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央行“组合拳”加强调控 防货币信贷过快增长
2003年8月25日07:26   [ 田俊荣 ] 来源:[ 国际金融报 ]
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  央行审时度势,果断出手,小幅上调存款准备金率,有利于防止货币信贷的过快增长,为经济发展提供稳定的金融环境。

  应当说,货币信贷的高速增长从总体上看是正常的。但是,货币信贷在高速增长中也有可能埋下一些经济、金融风险。比如,目前投资需求远高于消费需求,投资和消费出现了一定程度的背离,而一部分贷款又助长了快速飙升的投资,有可能导致经济结构失衡。又如,银行过多投放的贷款在经济景气回落后容易形成新的不良贷款,积聚金融风险。再如,迅速扩张的货币信贷还可能加大未来通货膨胀的风险,不利于人民币币值稳定。如果不综合运用多种货币政策工具,给予适时、适度的调控,消弭风险于未然,将不利于经济的持续快速健康发展。

  公开市场操作、存款准备金和再贴现是常用的三大货币政策工具。上调存款准备金率,将使金融机构在央行的准备金存款直接增加,使其可用资金相应减少,信贷扩张能力随之减弱。虽然存款准备金是一种比较猛烈的货币政策工具,但面对当前复杂的货币信贷形势,动用这一工具十分必要。

  一方面,下半年货币信贷还有进一步扩张的趋势。对人民币汇率不合理的升值预期,诱使一部分外汇源源流入我国,这一势头在今后一段时间还可能继续存在。为了维护人民币汇率的基本稳定,央行不得不大量收购外汇,相应投放大量的基础货币。同时,下半年我国将进行农村信用社改革试点,也需要央行安排一些必要的资金,投放一部分基础货币。

  另一方面,目前央行调控货币信贷的手段主要是公开市场操作,特别是通过向商业银行发行央行票据的方式来回笼基础货币。但是,光靠央行票据“单打独斗”还难以遏制货币信贷的猛烈增长。

  因此,只有适当地上调存款准备金率,再加上央行票据等多种调控手段,形成“组合拳”,才能比较有力地增强金融调控的效果。

  值得指出的是,上调存款准备金率并不意味着从此紧缩“银根”,要改变货币政策的方向了。事实上,央行只把存款准备金率提高了1个百分点,上调后,商业银行仍将保持一定的可用资金,依然具备平稳增加贷款的能力,有利于逐步形成货币信贷平稳增长的局面。而货币信贷的平稳增长,既有利于维持经济发展的好势头,又有利于防范各种风险,正是稳健的货币政策的内在要求。换言之,这次调控恰恰是执行稳健的货币政策的结果。

  上调存款准备金率可以看作是下半年金融调控的开端。面对货币信贷的高速增长,我们既要继续执行稳健的货币政策,相机微调货币信贷的总量,又要积极完善货币信贷的结构。

  

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