●弱市之中，热点的突出性和持续性一般都比较差，因此影响大盘走势的主要因素是大盘股，判断后市大盘走向还要从大盘股入手

　　●次新股板块中的小盘股有强烈的反弹要求，正在成为市场亮点

　　一、本周市场回顾及后市预测

　　在上个交易周沪综指再次跌到1500点之下后，本周的走势显得偏强。周一、周二指数持续反弹，周四沪综指创出年内新高1524点，热点由低价股向中价股、高价股扩散，且每天指数都能收出带下影线的十字星，周K线为一实体较长的阳线，月线也持续飘红，小幅创出新高。但本周热点的发展、个股的走势并不支持市场进入强势的结论，本周个股涨幅并不突出，除新股外，最大上涨个股涨幅只有15%，市场交易量没有放大，本周最大的缺陷是市场的热点过于凌乱。

　　本周在关于降低印花税的传闻没有得到证实的情况下，指数并没有回落，说明投资者认可目前的点位，并无过多的恐慌情绪，本周个股下跌幅度收窄也能证明该点。

　　总的来说，市场比许多投资者年初的预期要强一些，当沪综指进入1500点一带并长时间徘徊时，曾露出做头的迹象，本周1500点的失而复得应该说是多空双方战成平局。进入2003年以来，多头总体占上风，第一季度公布2002年年报时市场的表现将决定全年的走势。据已经公布的年报分析，去年企业业绩大幅提高已成定局，证券市场今年走势与基本面的变化不符的概率较小。

　　从短期走势来看，沪综指目前运行到去年箱体的0.382位置，今年股指在该点位的运行时间和资金都比去年多些，创新高的动作还会不断发生，第一目标位应是1600点，此点位的阻力会更强。而近几周的充分盘整有可能使上方阻力位一举拿下，如果指数不能完成10%以上的波段，那么对投资者而言将难有大的收益。

　　二、年报业绩增长明显

　　截至2月28日，已有177家公司公布了2002年度报告，从统计情况看，2002年年报业绩较上年有所提升。

　　177家公司里剔除11家2002年上市的新股，其余166家公司有95家每股收益较2001年有所增长，69家每股收益较2001年有所下滑，2家持平。每股收益增加的公司占总数的57.23%，。只有6家出现亏损，其中有3家ST公司，并且5家公司受非经常性损益影响较大。每股收益超过0.4元的有35家，占总数的21.08%。

　　每股净资产收益率较2001年有所增加的有88家公司，下降的有78家。其中超过10%的有48家，占总数的28.92%。

　　166家公司中每股经营性现金流量同比呈现增长的有103家，占总数的62.05%；其中有112家公司的2002年每股经营性现金流量高于当期每股收益，显示上市公司的现金流比较充沛。

　　166家公司有139家净利润较2001年有所增长，占总量的83.73%，。净利润总和为213.92亿元，较2001年的176.79亿元同比增长21%。主营业务收入总和为2564亿元，较2001年的2096.88亿元同比增长22.28%，其中主营业务收入较2001年增加的有113家，占总量的68.07%，可见上市公司主营业务质量有所提高。

　　上市公司业绩的提升主要是由于2002年宏观经济有所改善，大规模的基建及西部开发使相关行业迅速发展，进而带动上下游子行业的发展，让许多上市公司受益匪浅。再者，年报的公布多为先高后低，业绩较好的公司往往先行露面，因此总体情况较好，但后期随着一些绩差股年报的出台，相应平均财务指标也将出现下滑。

　　另外，统计166家上市公司发现，其中推出派现预案的有117家，占70.48%，其中高于10派3元比例的有14家，西宁特钢(相关,行情)甚至推出10派5.2元的方案。高派现公司比例增加，无疑对我国证券市场的稳定运行和良性发展具有积极意义，但这其中也有一个重要原因是一些上市公司为了取得再融资资格。

　　操作策略：从公布年报的个股表现来看，有送股题材的天地科技(相关,行情)表现较为强势，而其他个股由于只有现金分红而出现小幅调整。整体上看，由于业绩较好，即使没有送股题材，这些个股的调整幅度也不会太大，毕竟前期的大幅下跌封杀了这些个股的下跌空间。

　　有送股题材的个股在送股之前很可能会保持震荡向上的趋势，除权后可能还有一个冲高的过程，建议含权股短线在除权前应该以持股为主，非含权股在良好业绩公布后短线可逢高适当派发，后市还可继续关注。

　　三、判断后市大盘走向还要从大盘股入手

　　大盘已经在1500点上下整理4周有余，＂久盘必跌＂的经验让市场信心逐渐降低。那么，后市大盘将如何演绎?

　　笔者认为：除了突发性消息影响，能够促使股指上扬的因素主要有三个。一是非常集中和突出的热点；二是热点的快速轮换和良好衔接；三是具有先天优势的大盘股。但在弱市之中，热点的突出性和持续性一般都比较差，因此影响大盘走势的主要因素是大盘股。虽然许多人把当前市场定为强势，但这多半是从短期或者与市场调整以来的情况相对比得出的结论。如果与历史强势状态相比较，显然无论是目前市场的换手率还是市场气氛都还远远不够。

　　另外从近期市场表现来看，大盘股的影响力在年末岁初表现得淋漓尽致：自元旦过后，由于大盘指标股的强劲上扬，沪综指在短短几天中上涨了160多点，市场信心大增，盘面出现了半年来少有的活跃。但随着大盘股的沉寂，尽管有战争题材的石油、金属、航空热点和医药、科技等热点的轮番表现，但大盘仍然处于不上不下的徘徊境地，因此判断后市大盘走向还要从大盘股入手。下面笔者分析几个主要类别大盘股的后市发展和投资机会。

　　一、银行股。银行股在2002年大多取得了较好的经营业绩，尤其是深发展(相关,行情)和民生银行(相关,行情)。良好的收益决定银行股板块的后期走势不会太差，尤其随着投资理念的转型，蓝筹概念将越来越得到市场的推崇。

　　二、电子信息类大盘股。电子信息板块同样在元月之后的一个多月里步入调整，但与其他大盘股表现不同的是，在调整期间一些龙头股蓄势迹象更为明显，如大唐电信(相关,行情)、中兴通讯(相关,行情)、深科技(相关,行情)等，经过一个月调整，已具备一定爆发力。

　　三、其他航母型大盘股。中国石化(相关,行情)、宝钢股份(相关,行情)、中国联通(相关,行情)等超级大盘股是元月大盘上涨的龙头品种，平均涨幅度很高，因此兑现压力较大。虽然也经过一个多月的调整，但调整幅度有限，所以还需要在空间或时间上进行延伸。

　　四、小盘次新股中孕育机会

　　大盘在1500点之上进行了较长时间的横盘整理，热点转换频繁，市场方向感不明。不过，从热点的切换之中，我们也发现了一个亮点，就是次新股板块中的小盘股，这类个股由于自身的特点，使得它们的表现较为出色。

　　一、去年普遍出现高开低走的形态，技术上有较强反弹要求

　　2002年由于市场的原因，次新股板块普遍出现了高开低走的形态，尤其是一些流通盘较小的次新股，开盘价格较高。在大盘形势不明朗的情况下，往往是上市价就成为了历史最高价，其后随着大盘不断调整而展开了漫长的下调过程，直到年初大盘探底成功后，这些个股才止跌回稳。可以说，目前的价格距离上市之初的价位有了较大的价格距离，在技术上有强烈的反弹要求。

　　二、业绩大多较为出色

　　从已经公布年报的小盘次新股来看，普遍都有不错的业绩，像小商品城(相关,行情)、天地科技、精达股份(相关,行情)等已公布年报个股的市盈率都在50倍以下。而一些公司虽尚未公布年报，但从其前三个季度的业绩来看非常良好，如黑牡丹(相关,行情)、精伦电子(相关,行情)、山东药玻(相关,行情)、科达机电(相关,行情)、迪马股份(相关,行情)等，从这些公司的良好经营形势来看，年报的业绩很可能是更上一层楼。如此好的业绩，股价有好的表现也在情理之中。

　　三、有股本扩张预期

　　从公布业绩的小盘次新股情况来看，天地科技公布了每10股转增3股的分配预案，未来送股后流通股将从现在的2500万增加到3250万。目前该股股价在20元左右，除权后在15元多，价格不是很高，还是具有较好的投资价值。

　　从中我们可以看出，小盘股的价格之所以比较高，除了流通股少容易控盘之外，还有一个重要的价值体现，就是未来的股本扩张预期。历史上很多长期的大牛股上市之初都是小盘股，随着公司的不断成长，股本也随之不断扩张，股价在较长的时间里保持了上升的势头，可以说小盘股是成长型公司价值发现的典范。从这个角度来讲，这个板块值得投资者长期关注，因为充分利用资本市场融资将是支持企业发展的最好方式，只有扩大股本，增加公司在资本市场的融资能力，才能更好地帮助企业发展。

表1 本周沪深两市涨幅前十名
序号  证券名称  证券代码  涨幅%
1     科达机电  600499    20.27
2     精伦电子  600355    15.54
3     西北化工  000791    14.47
4     长安汽车  000625    13.49
5     信雅达    600571    13.26
6     聚友网络  000693    12.93
7     迪马股份  600565    11.88
8     烟台冰轮  000811    11.56
9     三佳模具  600520    11.14
10    天地科技  600582    10.97
    
表2 本周沪深两市跌幅前十名
序号  证券名称  证券代码  跌幅%
1     昌九生化  600228    -5.43
2     海虹控股  000503    -4.52
3     紫江企业  600210    -4.38
4     三九生化  000403    -3.42
5     英豪科教  600672    -3.30
6     ST一纺    000809    -3.23
7     保税科技  600794    -3.17
8     小天鹅A   000418    -3.08
9     常林股份  600710    -2.97
10    复旦复华  600624    -2.78
    
表3 本周沪市换手率前十名
序号  证券名称  证券代码  累计换手率%
1     惠泉啤酒  600573    64.47
2     时代新材  600458    39.89
3     ST春都    000885    38.35
4     常林股份  600710    37.49
5     安泰集团  600408    35.04
6     精达股份  600577    32.24
7     长园新材  600525    28.30
8     庆丰股份  600576    27.39
9     宁夏恒力  600165    27.15
10    科达机电  600499    26.61

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　　华夏证券研究所 执笔 刘自敏 孔庆璞 林阳 黄冰 杜菲