质疑：许小年“千点论”的7个漏洞！ |
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| BUSINESS.SOHU.COM 2002年3月27日11:29
机构：[ 海融资讯 ]
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据港报2002年元月16日《许小年：千点再谈也不迟》报道：“身在香港的许小年说现在不便谈论股市话题，说到1000点时再谈也不迟。”“对於‘千点论’他依旧坚持，说看法目前依然没有改变。”
上述报道，引发的思考是：第一.千点论是怎么得出的结论？第二.千点论的思维有没有误区？第三.中国股市到底应该往什么方向发展？
我们先从技术面看千点论有没有一定依据。我们发现：千点论似有一定依据，但不确定。计算方法一是：如果按照波浪理论，2245－1514属于大A浪，1514－1776属于大B浪，那么1776至今，属于大C浪。按照大C浪跌幅等于大A浪的方法计算，则千点论的公式是：1776点－（2245点－1514点）＝1045点。计算方法二是：按照512－2245点的百分线来计算，则下三分位为：512＋（2245－512）÷3＝1089点。0.382的黄金分割位则是：512＋（2245－512）×0.382＝1174点。1089、1174点共同构成512－2245点上升波的“下筷子线”。综合上述两种计算方法，不排除1045－1089点区域，是调整的理论目标。
但是，上述计算，是片面的。存在诸多问题，主要的问题如下：
（一）千点论必然需要大C浪来实现，但是，大C浪在国外是杀伤力最大的一浪，在国内按经验却常常是失败浪。因为谁都知道大C浪的末段是大底，因此往往打一定提前量建仓，从而导致大C浪成为失败浪。从沪深股市的历史上，可以查到上述“中国特色”。
（二）千点论、以及股指大C浪调整，在中国面临政府行为、行政调控的干预。最明显的一个例子就是：中国政协经济委员会副主任、首届中国证监会主席刘鸿儒近日对记者表示：《股市跌得这麽厉害我也不满意》。针对千点论，刘鸿儒也表示，他个人对一些不太负责任的说法不愿置评。如果刘鸿儒代表的是学术观点，倒也罢了。问题是：他在较大程度上，代表了政协经济委员会的观点。对于政府决策，自有影响。而中外股市运行，都离不开政府影响力。
（三）千点论同中央经济工作会议确定的“经济增长率保七”目标背离。去年年底，在经济增长减缓、美国9.11事件等的背景下，中国中央经济工作会议确定确保经济增长百分之七的目标。“经济增长率保七”，需要股市发挥融资功能、财富效应。2001年，由于股指调整，新股发行已经减少百分之45，老股配股减少百分之22，印花税减少百分之37，如果股指落到千点、走大C浪，新老上市公司，还能筹资多少？显见，千点论是不受上市公司欢迎的。也是不受企业家阶层欢迎的。
（四）千点论同刺激消费扩大内需的政策背离。经济增长率保七，重要的措施是扩大内需、刺激消费。其中尤其突出的，是住房和汽车等大宗消费。问题在于，跌到千点的话，较之于2245点，股民的财富将缩水一半以上，又如何扩大消费？到时消费能力是增强了，还是缩水了？更严重的是：直接影响了6000万户股民、间接影响的，则是2亿人口。千点论也不受老百姓欢迎。
（五）千点论同宏观形势、货币政策、对外开放政策背离。目前经济增长依旧维持百分之七左右的速度。而货币供应量，按照中国人民银行货币政策委员会2002年第一季度例会的预计，则将增长13％。同时，仅仅中国人寿可入市资金就将达221亿，开放式基金、封闭式基金的队伍还在壮大，增资扩股的券商不断增多，中外合作基金今年还将推出。千点论无视上述情况，认为股指从2001年收盘指数1645.97点下跌到千点，跌幅高达百分之39.2，岂不同经济增速背离？岂不同货币政策背离？更何况还有减息空间。
（六）千点论以及大C浪调整，同解决国有股减持的要求背离。2001年度国有股减持被暂停，重要原因之一，是促成了暴跌，以致于市场无法承受。这反过来说明：一个过于低迷的股市，或者股市走熊的话，解决不了国有股减持的问题。试想：1514点的时候都要暂停减持国有股，目前到了1514点下方，截止到2002年元月23日，最低已经探至1346点，如何减持国有股？又如何实现国有股减持过程中的“保值”？国有股减持暂停的重要原因之一，就是因为市场低迷；要重开国有股减持、减持要顺利展开，只有股指有所恢复。只有牛市，才能解决国有股减持；只有相对较高的股指，才能使国有股在减持中“保值”乃至增值。
（七）从长远看，千点论不是中国股市的发展方向。中国股市的发展方向，用证监会前主席周正庆的话说，是“三赢”。那就是：第一，上市公司能够守法合规地上市，筹集它们要的资金；第二，广大投资者特别是中小投资者能够得到合理的回报，多数投资者能够赚而不是赔；第三，我们国家的（印花税）税收能步步增长。用周小川主席的话说：目前中国股市的市值，占国民经济总值的比例还很低。可见，随着中国经济的发展、随着证券市场的发展和壮大，中国股市的市值和点位，还将再上台阶。“千点论”既不代表中国经济的发展方向，也不代表中国证券市场的发展方向。
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