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中国股市15年 中国股市15年 中国股市15年
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股市15年
 中国股市15周年记
    12月19日,是中国股市开张15周年纪念日

    股市的开张,连同之前邓小平向美国客人赠送的飞乐音响股票,曾被认为是中国从计划经济走向市场经济的象征。
    几年前曾采访过上海证交所第一任总经理尉文渊,他觉得自己在任时的成绩主要有两条:一是建成了最先进的交易系统;二是在浦东有了一幢漂亮的大楼。[>>>发表评论]

    2001年6月股市“巅峰”——2242点,是变化的开始

   “赌场论”、“千点论”、“推倒重来”逐渐变成了现实,中国股市正像一个失去了正常功能(如融资功能)的病人,躺在手术台上,接受“股改”“券商治理”等一系列手术。
   有理由相信,正在进行和即将进行的改革,能够使股市浴火涅槃,只是可以预料,这一过程很难一帆风顺。[>>>详细内容]
股市15年
股市15年
 十五年,中国股市政策与制度的纠缠
    早在15年前的今天,时任上海市市长的朱镕基在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣时,人们就好奇地猜测“股市”会往何处去?15年后,当上证所已从浦西搬到浦东、上市公司数量也从“老八股”飚升至1378家时,这个问题却仍然没有答案。
    15年,足以把一个稚嫩婴孩变成阳光少年,却无法让承载了太多话题与重荷的中国股市羽化破茧。缺乏市场化经验的中国股市常常需要在“政策”的呵护下蹒跚而行,后者用一只“看得见的手”描画出15年来股指的诡异曲线。
    “但见行情起伏,难觅制度建设。”这是原全国人大财经委员会经济法室副主任王连洲对这条曲线的总结。[>>>发表评论]
股市15年
    刺激90年代:政策市阴霾笼罩

    也许是某种宿命,中国股市从一开始就与政策结下不解之缘。 “中国股市生下来就是个畸形儿,需要政策的百般呵护。正因为这样,它走过的路也特别坎坷。”国泰君安打浦路营业部总经理韩孝亮说。
    1992年5月21日,沪市突然全面放开股价,沪指当天从616点蹿至1265点,随后几天又登顶1420点。眼看股市脱缰,监管层赶忙悬崖勒马,并加快新股上市速度。到了11月,沪市创出393点新低。仅5个月,沪指就跌去千点。
    1994年7月30日,“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”三大利好救市政策同时出台,沪指从333.92点一路涨至1052.94点,累计涨幅215.33%。
    “政策就是行情,在当时,政策对于股市的作用可以说立竿见影。”王连洲一针见血地说。[>>>详细内容]
    华氏“5·19”:最后的疯狂

    股市的开张,连同之前邓小平向美国客人赠送的飞乐音响股票,曾被认为是中国从计划经济走向市场经济的象征。
    几年前曾采访过上海证交所第一任总经理尉文渊,他觉得自己在任时的成绩主要有两条:一是建成了最先进的交易系统;二是在浦东有了一幢漂亮的大楼。
   可惜好景不长。2001年6月14日,国有股减持办法出台并于7月26日在新股发行中实施,股市随后一路暴跌至1514点。10月23日,证监会宣布首发增发停止国有股出售。
   国务院于2002年6月24日叫停国内证券市场减持国有股期间还出台了“国九条”等一系列重大利好。然而,股市仍义无反顾地走上漫漫“熊”途———“5·19”这一生于政策、长于政策的大牛行情,终于还是死于政策失灵的陷坑里———这似乎暗示着,延续多年的政策市终于走到末路:不仅政策的边际效益递减,且管理层信用被严重透支。[>>>详细内容]
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    改变2005:制度变革的井喷

    之所以将2005单列出来,因为这年发生了一件自中国股市诞生以来最重大的制度变迁:股权分置改革。作为国有股减持失败后引导全流通的一种替代路径,股改带来的震撼不亚于朱镕基当年敲响的第一声锣。
    今年4月29日,证监会发布通知宣布启动股改试点。10天后,4家上市公司被迅速圈定进入股改首批试点程序。目前,股改以每周约20家的速度高歌猛进。
    除了股改之外,监管层更在今年打出了一连串制度创新组合拳:先是制定权证业务管理暂行办法,将停顿多年的权证交易重新引入;然后通过《公司法》、《证券法》修订草案,拟于明年1月1日起实施;紧接着国务院批转证监会《关于提高上市公司质量意见》,呼唤多年的股市综合治理被提上日程……
    股改是一个信号:无论出于何种目的,至少监管层从这时起已将制度的考量列于政策之前。从这个意义上讲,改变2005值得期待![>>>详细内容]
股市15年
 跟着市场一路走过来的“市场老人”

    应健中:交易所任重道远

    初创时期的交易所,以现在的眼光看是那样的幼稚、那样的简陋,但那时的交易所在股民心目中却很亲切,记得第一次上证指数冲1500点时,满场交易员拍手跺脚,一片欢呼声,这种人气鼎沸的气氛通过场内电话传向大江南北,啥叫牛市?这就是大牛市。
    用历史眼光看,只有15年历史的交易所只是处在少年期中,更何况中国股市是带着它的“原罪”进入这个市场的。15年中,人们经历和见识了许许多多惊心动魄的重大事件,也看到了资本市场上许许多多跌宕起伏的人和事,而交易所正是处在矛盾的中心,成为世人关注的焦点。
    交易所要做百年老店,今年我们庆祝它成立15周年,以后它将永远伴随着中国股市庆祝它的50周年、100周年……交易所是永存的,交易所的生命力不在于市场一时的涨涨跌跌,而是它所具有的公平、公开、公正,在于它具有的公信力。[>>>详细内容]

    贺宛男:为什么总是政策市

   
记得第一次政策市发生在1992年5月21日,上交所决定对所有股票(那时上市的就13个股票)取消涨跌停板,全部放开股价,当日上证指数从617点涨到1266点,仅一天时间股价就翻了1倍!
    为什么说政策市、投机市还要继续下去呢?因为在中国,不管是额度制、审批制还是核准制,从来不是符合条件的公司想上市就能上市,股票上市不仅仅是企业行为。拿现在来说上市就得为股改让路,而股改则是为大型国企上市创造条件,鉴于WTO承诺的五年期限将到,诸如国有银行改革这样重大的政治任务,也要靠股市来配合完成。
    政策市、投机市既不可避免也可以理解。别的不说,美国股市从18世纪末到20世纪初,长达150年一直是黑幕重重、投机性十足,何况我们只有15年的历史呢。[>>>详细内容]

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 G股时代,上证指数走向何方
    十五年前的今天,上海证券交易所正式揭牌成立,以当天为基日、始于100点的上证指数也走过了十五年的风雨历程。
    去年末,市场人士纷纷预测今年将去熊迎牛,“一波波澜壮阔的大牛市正在形成”。但是2005年已走近结束,上证指数依然疲惫地在千点附近徘徊。
    诚如《双诚记》开头的一句话:“这是最好的时候,这是最坏的时候;这是智慧的年代,这是愚蠢的年代;这是信仰的时期,这是怀疑的时期;这是光明的季节,这是黑暗的季节;这是充满希望的春天,这是叫人绝望的寒冬。”[>>>发表评论]
股市15年
    上证指数:投资者心理指标

    虽然市场人士认为以上证指数来判断整个中国市场的走势,显然是不合适的。“目前判断市场都是一个单方指标,不能全面反映市场。”但是,上证综指已经成为投资人以及媒体的唯一指标。
    今年四月,沪深股市统一的沪深300指数正式推出,这是中国证券市场成立近15年来迎来的首只统一指数。但是,半年多时间过去,沪深300指数仍然没有成为新的指标代言,市场仍然言必称“上证指数”。
   另据了解,随着股改的逐步深入,关于G股指数的编制工作也在紧张进行中。虽然目前仍无法得知G股指数的推出时间及形式,但可以肯定的是推出的G股指数将涵盖A股市场最主要的、比重最大的一批上市公司。届时,上证指数是否也将走向历史?
   不过,在万国测评董事长张长虹看来,上证指数在短期内被取代的可能性很小。[>>>详细内容]
    QFII引领明年新行情?

    境外投资者在无比觊觎着我们这个“恨之切”的证券市场。美林亚太中国区主席刘二飞认为,目前A股市场只有不到二十年的历史。全球成熟市场中的任何一个市场在15周年时,远远没有达到目前A股市场所拥有的规模及市值。
    JP摩根大通亚洲首席经济学家龚方雄也表示,A股市场对QFII的吸引力是越来越大。据其了解,目前境外投资者、国际基金已对A股市场“垂涎三尺”。股改正如火如荼地进行,龚方雄认为这将为中国股市建立起一个中长期的底部,这个问题解决好了,对中国股市中长期的发展是一个非常好的基础。
    股改之后,把对流通股股东的补偿算进去,A股和H股的估值差不多,甚至很多还会更低,所以从这个角度来讲,中国股市本身对外资的吸引力增加了很多。[>>>详细内容]
股市15年
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    全流通市场预期

    “市场不缺少资金,而是缺少信心。”这已成为许多市场人士的共识。如何恢复市场投资信心已至关重要。
    一位在股市滚打了十年的股民这样表示来年的希望:“希望上市公司善待小股民,能一视同仁,包括对控股股东、大机构和散户,信息公平,交易公正;希望监管部门执法要严,对于做假账、骗人的上市公司要严惩,杀一儆百;希望管理部门不要过多介入市场运作。”
    关于股市的发展问题,曾提出“千点论”的知名经济学家许小年则认为,点位是多少并不重要,证券市场的关键在于是否拥有一个开放、市场化的制度结构。“改革取决于政策,如果政策预期正确,市场趋于开放,我对股市就有信心。”[>>>详细内容]

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