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夏斌论中国5大经济热点:不要简单说经济过热
2003年8月12日07:51   [ 卫容之 周宏 ] 来源:[ 国际金融报 ]
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  记者:你如何看待下半年股市?

  夏斌:证券市场一度比较投机和不规范,如何把握好改革的力度、发展的尺度和市场的可接受度结合起来,这是一个难题,也非常重要。

  股市这一两年来相对比较规范了。尽管现在做恶庄的少了,但由于国有股长期得不到解决,市场上恐怕更多的是投资者的信心问题。市场为什么不能兴起,有上市公司素质问题,也有投资者忧虑国有股长期得不到解决等一些心理问题。

  记者:请你解读一下央行下半年的货币政策。

  夏斌:从去年8月到今年6月底,货币增长速度之快让人吃惊。按照以往银行运行规律,第四季度才是货币大规模投放的时候,可谁也没料到今年6月底各项贷款余额增长达到22.9%,已经超过去年一整年的水平。

  按照央行这十多年的宏观调控经验,以这样的速度发展下去,中国肯定要通货膨胀,所以中央银行发行央行票据,进行宏观调控,属于很正常的操作。

  我个人认为有两种可能:第一,央行已经感觉经济过热了,所以赶紧要急刹车。我们内部搞过分析,前几年我们惜贷,那时贷款余额年平均增长17%、12%都有。今年是22.9%,从某种意义上说,是经济恢复对原来的货币需求有反弹。

  第二,多种因素造成眼下高速增长的局面,比如现在经济恢复后对货币需求的反弹。另外,银行的经营行为也在变化,积极放贷等行为促进贷款增长快。

  我们曾经预测贷款增长18%,但是现在已经不可能。研究所的观点是控制在23%、24%左右。如果控制不住,可能会对2003、2004年的物价有影响。银行前两年过于保守放贷与现在的积极贷款政策已形成鲜明的反差。

  我个人认为,不要简单地说经济过热,也不能放松警惕,央行应该“艺术地”把贷款增长速度控制在23%。应该通过解决重复建设,结构调整等问题,达到总量上调整的目的。

  记者:如何看待人民币汇率升值问题?

  夏斌:不论从政策层面上,还是技术层面上看,人民币都不会升值。因为升小了不解决问题,升大了经不起调整的风险。

  尽管从老百姓的角度来看,汇率升值让手中的钱变多了,但对于国家来说,汇率升值对于出口、产业结构、农业等各方面都有较大负面影响。所以考虑到中国经济发展等因素,当前央行还是坚持汇率稳定,而且要让各方投资者都有稳定的预期。

  在资本市场对外开放、浮动汇率、以及货币政策这个铁三角关系中,各国央行都不能兼顾。所以,我建议中国要不断形成汇率市场生存机制,即以供求为基础的,有管理的浮动汇率制度。在坚持汇率不变的情况下,进一步研究汇率生存的市场机制,体现市场供求,降低汇率升值压力。

  记者:请谈谈近期央行出台的5号令的意义。

  夏斌:从眼下央行出台的5号令来看,证券市场和银行的风险越来越紧密地结合在一起。尽管各方意见不一,但从中央银行理清结算功能,防止违规、反洗钱的角度来看,该政策出台是理所当然的。尽管一下子把证券公司的问题都暴露了出来,但考虑到证券风险和银行风险都会传递,因此央行出台5号令还是很有必要的。

  记者:央行第二季度资金报告中提到,要给房地产开发商提供更多的融资渠道,这与央行收紧房贷政策是否矛盾?

  夏斌:我支持收紧的新房贷政策。对房地产贷款中出现的一些结构性问题,该解决的还是要解决。尽管这样一来,那些信用资质不高、高负债率的房地产企业肯定会遭遇生存压力,甚至被洗牌,短期会对银行造成损害;但长期来看,这一定是保护银行,保护金融稳定的做法。

  至于房产基金和房产信托等为房产企业提供融资的其他渠道,这些工作都一直在做,以上海国际信托投资有限公司的新上海国际大厦信托产品为例,房产信贷项目已经推出不少。而房产基金由于涉及到产业基金政策判断方面的问题,又有不同意见。

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