余永定:中国积攒天量外汇储备是很愚蠢的事

  • 作者:周克成

  • 美国联邦储备委员会30日宣布,将维持现有的高度宽松货币政策,以刺激就业增长和经济复苏。

  • 同时央行网站数据显示,截止2012年12月,中国外汇储备已经高达3.31万亿美元,而广义货币供应量则高达97.4万亿元人民币。

  • 美联储维持高度宽松的货币政策,与中国外汇激增,人民币通货膨胀有何关系?答案是,有非常直接的关系。这是因为目前中国实行的依然是一种类似于“联系汇率”的货币制度,在这种货币制度下,只要美元增发货币,中国央行也就只能被动跟着增发货币,因而只要美国实行宽松货币政策,中国的外汇储备也就会自动增加,人民币的通货膨胀也自然随之而来。

  • 中国政府当然从来不声称自己实行的是“联系汇率”制度,但它的做法实际上就是联系汇率制度。虽然中国自2005年启动汇改以来,人民币汇率已经从8.27上升到今天的6.21,但是人民币升值速度和幅度依然是受到央行强烈干预的,央行印发那么多人民币购买外汇就是明证。事实上,2005年底中国的外汇储备只有8000亿美元。

  • 在中国,包括周其仁、宋国青、薛兆丰、余永定等经济学家都对僵化的人民币汇率体制提出过尖锐批评。其中余永定教授在2003年撰文指出,人为扭曲人民币汇率将造成国内的通货膨胀。谁料一语成谶。过去十年,中国货币供应量大增,百姓则经历了一次通胀之旅。

  • 今天美联储宣布将维持高度宽松的货币政策,那不妨让我们再看看余永定教授最近发表的汇率观点。2012年12月29日,在人文经济学会成立大会上,余永定教授就指出外汇储备激增造成中国国民福利损失。

  • 余永定教授指出外汇储备激增的同时,美元购买力已经大幅下降:

  • “咱们在03年讨论人民币汇率问题,有许多声音认为让人民币汇率升值是趋为美国压力,越让我干什么就越不干什么,这样政策延续到05年我们做了调整,但始终干预比较多,直到为止依然有比较大的顺差,积累3.3万亿外汇储备,03年一桶石油二三十美元,现在石油100美元以上,你可以想象购买力,当时五千亿现在已经3.3万亿。”

  • 余永定教授还指出,中国数万亿美元的外汇储备收益率是负的:

  • “去年中国拥有差不多5万亿海外资产,中国拥有差不多3万亿海外负债,也就是说中国是2万亿净海外资产持有者,既然你是资产持有者,就应该获得利息收入,可是去年中国支付利息是270亿美元。从资源国际配置来讲,我自己是2万亿美元净持有人,不但得不到收益,还要给别人付钱。08年根据美国著名的研究组织和世界银行调查,美国在华企业投资收益率是33%,跨国公司在中国投资收益率是22%,这就说明在中国有高回报的投资项目,与此同时我们大量购买美国国库券,美国国库券收益率当年3%左右,现在是1.6%,美国通货膨胀率负2%,也就是我们收益是负的,我们分析分析原因何在,否则人家白用你的钱,而且收你的息,天下这样的蠢事不太多,不能接着做下去。”

  • 今天美联储宣布将维持现有的高度宽松货币政策,很显然,像余永定教授这样的经济学者的警告,对我们来讲还一点都不过时。我们必须清楚地认识到这一点:假如不让人民币汇率自由浮动,那么,通货膨胀就一定会卷土重来。

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 搜狐财经评论部出品 2013.01  

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