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港口行业2002年回顾及2003年展望
2003年1月24日10:59   [ 张永攀 ] 机构:[ 国海证券 ]
  一、港口业2002年行业回顾

  1、2002年国内外经济形势好转带来港口业业绩增长的原动力。世界经济有望继续回暖,美国财长奥尼尔预测今年美国的GDP增长可能达到3.5%。前三季度我国的GDP增长速度达到7.9%,今年全年我国国民经济增长将好于预期。此外,我国外贸行业复苏迹象明显。据中国海关最新统计,2002年前三季度全国进出口总值为4451.99亿美元,同比增长18.37%,而且逐月增长幅度明显加大。其中:出口2326.04亿美元,同比增长19.42%;进口2125.95亿美元,同比增长17.14%。而我国货物的进出口目前约90%以上是通过海洋运输来完成的,因此进出口贸易的大幅度增加将促进港口货物吞吐量的增长。因此,从目前我国经济仍将保持较快的增长速度发展的势头看,港口业的发展仍有较大空间。

  2、2002年港口的建设力度增大。随着我国经济体制改革的不断深入,原来“中央与地方政府双重领导,以地方管理为主”的港口双重管理体制暴露出许多问题。2001年11月,国务院转发了由交通部、国家计委、经贸委、财政部、中央企业工委共同制定的《关于深化中央直属和双重领导港口管理体制改革的意见》。通过这次改革,政府主管部门的职能得到进一步转变,有利加强港口行业的行政管理,有利于港口企业按照建立现代企业制度的要求自主经营、自负盈亏,提高港口的经营能力和竞争实力,参与市场竞争,有利于我国港口事业不断协调发展。到今年下半年,港口的下放工作已基本完成。港口下放地方后,港口基础设施建设力度加大,港口行业信息化建设加强,口岸通关效率提高,都为港口生产的增长创造了条件。

  3、政府扶持力度加大。今年出台的相关政策有利于加大引进外资的力度。今年3月,经国务院批准,国家计委、国家经贸委和外经贸部颁布了新的《外商投资产业指导目录》。新目录放宽了外商投资的控股比例限制,如取消港口共用码头的中方控股要求。目前8家港口类上市公司中3家有外资参股,即上港集箱(相关,行情)、天津港(相关,行情)和盐田港(相关,行情)。

  今年还出台了有利于港口集装箱运输的政策。2001年,交通部和国家计委联合下发了《关于调整外贸港口收费规定和标准的通知》,而且今年4月,国家经贸委、铁道部、交通部、外经贸部、海关总署、国家质检总局等六部委联合制定了《加快发展我国集装箱运输的若干意见》,这些政策的落实有利于使主营集装箱业务的港口进一步增强盈利能力。

  4、2002年我国港口业业绩快速增长。2002年前三季度,主要港口完成货物吞吐量16.3亿吨,比去年同期增长15.7%,其中沿海主要港口完成货物吞吐量12.2亿吨,比去年同期增长16.8%,内河主要港口完成4.05亿吨,同比增长12.6%。前三季度主要港口完成集装箱吞吐量比去年同期增长35.6%。预计今年全年港口行业的业务将出现10%——15%的增长。

  在港口行业中,增长势头最突出的是沿海大的主枢纽港口。前三季度沿海吞吐量前10大港口合计占主要港口总吞吐量的55%。集装箱吞吐量前10大港口合计占主要港口集装箱吞吐量总量的80%,前7位的增长速度均在20%以上,深圳港和宁波港的增长都在50%以上。

  二、2003年我国港口业展望

  1、2003年我国港口业有望保持高速增长。我国经济明年预计将保持较高的增长速度(国内生产总值预计增长7%——8%),经济效益逐步改善。以港口业今年的业绩推测,明年我国港口行业可实现10%以上的增长,而集装箱吞吐量则可保持25%以上的发展势头,港口业有望保持高增长。

  2、港口作为国际物流供应链的重要参与者,已经改变了传统的作用与竞争格局。世界贸易垂直专业化(vertical specialization)的趋势,已经对生产商的全球物流系统产生了明显的影响,使得全球供应链的相关性增加,生产过程中的运输密度增加。制造公司已逐渐注重于开发自己的核心竞争力产品,并将—些非核心的生产及装配活动以合同形式包给外部的提供商。流水线生产链的前端及后端部分活动逐渐外包给专业公司及物流服务提供者,结果导致其物流系统能够更加集中化与独立化。

  另外,跨国公司的采购选择性在增强。所谓采购选择性是指生产商在全球进行采购,如欧洲水果及水果汁的批发商能够从拉丁美洲、东南亚、澳大利亚、地中海东部、美国东南部以及非洲获取原料,纺织品制造商能够从东南亚、非洲、东欧以及许多其它地点获得原料。全球的选择性采购给港口业带来了市场,我国加工业因为正在向全球工厂的定位转化,港口业的业务量也会相应逐渐增加。

  3、海运技术的变化:集装箱与船舶大型化对港口的影响日益显著。最近海运领域的技术发生了很大的变化,这引起了对港口基础设施及服务的新的要求。最明显的是全球贸易的集装箱化,这种趋势在将来会得以进一步发展。海运贸易集装箱化不到50年,远洋运输集装箱化只有35年,而目前世界海运量的60%以上却是通过集装箱运输的。在高度工业化国家之间的贸易中这个百分率超过80%。现在全世界有超过600万的标准箱(TEU)在营运中,并有大约100万TEU在订制中,2003年集装箱的使用量增长率将达到30%左右。

  2003年,集装箱船越来越大型化的趋势将延续。2001年初130艘后巴拿马型集装箱船被订购,包括63艘载运量超过6000TEU的船舶。更为显著的是现有大约130艘后巴拿马型集装箱船在营运中,这些船舶的载运量超过4000TEU,长度超过295米,横宽超过32.3米,它们已经不能穿越巴拿马运河了。

  根据预期,10000到12000TEU的船舶在下一个五年内会出现,它们被用于欧洲——远东航线。在亚洲,新加坡、香港、盐田、上海及大坂等港口正在为这种尺寸的船舶作规划。

  目前,装载量达到15000TEU或更大的集装箱船已成可能,该行业正蒸蒸日上。大型马六甲型船已成为一个新的术语,这种船将能够装载18000TEU,长度将达到400米,宽度60米,而吃水为21米,这是理论上能够有效率的最大尺寸的集装箱船。同样,引进能够比现行船舶航速要显著增加的集装箱船也正在各港口的考虑之中。

  4、我国政府对港口业的发展作了良好的规划。“十五”期间,我国沿海港口将新建成深水泊位135个,改造成深水泊位45个,沿海港口的建设重点仍集中在我国综合运输大通道的交汇点、对能源、外贸运输起关键作用的主要枢纽港。到“十五”期末,我国沿海主要港口货物吞吐量将达到22.7亿吨,集装箱吞吐量达到5128万TEU。

  我国加入WTO后,将给港口业带来更多的运输需求,随着对外商投资建设、经营港口的股权限制的取消,以及从事仓储业务市场准入条件的放宽,将有更多的外资进入中国港口行业。

  5、我国港口业预计明年仍有较为强劲的增长。

  今年我国港口业的业务增长在10%——15%之间,明年我国国内生产总值预计还将保持7%——8%的增长,而世界经济形势有进一步好转的迹象,这些因素都有利于我国明年的进出口的增长。因为港口下放到地方,以及外商投资港口的条件逐渐宽松,预计明年港口的建设投入还会加大,这也有利于港口吞吐量的提高。根据规划,2005年我国沿海主要港口货物吞吐量将达到22.7亿吨,集装箱吞吐量达到5128万TEU,年均分别增长12%和20%。明年的全球经济形势及我国持续的较高速度的经济增长,预计明年我国港口的吞吐量有能力维持10%——15%的增长率。

  三、较为突出的港口类上市公司

  盐田港(000088):盐田港是国内集装箱发展最快的港口,从起步到跻身世界前十大港口,短短不过十年左右。作为香港的补充,目前,香港、深圳两港不仅垄断了广东省全部外贸集装箱运输市场,而且还拥有中国内地其他地区约40%的市场份额以及东南亚地区约200万标准箱的市场份额。

  2002年1至9月,盐田港的集装箱吞吐量达到了310万标箱,预计全年盐田港集装箱吞吐量可以达到400到410万标箱。2002年前三季度盐田港的主营业务收入、主营业务利润及净利润分别增加33%、31%和59%,净利润、每股收益分别达到4.1亿元和0.71元,均超过去年全年水平,预计盐田港今年全年的业绩增长将达到30%。该公司目前总股本5.85亿股,流通股1.25亿股,每股净资产3.26元,净资产收益率达到21.6%,是一支罕见的蓝筹股。

  上港集箱(600018):上港集箱是典型的具备枢纽地位的港口上市公司,它所在的长江三角洲地区外贸连年保持快速增长,适箱货源不断增加,集装箱化率高达70%。凭借这些有利优势,上海港集装箱吞吐量近5年以平均30%的速度增长,2001年7月11月上市之后,公司业绩更保持高速增长。目前上港集箱的货运业务在国内占有27.2%的份额,集装箱业务量占到了上海港集装箱总量的2/3左右,上港集箱目前的集装箱吞吐量已达到吞吐量达700万标准箱的目标,正全力以赴向世界集装箱第四大港冲刺。

  今年前三季度,上港集箱的主营收入达到18.61亿元,每股收益达到0.66元,每股净资产5.73元,净资产收益率达到11.58%,经营业绩在上市公司中是比较优秀的,在港口类上市公司中也是很不错的。

  天津港(600717):公司原来的主营业务是大宗散货运输,重要利润来源为煤和焦炭。天津港我国北方第二大煤炭出口港,是我国第一大焦炭出口港,并拥有世界最大的专业化焦炭泊位。

  天津港2001年收购了天津港务局持有的天津东方海陆集装箱码头51%的股权,并将主业拓展到集装箱装卸业务。公司制定的“北煤南移、南散北集”的发展战略正在逐步实施中,集装箱业务发展在公司配股募集资金投向的东突堤改造项目完成后(估计在2004年初)将会产生进一步飞跃。

  天津港目前的总股本为6.6亿股,流通股2.15亿股。今年前三季度每股收益0.37元,每股净资产2.78元,净资产收益率达到13.24%,这在上市公司中也是很不错的业绩。随着我国进出口量的增加,以及在经历了石油震荡之后,我国的煤炭出口有所增加,天津港的业绩还会有所提升。

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