南方证券、国泰君安(相关,行情)、申银万国(相关,行情)、中信证券(相关,行情)、中银国际、光大证券、国信证券、西南证券、东方证券、湘财证券等12家券商。
10月16日下午16：30左右，浦发银行董事会秘书沈思首先感谢各券商的参与之后，由董事长张广生宣布了竞标结果。
稍出乎意料的是，国内券商大鳄海通证券、南方证券以及合资券商新锐中银国际无一例外地落选，而投行业务被暂停几年的老牌券商申银万国则成为一匹黑马。
银河证券获得第一主承销商资格，申银万国为第二主承销商，上市推荐人为国泰君安。
尽管入选的券商都提交了各自的方案，但按照惯例，上报的融资方案要在券商与发行人充分协商的基础上，根据对未来市场环境的判断作出，因此，最终的再融资方案出台还有待时日。
“其实，参与竞标的券商心理很矛盾。一方面这是一个大单，不仅承销收入可观，而且对券商树立品牌具有重要的意义。另一方面，竞标成功的风险也极大，按照目前的情况，甚至承销团的组建都有困难。”
也许正因为如此，在再融资案例中，首次出现了联合主承销的局面。
10月17日上午，记者联系采访时，浦发银行董事长张广生秘书在电话中称，对外信息披露均由董事会秘书沈思及证券办负责，但董事长、董秘都在开会。
此后，董秘及证券部电话一直无人接听。
再融资急
“浦发银行再融资既是情理之中，应该说也在大家的预料之中。”一位基金公司人士认为，但融资节奏是否要这么快，则又是另外一回事。
浦发银行首次发行上市的时间是1999年。当年9月发行社会公众股4亿股，融资39.55亿元。
2003年1月，浦发银行完成第二次融资，增发3亿A股，发行价每股8.45元，实际筹集资金24.94亿元。
几个月后，浦发银行又将再融资计划提上议事日程。
“事实上，浦发银行选择再融资几乎是必然的，因为国内上市银行的增长扩张步伐实在太快。”世纪证券研究所金融行业研究员李文分析认为。
首先，浦发银行前次增发原计划筹资50亿元，由于市况的原因，逐步调整到40亿元，后又减少至30亿元，最后为近25亿元，只是原计划的一半。
其次，由于资产、贷款增长过快，浦发银行的资本充足率持续下降。2000年底、2001年底、2002年年底、2003年中期，浦发银行的资本充足率分别为13.5％、11.27％、8.54％、8.30％。尽管2003年初刚完成增发，但半年之后，资本充足率仍然接近于央行以及巴塞尔协议规定的8％底线，从2002年底的8.54％下降到8.30％，“其中原因在于，2003年上半年，仅贷款就增加了562亿元。”
既然再融资几乎是必然的，问题的关键就在于再融资方式的选择。
李文分析说，通过发行长期债券补充附属资本是比较理想的选择，因为发行长期债券可立即计入附属资本中，银行资本充足率会迅速提高。但主要的问题是，目前商业银行发行金融债的相关法律政策尚未出台，无法操作。
目前浦发银行的总股本39.15亿股，其中流通股（A）股9亿股，占总股本比例约22.99％。显然，法人股作为一个整体，对浦发银行具有绝对的控股权。“如果没有针对流通股股东的特别表决条款，任何再融资方案均会获得通过。”
2002年7月证监会发布的《关于上市公司增发新股有关条件的通知》规定：增发新股的股份数量超过公司股份总数20％的，其增发提案还须获得出席股东大会的流通股（社会公众股）股东所持表决权的半数以上通过。
“由于目前市场不欢迎银行股再融资，为避免被流通股股东否决，估计最有可能提出的再融资方案与招商银行相同———发行可转换公司债券。”
另有券商研究人士估计，浦发银行将来提出的再融资额度可能不低于70亿元。
如果这样，浦发银行是否会有招商银行同样的遭遇———基金群起而围攻？
公开资料显示，截至2003年6月30日，共有30多家基金持有浦发银行股票，其中持仓市值占基金净值比例超过4％的近10家。
与招商银行不同的是，基金在浦发银行公布再融资预案之前，还有足够的时间考虑——用脚投票，还是继续持有？
最新的数据尚未公布，但有原持仓比例较大的基金经理表示，已经不是浦发银行的股东。
并非唯一出路
必须指出的是，除股权融资、债权融资、可转债外，上市银行提高资本充足率的途径还包括利润资本化。
李文认为，如果浦发银行将2003年下半年及以后的净利润的绝大部分转化为资本，则资本充足率下降的速度将大大放慢。2003年上半年，浦发银行净利润65684万元，估计2003年下半年的净利润不会低于这个数；按照预测，2004年净利润将增长30％，达到170778万元；2005年净利润增长25％，达到213473万元；这两年半累计净利润约45亿元。“这些净利润如果不用于分红，而用做资本，数量颇为可观。”
根据李文的测算，如果未来两年半的净利润转为资本，而不是现金分红，浦发银行的核心资本充足率将始终符合监管标准，即在4％之上。在这种情况下，即使总体资本充足率不足，但所需要的再融资将大大减少。
李文建议，浦发银行应将未来净利润的绝大部分用做资本（不分红），从而减少再融资额度，以避免损害流通股股东的利益。在时机成熟时，再发行金融债以提高资本充足率。
但是否减少分红，需要浦发银行主要的非流通股股东做出决策。而这又是问题的关键所在———他们是否愿意放弃丰厚的分红回报？
据有关研究人员统计，在2003年增发前，浦发银行募集的资金累计63.06亿元，其中1999年上市之前已募集23.5亿元，1999年IPO募集39.56亿元。
据上市公告书和历年年报披露，浦发银行1996～2002年期间分红派息共计22.25亿元。而根据《1996年中国金融年鉴》可以算出，1995年分红利2.6亿元。两者相加后，1995～2002年共派息24.85亿元。
换而言之，扣除其中流通股东获得的2.34亿元分红外，浦发银行非流通股股东通过分红获得22.51亿元，通过现金分红，大部分非流通股东的原始投资已经基本收回。
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