出品｜搜狐财经
作者｜冯圆圆
日前，康希诺在2022年业绩预告中透露，对新冠疫苗产品计提减值成为其2022年业绩预亏的重要原因之一。
2021年康希诺凭借新冠疫苗实现19亿净利润，但如考虑到2020—2022年康希诺在新冠疫苗研发上的投入及对新冠疫苗产品所计提的减值，康希诺在新冠疫苗产品上并未赚得太多利润。
截至2023年1月30日，全人群第一剂次、全程接种覆盖比例分别达到92.9%和90.6%，新冠疫苗年产能也超过70亿剂；新冠口服药虽然目前仅有5款获批，但仅阿兹夫定日产量已达74.4万瓶。
在经历了2022年末的新冠病毒感染高峰，感染人数已由高峰的694万降至2.4万；在院重症患者也由峰值的12.8万降至1.4万。
新冠疫苗及新冠口服药，被认为是新冠疫情防控的最后一块拼图，作为热门风口，引得各方药企先后布局。但进入2023年，市场是否能够将其消化仍需观察。
在新冠疫苗及口服药市场，还有不少在研、未实现商业化的新冠产品。对于这些仍旧“在途”的药企，2023年又该如何从新冠产品中盈利？
新冠疫苗：从“印钞”变“碎钞”
1月31日，康希诺在2022年业绩公告中透露，与2021年相比2022年新冠疫苗的需求大幅下滑，因此对新冠疫苗计提了存货减值，叠加商业化进程带来的销售费用的增加，预计2022年归母净利润预计亏损8.3亿至9.96亿。
2020年上市时，康希诺并无实现商业化的产品，尚未盈利。2021年康希诺研发的Ad5-nCoV新冠疫苗克威莎获批附条件上市，扭转了康希诺长期亏损的状态。2021年康希诺实现营业收入43亿，实现归母净利润19.14亿。
乍看之下，新冠疫苗为康希诺带来了19.14亿的巨额利润。但如细细算来，过去三年，康希诺在新冠疫苗产品上或许并没有挣得太多利润。
在新冠疫苗方面，康希诺共有三条研发管线，分别是Ad5-nCoV新冠疫苗克威莎、吸入用Ad5-nCoV新冠疫苗克威莎雾优及新型冠状病毒mRNA疫苗。
其中，克威莎于2021年获批上市、克威莎雾优据康希诺官网披露于2022年9月作为加强针纳入紧急使用。而新型冠状病毒mRNA疫苗根据2022年半年报披露进度显示，已开展临床Ⅱ期试验。
据康希诺2022年半年报披露，新冠疫苗克威莎累计研发投入10.14亿，吸入用新冠疫苗克威莎雾优累计研发投入0.96亿，新型冠状病毒mRNA疫苗累计研发投入1.12亿，新冠疫苗的三条研发管线累计投入12.22亿。
叠加康希诺2022年对新冠疫苗相关产品计提的5.26亿存货减值，康希诺在新冠疫苗上累计“花费”17.48亿。
如此算来，新冠疫苗带给康希诺的利润并没有太丰厚。虽然新冠疫苗为康希诺带来了19.14亿的净利润，但如扣除近三年康希诺在新冠疫苗17.48亿的“花费”，康希诺仅从新冠疫苗获利1.66亿。
如考虑到2022年康希诺预计最低亏损8亿，2021年及2022年康希诺并没有在新冠疫苗产品上赚到利润。
2022年康泰生物同样因新冠疫苗需求下滑，对新冠疫苗产品计提了存货减值。
康泰生物旗下有2款新冠疫苗产品，其中新冠灭活疫苗/新型冠状病毒灭活疫苗（Vero细胞）于2021年5月在国内获批紧急使；重组新型冠状病毒疫苗（Y25腺病毒载体）于2021年10月获得印度尼西亚国家药品和食品监管局紧急使用授权。
在2022年的业绩预告中，康泰生物对新冠疫苗产品计提的资产减值及费用化的研发支出，带走了康泰生物8.16亿的净利润。
新冠疫苗年产能超70亿剂，接种需求已见顶
据浙商证券研报，根据WHO数据，截至2022年11月23日，全球在研的新冠疫苗管线175个。
2022年12月29日，工业和信息化部召开的“疫情防控重点医疗物资保障情况”新闻发布会上表示，目前我国已有13款新冠疫苗获批附条件上市或获准紧急使用，年产能超过70亿剂，产量已经超过55亿剂，新冠病毒疫苗供应充足。
从市场来看，目前的新冠赛道犹如千军万马过独木桥，从最开始的资源稀缺向饱和竞争转变。
根据中国疾控预防控制中心2月1日公布的最新数据，截至2023年1月30日，全人群第一剂次、全程接种覆盖比例分别达到92.9%和90.6%。
随着新冠疫苗需求逐渐接近天花板，康希诺的市值也逐渐缩水。2021年12月31日康希诺的总市值为539.29亿，而2022年康希诺以总市值246.71亿收盘，较2021年缩水54.25%。
对于药企来说，新药的研发及商业化投入是一笔长期且价值不菲的支出。
艾美疫苗共有mRNA新冠疫苗、减活新冠疫苗及广谱新冠疫苗三条研发管线，其中mRNA新冠疫苗、减活新冠疫苗2019—2022年共计投入1.36亿，截至目前三条管线均在研发阶段。
沃森生物同样拥有三条在研新冠疫苗研发管线，分别是新冠mRNA疫苗、新冠腺病毒载体疫苗及重组新冠疫苗（CHO细胞）。截至2022年6月30日，沃森生物已在新冠疫苗模块化厂房建设上投入4.56亿，但无产品上市。
另有部分药企虽然选择以跨国合作的方式进入新冠产品市场，但也付出了高额的对价。以复星医药为例，2021年复必泰为复星医药带来了超10亿的销售收入，但与此同时复星医药需支付合作方1.25亿欧元的首付款，后续还需与其分享毛利。
除此之外，部分药企为研发及生产新冠疫苗进行了募资。
以康泰生物为例，2021年7月康泰生物向不特定对象发行可转债募集资金20亿，其中6.43亿用于腺病毒载体新冠疫苗车间项目；2021年11月神州细胞向特定对象发行A股股票募集资金22.4亿，其中4.57亿拟投资于正在开展II/III期临床试验的新冠中和抗体SCTA01。
在康希诺已经上市的两款新冠疫苗中，克威莎是国内首批获批上市的新冠疫苗。如今康希诺已对新冠疫苗计提减值，并拖累康希诺2022年的业绩。对于在研药企来说，未来如何从新冠疫苗产品中获利已是挑战。
阳性患者已降至2.4万，阿兹夫定日产量达74.4万瓶
同新冠疫苗一样，新冠口服药也一度被认为终结疫情的最后一块“拼图”。
截至目前，国内已有5款抗新冠病毒小分子口服药获批。除辉瑞的Paxlovid，还有真实生物的阿兹夫定、默沙东的莫诺拉韦、君实生物的民得维、先声药业的先诺欣。
价格方面，Paxlovid由2300元/盒降至1890元/盒，莫诺拉韦胶囊首发报价1500元/盒，先诺欣750元/盒，阿兹夫定由每瓶270元降至175元。
作为首个国产3CL靶点新冠口服小分子药物，先诺欣的原料药成本为334.53元，直接研发费用5.02亿。如此计算，每盒先诺欣的毛利为415.47元，需卖出120.87万盒。
但在经历了2022年年末的新冠病毒感染高峰后，2023年的市场是否能够将其消化？
在国务院新闻办公室2023年1月18日的新闻发布会上提到，截至1月17日，小分子抗病毒药阿兹夫定日产量较2023年1月1日前提高148%，达到了74.4万瓶。
而在需求端，根据中国疾控预防控制中心2月1日公布的最新数据，2022年12月9日以来，阳性人数于12月22日达到高峰694万，随后逐步下降，2023年1月23日降至最低1.5万，1月30日为2.4万；重症方面，全国在院新冠病毒感染者中，重症患者数量于2023年1月5日达到峰值12.8万，随后持续下降，1月30日下降至1.4万。
此外，老龄人口方面，以2022年底全国老年人专项摸底调查人口数为基数统计，60岁以上老年人第一剂次接种覆盖人数占老年人群的96.0%，全程接种、第一剂次加强免疫接种人数分别占符合接种时间间隔老年人群的96.6%、92.2%。
对于新冠产品未来的需求，辉瑞在2022年财报中发出了“预警”，2023年预计新冠相关产品收入或将大幅下滑。其中，新冠疫苗预计2023年实现营业收入135亿美元，较2022年同比下降64%；新冠口服药物Paxlovid预计2023年实现营业收入80亿美元，较2022年同比下降58%。返回搜狐，查看更多
责任编辑：