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2002年6月24日，这是一个值得中国股民怀念的日子。继2001年10月22日中国证监会宣布暂停在国内股市执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》之后，2002年6月23日，国务院决定，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。受此消息刺激，6月24日，沪深两市出现了罕见的井喷行情，900多个股票封在涨停板。这一天，沪指大涨144点，深成指大涨297点，两市成交额高达820．67亿元。
面对国有股减持的停止执行，面对“6-24”股指的暴涨，许多的市场人士连同许多的投资者莫不热血沸腾：停止国有股减持是股市重大利好，大牛市来了，股指（沪指，下同）不仅要再上2000点，而且还要刷新2245点的最高纪录，再创历史新高。于是，被利好冲昏了头脑的投资者纷纷在1700点上方抢进筹码，以迎接大牛市的到来。
应该说，国务院停止在国内市场减持国有股的决定确实是为了救市而来，作为管理层来说，在目睹股指经过了近一年的大跌之惨状后，也有意让股市重上升途。然而，股市偏偏与政策面与市场人士也与广大的投资者开了一个玩笑。“6-24”井喷过后，股市仅仅只维持了几天时间的强势，然后便又踏进了漫漫熊途，一直到今年1月6日股指见低1311点，这才宣告止跌。如此一来，“6-24”井喷不进没有为中国股市带来大牛市行情，相反却带来了新的套牢盘，同时还给诸多的市场人士带来一地破碎的眼镜片。
股市为什么在停止国有股减持这样重大利好消息的刺激下却不走牛呢？究其原因，笔者以为最根本的原因主要有如下三点。
其一，停止国有股减持政策本身存在着重大的缺陷性。尽管2001年6月14日出台的《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》成了2001年下半年以来股指下跌的导火索，但投资者所要抵制的是国有股减持的高价政策，而不是国有股减持本身。其实广大的投资者还是希望国有股能够按照净资产值附近的价格减持给流通股股东的，因为这是解决上市公司股本结构不规范问题的有效途径，同时也是解决全流通问题的必要步骤。特别是经过了国有股减持问题的股市大讨论之后，投资者更加意识到包括国有股在内的大量非流通股问题的存在给流通股股东所带来的利益损害，给股市的规范化发展所带来的危害。因此，尽快解决包括国有股在内的非流通股问题、实行股本全流通已成为广大投资者的共识。就是在这样一种背景下，管理层不是顺应民意地实行低价减持国有股的政策，而是停止了国有股减持，从而使得国有股问题在一个较长的时期之内难以得到解决，这种把国有股问题搁置一旁的做法，无异于掩耳盗铃，对股市的健康发展能有什么好处呢？正如笔者去年6月24日在《搜狐财经》上发表的《把“长痛”进行到底》一文中所说的那样，“国有股减持停止了，那么，国有股一股独大的问题也就难以解决。股本结构难以实现全流通，上市公司的法人治理结构难以真正完善，公众股东任人摆布的地位依然难以改变”；“国有股停止减持，但新股发行还将依然进行下去，如此一来，国有股将越积越多，这为以后的解决问题带来更大的困难。而另一方面，国有法人股的1元钱发行与公众股20倍市盈率发行的方式将继续并存下去，由此带来的后果是公众股东永无止境地接受着国有股股东的盘剥”。因此，停止国有股减持，只是解决了股市的“短痛”问题，而“长痛”还将无限期地延续下去。正因如此，那股市又如何能够忍着“长痛”的折磨而走牛呢？纵然一时投机兴起炒出个牛市来，那最终的结局不还是从哪里来又回到哪里去，并留下一路的套牢盘？
其二，上市公司的业绩难以支持股市走牛。长期以来，中国股市并非是投资者投资的场所，而是为国企脱贫解困提供血液的血库。因此，国内的上市公司到股市里来都是为了圈钱而来，为了达到圈钱的目的，一些平庸的公司甚至是垃圾公司也被推到了股市里来。于是，在中国的股市里，有业绩作支撑的上市公司不多，相反垃圾公司“漫山遍野”，上市公司总体体现出效益不佳的局面。据2001年年报显示，上市公司的每股平均收益跌到史无前例的0.13元。虽然随后出台的2002年中报与第三季度报告显示，上市公司业绩有所好转，但那收益水平却仍然低下。面对这样的业绩，股市又如何能够走出牛市来？就算有人希望“人工造牛”，但吃尽苦头的投资者也不会盲目跟风炒作了。
其三，投资者信心严重不足。一方面，上市公司业绩造假事件屡有发生，投资者对上市公司与中介机构出现了严重的信任危机；另一方面，投资机构肆意操纵股价，更是在投资者的伤口处撒下一把把盐。亿安科技(相关,行情)、中科创业(相关,行情)、银广夏(相关,行情)、蓝田股份(相关,行情)、东方电子(相关,行情)，它们象一枚枚股市里的重型炸弹，把投资者一个个炸得人仰马翻。在这样一种情况下，许多的投资者只求解套后走人，而愿意留在股市里长期驻守的投资者又有几人？如此一来，缺少了中小投资者参与的股市，除了留下几块厚厚的“牛皮”之外，大牛市自然也就踪迹全无了。
股市终于没有走出牛市，在国务院停止国有股减持这一利好消息的刺激下。这是很值得市场参与的各方来深思的。长期以来，我们的股市一直都是政策市，各方人士也都很迷信政策的力量。然而，“6-24”之后股市并未走牛的事实告诉我们，政策的影响力也是有限的。因此，要想股市走好，仅靠政策的刺激已经远远不够了，作为管理层及各方人士来说，还必须正视股市的现实问题，特别是要花大力气解决包括国有股在内的非流通股的全流通问题，这个最根本的问题不解决，股市就不可能有真正的牛市，那炒上去的股价迟早还会因为非流通股的流通问题而跌落下来。
这不能不让笔者联想起时下的股市来。进入2003年以来，特别是以基金为主力的投资机构掀起一轮对“蓝筹股”的炒作之后，市场上“大牛市”的声音不绝于耳，特别是在QFII进入，社保基金入市的情况下，有关的媒体上更是掀起了一波“造牛运动”。真不知这些媒体的记者们及有关市场人士怎么这么快就好了伤疤忘了疼，难道“6-24”这一巴掌打得他们还不够痛吗？如今困扰股市走牛的各种问题依然存在，而且非流通股问题越积越多越复杂，在这种情况下，面对时下六、七十倍市盈率的股市，难道人们还要寄希望于QFII与社保基金来推动股市走牛不成？看来，在“6-24”到来之际，我们是该好好地反思一下去年的“6-24”行情了，也许这对我们正确地认识当前市场行情的发展将会大有好处。
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