3月18日傍晚,中国人民银行宣布上调存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第三次上调存款准备金率,也是去年以来第9次上调存款准备金率。此次调整后20%的存款准备金率已是近年来最高,市场资金回收3600亿元,有人已开始担心这是不是市场继续紧缩的信号?
   今日第三方,为您分析所谓“史上最高”的存款准备金率只不过是纸老虎,对资本市场来说,上调存款准备金率是最大的利好,而另一方面央行也许又在错失加息最好的时间。【我来说两句】 转发至: 搜狐微博 白社会 人人 开心网 豆瓣

史上最高? 有啥可怕的?

  担忧市场紧缩的一个重要原因就是调整后20%的准备金率已是近年来最高,但是我们要摆出的是这样的事实:在接下来的一个半月,将会有高达1.3万亿的央票(票据和正回购)到期。您认为3600亿的回收和1.3万亿到期的央票哪个规模更大,这凭空多出的1万亿的钱去哪里?

  从理论上说,央行会再度发行央票回收流动性,但是3月15日,一年期央票发行利率在近一个月2.9972%的基础上上调20.2个基点,至3.1992%,这已经一年期固定存款利率3%。而央票发行量是多少呢?央票发行量从此前几周的10亿扩张为100亿元。100亿元VS1万亿,又能回收多少流动性呢?

等待 拖到最后就可以不加息吗?

  中国人民银行仰仗周小川在“两会”期间表示,货币政策要服从多个目标,包括物价稳定、经济增长和国际收支平衡等,虽然利率当前是一个需要重点使用的工具,但货币政策对工具的选择也不只一个。

  两会过后,央行再度选择了公开市场操作来回收流动性,尽管存款准备金率这样的动作放在过去也算重量级武器,我们一直疑惑为何央行迟迟不加息,要知道2008年底,一年期的存款利率是4.14%,而如今在这个号称“适度从紧的货币政策”下一年期存款利率只不过3%,而早前市场预期今年央行会三度加息,即使在三度加息后,利率最终会是3.5%,与4.14仍有不小的距离。而另一方面,即使更改了CPI计算权重,今年1月和2月的CPI依然达到4.9%,通货膨胀剑已出鞘。流动性过剩早已是现实,富人通过信贷获得的资金在低利率情况下肆无忌惮,而只有工资性收入的民众却在工资黏性下一点点丧失购买力。

加息 中国的大国责任

  日本大地震无疑是过去一周市场的热点,3月16日纽约汇市,日元对美元汇率刷新了二战以来日元兑美元升值的最高水平,17日,东京外汇市场日元对美元汇率飙升至76比1,再创新高。

  日本央行为已注资近7000亿美元入市稳定本国资本市场,在国家危难情况下进行的量化宽松政策,这将与美国推行的量化宽松政策隔空对决,美国试图通过增发美元来提振本国经济,而作为国际货币的美元又在全世界范围流通推升石油、商品价格,而另一国际货币日元入市势必将再引发一场新一轮的货币博弈。

   好在七国集团没有转嫁危机,而是相约在周五(3月18日)清晨协同出售日元。此举立刻将日元汇率从此前的1美元兑79日元,压低至1美元兑81日元。在财经评论员叶檀看来,如今对日本最大的帮助是各主要央行宣布加息,以吸引资金流入,拉低日元,从而避免日本央行进一步出台疯狂的宽松货币政策。

小结

  传说,十几年前由东南亚爆发的亚洲经济危机中国作为负责任的大国曾坚持人民币不贬值,由此获得国际社会的赞誉。如今,一衣带水的邻邦日本危难之时,本国民众通货膨胀之苦时,中国作为负责任的大国何时才能加息,对外吸引资金流入,对内缓解负利率的现状呢?在如此多的加息理由之下依然坚持调整准备金率,这对资本市场来说难道还不是最好的利好吗?

搜狐财经出品 2011.03  策划\制作:韩巍

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