具体实施细则未明 市值配售存在六点疑问
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3月18日，“向二级市场投资者按持股市值配售新股的发行方式将待相关技术准备完成后投入运行”的消息见报后，市场对新股市值配售这一政策利好一直充满着热切的期待。近日记者又从有关证券营业部了解到，目前各证券营业部正按证券登记结算公司要求，赶在4月15日之前补齐和更正部分资料不全的证券帐户，以保证投资者都能参与按市场配售新股。看来，新股发行将按市值配售的政策预期真的离投资者不远了。
这一越来越近的利好能给市场带来些什么呢？多数市场分析人士认为，推出新股发行向二级市场投资者配售的政策，其对二级市场的意义主要在于在政策上给予投资者持股信心以莫大支持，投资者坚定的持股信心将在封杀大盘下挫空间的同时支撑大盘向上拓展的空间。
国泰君安证券研究所一份报告认为，恢复实行新股向二级市场投资者配售政策，将使目前一、二级市场的资金重新分布，如果新股100％向二级市场配售，肯定有相当一部分资金将进入二级市场运作，同时还会吸引更多的储蓄类资金流入二级市场。报告测算，目前5000亿元左右的一级市场资金总量中，除了不能承担风险的资金和不能进入二级市场运作的资金外，至少有二成资金会流入二级市场，即1000亿元左右；同时，储蓄类资金的入市将视二级市场环境的变化而变化，短期内流入二级市场的储蓄资金可能超过1000亿元。从能量角度看，至少2000多亿元的资金足以将目前不到14000亿元的流通市值推高20％。也就是说，股指可能在现有基础上至少出现20％的升幅。
不过，目前新股发行向二级市场投资者配售的政策实施细则尚未明了，相关的市场疑问颇多，归纳起来主要有六点：其一，配售决定权问题，新股发行是否通过二级市场配售由谁决定？是所有新股发行都按市值配售，还是根据新股发行规模有所区分？其二，配售比率问题，是全部配售还是部分配售？其三，配售起点问题，是照搬2000年1万元市值作起点还是有所提高或降低？其四，基金的配售资格问题，是基金享有配售权，还是基金持有者享有配售权，或者是二者都享有配售权？其五，市值的确认问题，是否所有的A股流通市值均可加以确认？ST股、PT股的市值算不算？市值确认的时点又如何定？其六，保证金问题，要不要交保证金，是全额交还是部分交？
市场普遍认为，理想的新股配售政策应该是所有新股发行一律实行市值全额配售，并相应降低配售市值起点。有分析人士指出，在很长时间里中国股市仍将以中小投资者为主，政策利好如果向机构投资者倾斜，未必能推动股市的稳定发展，相反，如果对中小投资者有较大利好影响，股市的走强才有保障。
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| 2002年4月11日10:40 |
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