造假公司吞噬市场信心
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[ 康静 ] 机构：[ 北京证券 ]
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在中国证券发展的历史中，２００１年注定是值得大书特写的一年：庄的集体跳水，业绩黑幕的不断曝光，这似乎都注定了过去的一年非同寻常。
银广夏陷阱
２００１年８月份《财经》杂志的一篇揭露文章使银广夏造假的真相大白于天下。由于银广夏在其历史上一度被冠以“中国蓝筹股”的盛誉，因此，其造假案的揭露引发了业内对上市公司信用危机达到了前所未有的激烈程度。银广夏的主要问题在于，从１９９８年开始，这家连续亏损的上市公司，靠伪造合同、发票以及银行、海关、税务等方面的业务单据，无中生有地创造出“辉煌”业绩。而在２００１年的揭“黑”行动剥开其美丽的画皮之后，暴露在投资者面前的竟然是一家性质极其恶劣的空壳公司：扣去虚增成份，银广夏１９９９、２０００年实际亏损分别高达５０００万元和１．５亿元。除去长在沙漠里的几万亩麻黄草和葡萄，以及北京、武汉、宁夏、天津等地的几座大楼（有的已经被银行查封）外，银广夏可以说几乎是一无所有。公司所吹嘘的能创造惊人利润的萃取生产线，实际上长年处于生产难以为继的恶劣状态。
银广夏的造假罪恶对股市来说犹如经历了一次“恐怖”袭击，不仅使高价买来银广夏股票的中小投资者目瞪口呆，而且也使一些机构投资者、投资公司、基金公司欲哭无泪。银广夏造假问题被迅速查明后，昔日利润数亿、连年翻番的高成长绩优股立即成了连年亏损的问题股，股价更是从３０余元高位疯狂下跌，创出连续１５个跌停板的历史纪录。银广夏事件带给证券市场的影响，不仅仅是几个股东和几个公司所受到的资金的损失和心灵的重创，更重要的是全社会对中国上市公司业绩的真实性和现实股价的合理性开始持极端的怀疑态度，银广夏引发的是整个证券市场、乃至社会的信用危机！
东方电子迷局
银广夏事件暴露一个月以后，东方电子（０００６８２）受中国证监会调查的消息对市场来说简直是雪上加霜，证券市场的信用危机已达到了空前高涨的程度！东方电子绩优的起因也是源于公司近几年来业绩的高速成长：自１９９７年上市以来，公司总股本经多次高比例送配转，扩张６．７２倍；与此同时公司净利润从１９９７年的７０６１万元增长到２０００年的４．７２９６亿元，也增长了６．７倍；净资产收益率平均高达３０％。其利润率于２０００年高达３５％，远远高出同行业其它几家上市公司的水平。２００１年５月８日，中国证券报和清华大学企业研究中心联合推出“２０００年中国上市公司经营状况排序”，东方电子列综合绩效排名第一。２００１年中报显示，东方电子每股收益仍然高达０．２７元，净资产收益率高达１５％，这在同类型的上市公司中并不多见。
面对如此高的业绩增长背景，其股价的走势更不含糊，从上市伊始至今年年初，四年来累计飙升６０倍以上！在东方电子的高速成长受到普遍质疑之后，虽然目前中国证监会对东方电子存在的问题还没有给出结论，但是市场对其的猜疑和分析已经使得东方电子的神话不再：如其财务状况有日渐恶化之势，上市公司有与机构操纵股价之嫌，信息披露存在虚假的可能，而其高速成长也受到专家和同行的普遍怀疑。
揭黑远未完结
其实，说到这里２００１年的揭黑行动还远没有完结。以上事件发生的同时，蓝田股份（６００７０９）（年底已改为生态农业）的业绩也被广大的中小投资者广泛猜疑。１９９６年上市之时被誉为“中国农业第一股”的公司，即使在１９９８年遭遇了特大洪灾后（蓝田的生产基地在湖北洪湖），其每股盈利也达到了不可思议的０．８１元。而在被业内感到诧异的数字背后是诸多的难以理解：如蓝田股份的母公司为其垫付了巨额的广告费（１９９９年为２个亿），在２０００年１８．４亿元的主营业务收入中，应收账款却只有区区８５７．２万元等，当然，蓝田股份同样也没有逃过被中国证监会立案调查的命运。
应该说，中国证券市场经历过１９９９年和２０００年的大牛市后，其背后仍然潜伏着许多可怕的“冰山”，只不过２００１年证券市场的“揭黑打假”让这些潜伏的冰山浮出了水面。从这个意义上来说，银广夏事件的揭露、东方电子的质疑、蓝田股份问题的被挖掘，都是证券市场进步的体现。问题股挖得越多，没有问题的公司也就越少，今后公司的造假行为就会逐渐收敛，这不能不说是２００１年中国股市给我们做出的最大贡献。
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| 2002年3月29日17:08 |
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