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市场也会“犯错” 基金老总自言操盘经历
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[ 何晓鹤 ] 来源:[ 经济观察报 ]

  刚刚上任五个月的基金泰和(相关,行情)基金经理杨毅平最近心情很轻松。在过去的一段时间里,基金泰和以相对低的价位吃进了一些准备增发的股票,当近日市场暂缓增发消息一出,基金泰和持有的这类股票自然有了不错的升幅。“我们判断增发的政策会有调整”,杨有些兴奋地告诉记者。6月13日下午,在嘉实基金管理公司的一间小会议室,杨毅平在谈到基金泰和的操作特点时,多次提及了要对大势进行准确判断以及按照资产类进行分散投资,买进准备增发的这类股票只是一次资产类操作成功的个案。

稳健操作

  “基金泰和的投资操作特点一是判断大势,波段操作;二是按资产类进行投资;三是在资产类内精选个股”,杨毅平告诉记者。去年3-6月,市场上新股和增发的股票走势是表现最好的,基金泰和抓住了这个新股资产类的机会。“在青岛啤酒(相关,行情)、烟台万华(相关,行情)和曙光股份(相关,行情)等股票操作上都有赚钱,这些还只是在公司公告中可以看到的,还有一些我们持股但没有进入前十大股东的,也为我们贡献了很多利润”,杨毅平并不避讳告诉记者这些。

  去年基金泰和在33支基金中利润年度排名第六,而在去年上半年他们曾经是第一,当时的收益高达11%多,但去年下半年情况不是很好。“主要是因为中期分红后基金仓位过重,减仓不够及时,对大势的判断有偏差”,杨毅平坦言。

  这也是基金泰和注意对大势研究的一个加速器。

  在投资的过程中,我们首先要尊重市场,顺势而为,利用对大势的正确的判断获取投资收益。同时,作为一个合格的理性投资者,我们也不会完全被市场的表象所左右,我们还能够发现并把握一些获取超额收益的投资机会,因为市场有时候也会犯“错误”,杨毅平说,比如一只股票新发行,在股本、行业、业绩等方面与它类似的已发行股票当时在市场上是20元钱,按理说,新股发行的价位也应该在20元左右。“但市场有时会出现扭曲,比如在市场火爆时可能会高开,低迷的时候就会低开。这些都是机会”,杨毅平认为。

  今年1月,杨毅平接手基金泰和的时候,提出了自己比较感兴趣的一类股票,交研究人员去研究:一是行业龙头,至少是行业前三名;二是2001年业绩要好于2000年,并且未来几年的业绩有平稳增长的趋势。

  “基金经理的作用就是把投资和研究结合起来,做投资不是一个人的事情,是整个团队的事,基金经理是团队的核心,有较大的决策权,但重大的投资还是要与大家协商,不是一个人说了算,这样可以避免犯重大的错误”,杨毅平告诉记者,一直以来,基金泰和追求的并不是单纯业绩的最大化,而是将风险控制在一定水平下,保持业绩长期和稳定的增长。

  在被问到基金泰和的发展目标时,杨毅平显得很谨慎,“希望能够一直排在基金业的前1/4”。最新的数据显示,目前国内的基金近60只。

分散投资

  一星期前,嘉实的投资总监窦玉明与来访的美国伯克利大学一位教授就现代的投资方法进行讨论,教授谈到,传统的投资方法是从一张白纸开始的,基金经理在上面列出自己喜欢的股票,然后决定购买数量,就构成了投资组合,早期国内大部分基金都是这样做的。但现在的投资方法是从一个投资基准开始的,也就是从自己的投资目标开始的。窦玉明认为这个看法印证了嘉实一直坚持的投资方法,据此衡量嘉实旗下基金,窦玉明认为,基金泰和的目标是战胜整个市场,而今年3月发行的定位于价值型的基金丰和(相关,行情)的目标是战胜价值型指数。

  个股选择是一件让人比较头疼的事情。研究员抱怨自己推荐的好股票基金经理没有购买,而基金经理也抱怨研究员只盯着那些推荐过的好股票,而对于曾经推荐过的不好的股票却只字不提,这是经常出现在基金公司的一种情况。嘉实有一整套制度来约束研究员和基金经理。在从去年开始实施并不断完善后,现在他们实行的制度是:研究员推荐的股票要分四级两类。其中的四级分别是:一级长期买入;二级短期买入;三级持有;四级卖出以及无法判断和黑名单制度两类。目前,被嘉实列入黑名单的股票多达150多只,其中包括PT、ST以及年升幅累计过大等异常的股票。而同时,公司对基金经理的权限也做了相关的规定,基金经理的投资组合中必须保证研究员推荐的一级股票占到一定比例以上;一、二、三级股票的比例也有要求。“这是一个双方都可以接受的方法,既保证基金经理有一定的自主权,又充分调动研究员的积极性”,窦玉明表示。

  其实,嘉实基金管理公司自成立以来,一直坚持着分散投资的投资风格,虽然曾经备受争议,也曾经被很多同行指责,但嘉实一直坚持着这种风格。“现在,大部分基金公司都在采用分散投资的方法”,嘉实的投资总监窦玉明说,“我们也在不断地使其更完善”。

  基金泰和在今年上半年进行的一系列操作就是对这种投资方法的最好诠释。“我们通常是结合大势判断,寻找市场可能出现的热点,然后在这一类股票中进行分散投资,这样不仅分散风险,还为随时变现提供了方便”,杨毅平说。今年年初,在大盘急速下跌无法判断底部的情况下,基金泰和买进了一些如五粮液(相关,行情)等蓝筹股;在跌到1340点的时候,基金泰和判断将有反弹行情出现时,他们又买进了一些超跌和属于低价股的股票,例如科技股和次新股等。

  “我们今年总体上会以波段操作为主”,杨毅平认为,今年的市场会在1300-1900点波动,总体是一个平衡市的特征。基金所要做的就是在仓位上根据市场的变化随时进行调整,从而回避可能带来的风险。此外,提倡道德投资也是杨毅平的一个愿望,毕竟,对于中国的资本市场,诚信是最需要也是最根本的。

2002年6月27日13:47

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