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电子元件行业投资价值分析报告
http://business.sohu.com/
[ 潘涛 ] 来源:[ 上海证券报 ]
  摘要:目前,我国新型元器件已形成一定的产业基础,对大生产技术和工艺逐渐有所掌握,初步形成了一些新的增长点和有相当规模的企业,呈现出一些新的趋势和特点,如近年国内电子整机的发展呈现一种全新的结构,电子元器件正进入以新型电子元器件为主体的新一代元器件时代,电子元器件的产量和产值的增长速率要低于整机产量和产值的增长速率。同时,我国加入WTO,会促进与电子元器件配套的电子整机产品,包括电脑、通讯与消费类电子产品发展,促使这些产品制造商增加在华投资设厂或在原有基础上增资扩产。

  行业发展重点和技术发展趋势

  根据国家统计局、有关行业协会及历年出口情况与国外情况分析,电子元件类产量在世界上处于第一的产品有:录音磁头、铁氧体永磁磁体、石英晶体元件、铝电解电容器、圆柱式镍镉蓄电池、有线电视射频电缆等,有的产量可达总产量的一半以上。正在形成世界主要生产基地和出口基地的产品有:印制电路板、镍氢蓄电池、微电机、继电器等。我国电子元件产值低于美国、日本,高于德国,约处于第3位,但产值仅占全球的10.4%。

  1994--2000年中国电子元件市场总规模

  资料来源:《中国经济年鉴》、《中国电子报》、"中国电子行业信息网"。

  一、电子元件子行业发展趋势和特点

  目前,我国新型元器件已形成一定的产业基础,对大生产技术和工艺逐渐有所掌握,已初步形成了一些新的增长点和有相当规模的企业,有如下趋势和特点:

  1、我国电子元器件产业与电子元器件出口和新型电子整机发展的关联性增强。产品出口对我国内地电子元件行业的发展已有举足轻重的影响,目前,该行业已有近一半的销售收入来自产品的直接出口。由于电子元器件产品的生产,比起成套电子设备、移动通讯设备等高附加值产品的生产,利润相对较低,部分产品生产还带有环境污染,决定了欧美、日本等发达国家没有把注意力放在这些产品上,为我国电子元器件的发展提供了相当巨大的机会。

  我国电子元件国内市场满足率大体是45%,并有大量出口;半导体分立器件国内市场满足率20%;电真空器件国内市场满足率大体是70%。但各个元器件小类满足率悬殊很大,有的市场占有率不到10%,有些新型元器件的市场占有率更低;但也有一些品种的新型元器件有大量出口。从近年我国电子元器件进出口贸易看,虽然呈现大进大出的局面,但进口增长速度已大大高于出口,1999年逆差为80亿美元,2000年逆差为130亿美元,2001年逆差为140亿美元。

  2、近年国内电子整机的发展呈现一种全新的结构,以彩电为代表的消费类电子产品出现增长不快,有的呈下滑的趋势,而国内电子元器件原来是以彩电国产化为重点得到大发展的,其主体是插件式即有引线的电子元器件。但国际上,90年代后期,开始是微机产量接近并超过彩电的年产量,很快移动通信手机产量就大大超过微机的产量,而且超过彩电和微机的总产量,移动通信所需电子元器件就成为电子元器件的最大市场。移动通信、光通信网络系统实际是计算机系统的延伸,它们发展的特点是电子整机向数字化、高频化、多功能化和薄、轻、小、便携式的方向发展,电子系统向网络化、高速处理、高速传输和宽带的方向发展,电子元器件必然要以新型电子元器件为主体。

  3、电子元器件正进入以新型电子元器件为主体的新一代元器件时代。在此阶段,需要有一个新的调整。有的门类和品种要大发展,包括数量和应用范围;有的要减少,甚至要被取代;有的是数量增长不多,主要是品质的大提高;有的需确定其新的主配套对象;还有更新门类元器件的出现,并迅速发展;各类电子元器件要确立其新的地位和所占份额,形成一种新的产品结构。

  4、电子元器件的产量和产值的增长速率要低于整机产量和产值的增长速率,在电子工业总产值中的份额有所降低。虽然电子元器件随着电子技术的渗透和产品的普及率提高,需求不断增长,有的产品附加值也在增加,但由于集成电路集成度和功能的提高,整机线路简化,单机所用的电子元器件的数量在减少,而且电子元器件的销售价也在不断降低。

  二、我国电子元件子行业发展的重点

  1、表面贴装元器件重点发展片式陶瓷电容器、片式电阻器、片式电感器、片式钽电解电容器、片式石英晶体器件和片式二、三极管,以及高密度互联印制电路板等。

  2、新型显示器件及材料:

  (1)LCD重点发展中小尺寸STN--LCD屏及模块,笔记本电脑和Monitor用彩色TFT--LCD,COG、TCP驱动IC,LCOS微显示技术。

  (2)PDP重点发展42英寸以上PDP显示屏、PDP模块。

  (3)发光二极管重点发展高亮度的红、橙、AlGaInP材料和器件;蓝光GaN材料及器件;红、绿、蓝三基色全彩色显示屏。

  (4)彩管重点发展高分辨率彩色显示管和投影管,大屏幕超、纯平面和16:9的彩管,其中29英寸以上的大屏幕彩管占35%。

  (5)其它显示器件重点有:彩色VFD和VFD薄膜技术的研究开发;有机EL的生产工艺技术及产品开发;中小尺寸单色有机EL形成批量生产能力,彩色有机EL出样品;市场发射材料及器件的研究。

  3、敏感元器件和传感器重点发展各种传感器和电压敏、热敏、气敏等敏感元器件产品。

  4、新型电力电子器件重点发展VDMOS、SIT、IGBT等。

  5、光电子材料和器件重点发展各类激光器件(含光存储),预制件和光纤、光缆,光无源元件及相应的关键材料等。

  6、高频频率器件重点发展高频声表面波器件、微波介质器件、以及其他高频微波元器件和组件。

  7、新型机电组件重点发展高档电声器件、新型继电器、新型电接插元件和组件(含传输线)、新型微特电机组件等。

  8、新型电源重点发展锂离子蓄电池、镍氢蓄电池、动力电池和太阳电池等。

  三、电子元器件产品技术发展趋势

  (1)从产品技术发展趋势看,片式电子元器件迅速发展,电子元件向小型化、轻量化、多功能、集成化、智能化和多功能化的方向发展。我国重点发展了片式多层独石电容器、片式电阻、片式二极管、片式三极管,同时还发展片式电感器和片式电容器。目前国内新型电子元器件已形成了一定的产业基础,对其生产技术和工艺逐渐掌握,已初步形成了一些新的增长点。

  (2)液晶显示器(LCD)、等离子显示器(PDP)及PDP(有机电致发光)显示器具有优点诸多。

  (3)新一代电子元器件正在崛起。

  当代微电子技术的突破和纳米电子学的发展使电子元器件及整机向微、精、薄、轻以及多功能、高可靠、数字化、集成化、智能化、高频、高速、低耗方向发展,其组装技术已从手工插装发展到自动插装,进而向表面贴装(SMT)、微组装(MPT)和微机电系统(MEMS)方向发展。

  入世对电子元件子行业的影响

  从总体上看,对于加入WTO,中国电子元器件产业将面临一些机遇,并受到较多的有利影响。但也存在一些弊端,加入世界贸易组织后,中国电子信息产业和电子元器件行业所受冲击主要在执行世界贸易组织《信息技术协议》的过程中显现。中国目前的信息技术产品进口关税平均税率13.3%,在2005年将实现零关税,还将取消有关国外企业必须向中国转让技术、增加出口配额等市场准入限制。

  信息技术产品是入世后第一类实现零关税的进口商品。到2005年,我国不再对各类电子元器件、电脑、电信设备等信息技术产品征收关税。虽然目前我国IT产业的运营基本上与国际同步,且13.3%的进口关税较平均关税水平低,入世后对元器件价格冲击不会很大,但由于我国还将取消外商高科技企业为获取国内市场份额而必须向我方转让技术和出口配额的做法,使高科技外商投资企业的技术优势得到加强。

  一、入世给我国电子元件行业带来的机遇

  1.加入世界贸易组织后,国内市场的竞争强度不会有大的提高,机遇大于冲击。中国电子元器件产品市场开放较早,世界主要信息技术产品制造商大多已在中国实现了本土化生产,并已获得了国民待遇甚至超国民待遇。从总体上看,中国电子元器件产业将受到较多的有利影响:有利于改善出口环境,增加中国信息技术产品的国际市场份额;有利于降低国内企业的原材料采购成本;有利于开拓中国企业在国外的发展空间。

  2.促进我国电子元器件行业和整个信息产业的体制改革和法制建设。在政策法规建设方面,国务院颁布了《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》、《中华人民共和国电信条例》等政策法规。政府有关部门正在加紧制定和修改有关政策、条例和规定,以便在我国加入WTO后能够与WTO的有关规则相衔接,如正在进行《半导体集成电路布图设计保护条例》、《计算机软件保护条例》的起草和修订工作。

  3.会促进与电子元器件配套的电子整机产品,包括电脑、通讯与消费类电子产品发展,促使这些产品制造商增加在华投资设厂或在原有基础上增资扩产。电子元器件产业既具有一定科技含量,但又是劳动密集型产业,部分产品生产还带有一定污染,在欧美、日本发达国家及港台地区,前几年这些产品的生产已纷纷向中国和一些东南亚国家转移。经过近几年来的快速发展,中国电子元器件行业已具备一定实力与优势,加之近一、二年价格猛跌,甚至已低于国际市场价格。如加入WTO,进口物料降低关税,出口输入国又减税,这将更加强化中国电子元器件产业的竞争优势。

  二、入世后电子元件行业面临的挑战

  1.中国加入WTO,则欧美、日本等发达国家一定还会不断有电子元器件厂迁移到中国内地,这将更加剧市场份额的争夺。

  2.随着中国电子信息产品市场需求的增长,境外电子元器件中高档产品的进口将大量增加,市场的争夺方式将趋于多样化。以"技术换市场"、"以市场换市场"的限制措施取消后,中国获得国外先进电子技术的难度将可能增大。

  3.由于电子元器件产业的一些核心技术、高新技术和制造工艺大都掌握在发达国家手中,中国电子元器件产业在竞争中将处于一定劣势。1997年通过的世界贸易组织《信息技术协议》规定的200种产品很快将实现零贸易关税。这将直接影响我国对国内电子元器件产业的保护。

  4.中国电子元器件企业间竞争最终反映在产品质量、技术档次与人才的竞争上,特别是企业中高级技术和管理人才竞争会日益突出,这可能造成一些国有电子元器件企业的骨干人才外流。

  2002年的行业增长预测

  中国不仅是国际电子巨头的主要OEM国家,而且国内对电子元器件的需求增长迅速,比如彩电、手机、家用电脑和其他一些依靠电子元器件的电器产业正在快速发展。DVD、数字相机、电视机、智能卡、机顶盒、移动电话和通讯基础设施预计每年增长15%左右。

  就市场预测而言,新型元器件和中高档产品仍是主体。国内电子信息产业在国家实施积极的财政政策和稳健的货币政策,继续不断扩大内需,加快基础设施建设等各项宏观经济政策的支持下,为电子信息产业的发展创造了良好的外部环境。在中国正式加入WTO和ITA后,以及国内大市场的前景,更将促进和壮大中国成为国际电子信息产品制造基地的进程和规模。

  国内移动通信业迅速增长,移动用户发展仍有大幅度增加,移动通信交换机、机站和手机生产仍是一个亮点;随着不同类型、不同层次的信息化基础设施和应用系统的建设、互联网和计算机的普及(三网工程的启动)及教育工程的发展等,计算机类产品市场继续保持平稳增长走势,生产增幅加快;消费类电子产品国内市场需求仍然趋缓。随着新型元器件的大量需求,电子元器件的贸易逆差将进一步扩大,新型元器件和中高档产品仍是进口的主体。

  显示器行业细分市场分析

  显示器用途广泛,几乎所有的信息产品都要使用显示器。显示器有很多种,目前以彩色电视机和彩色显示器为代表的CRT器件无论从规模数量,还是从产值上占绝对统治地位。近十年来,各种新型显示器件(主要是平板显示器)相继涌现,液晶显示器(LCD)、等离子体显示器(PDP)的市场份额不断增加。另外, FED(场致电子显示器)、VFD(真空荧光显示器)、LED(发光二极管显示器)、DMD(数字微镜显示器)、OELD(有机显示器)等都表现出市场的生命力。此外以液晶显示器为代表的平板显示器也在快速发展,虽然液晶显示器的产值还不及传统的CRT显示器,但预测到2005年液晶显示器的产值将达到CRT器件的2到3倍。

  CRT即阴极射线管,可分为显像管(CPT)和显示管(CDT),前者主要应用于电视机,后者主要应用于计算机显示器。CRT在各种显示器件中,其性价比最高。CRT的缺点在于体积大、笨重、屏幕闪烁、有辐射。

  TFT--LCD产品在90年代初面世,目前已在LCD领域占有绝对主导地位。TFT--LCD大量采用高新技术和材料,产品性能有很大提高,可广泛应用于笔记本电脑、液晶显示器、PDA、GPS等领域。

  资料来源:《长城证券(相关,行情)财富论坛专刊》

  目前液晶显示器的主要生产基地集中在韩国和台湾。从2000年初开始,由于韩国和中国台湾省厂商液晶显示器产品份额的不断扩大,TFT显示器价格持续下跌。

  国内方面,2000年以来,以笔记本电脑和PC液晶显示器为代表的TFT--LCD市场在国内迅速升温。2001年随着TFT--LCD价格的大幅跳水,LCD显示器市场迅速上升。中国PC市场迎来了液晶显示器时代。TFT--LCD有取代CRT成为计算机显示器市场主流的趋势。

  PDP在1999年前发展缓慢,此后其在市场中的增长逐渐加快。目前制约PDP普及的根本因素仍是其昂贵的价格,其价格大幅下调之前未能对CRT、LCD构成冲击。

  OELD(有机电激发光技术)原理和发光二极管的发光相似,被誉为LCD下一代的技术。目前基于OEL技术的有机显示器OELD已开始实用化,但是批量生产有待时日,其中最大的问题是寿命。

  行业预测和隐藏的问题

  一、"十五"期间,电子元件发展预测

  1."十五"期间我国电子元器件行业发展具体目标是:"十五"期间,我国电子元器件行业要加强先进技术的引进、消化吸收和创新,大力开发核心技术,大力发展集成电路等子行业,增强新型元器件等产品的制造能力,满足市场对各类电子元器件产品的需求。

  ●以元器件产品升级换代、满足提高电子整机本地化率和扩大出口为目标,发展片式化、微小型化、多功能化的新型元器件产品,加强新型元器件和新型显示器件的开发,以适应新一代数字技术产品发展的需要。扩大生产规模,增加品种,提高产品技术和质量,扩大出口,使我国成为世界电子元器件的生产大国和出口大国。

  ●新型元器件重点支持片式元器件、新型机电元件、光电子器件、电力电子器件、敏感元器件与传感器、混合集成电路、绿色电源、高频频率器件以及中高分辨率彩色显像管、新型投影显示器件与新型平板显示器件等产品的开发与生产。

  ●积极支持集成电路、新型元器件等电子专用材料的开发与生产。

  2.具体说来,我国电子元器件行业2005年预期目标如下:(1)到2005年我国电子元器件行业总销量达5000亿只,销售总额达6000亿元(包括内销和进出口额)。(2)到2005年国内元器件制造企业形成年销量:各类片式元器件1500亿只,片式化率达70%。(3)建成10--20个骨干企业。(4)基本建成新型元器件产业。

  二、我国电子元件行业隐藏的问题

  总体上看,我国电子元器件行业主要存在着五多五少的问题:即传统产品多,新型元器件少;有引线的多,片式化元器件少;低技术含量的多,高科技含量的少;产品不配套的企业多,自主开发能力强的企业少;依赖于国外基础材料和设备进行简单再生产的企业多,具有自主知识产权而出口创汇获利的企业少。究其原因在于长期存在着重整机轻基础件的计划经济思维模式,以及只顾眼前产值,忽视长远规划,缺乏后市爆发力。

  1.进出口贸易逆差额差距拉大。"九五"前四年,国内电子元件进出口贸易顺差三次、逆差一次,逆差仅仅0.5亿美元;而2000年逆差激增至14.5亿美元,进出口贸易逆差额一下子拉大差距。2000年国内外电子元器件市场一片兴旺,不少产品面临供应短缺、价格上涨局面,新型电子元器件销售形势更好,国内甚至出现了带款等货现象。在此大好形势下,国内电子元件出口增长速度还比1999年下降了5.1个百分点,究其原因主要是国内电子元件产品的更新换代慢,适应不了国内外整机高速发展的需要,出口因此受到制约。

  2.国产电子元器件在国内市场所占比重逐年缩小。2000年,电子元件直接出口创汇107.5亿美元,进口用汇121.9亿美元,国内电子元件市场规模已超过220亿美元,比1999年增长29%左右,而国产电子元件在国内市场中所占比重则由前二、三年的58%、55%、50%下降到46%。境外电子元件产品大量涌入我国内地市场,使一些原本具有优势的产品也正在失去其优势。

  3.电子元器件内资企业产品更新换代慢。随着电子整机向数字化、高频化、多功能化和薄、轻、小、便携式方向发展,电子系统向网络化、高速处理、高速传输和宽带方向发展,这需有新型电子元件的支撑,并使电子元件进入一个以新型产品为主体的高速发展阶段。而目前绝大多数电子元器件内资企业仍以生产传统引线、中低档产品为主,已适应不了国内外市场高速发展的需要。

  4.产品出口平均价格下降。在少有的大好形势下,产品出口价仍是降的多升的少,这也就是说我们的产品档次低。我国内地出口的电子元件,直到目前为止仍以中低档产品为主,是低附加值的,价格竞争占主导地位。因此出口规模与出口价格有着非常敏感的关系,一旦价格竞争力下降,出口规模就会相应减少。

  5.长期以来,我国电子元器件行业处于低水平、高成本、小规模、分散经营、各自为政的局面。设备陈旧、工艺落后、管理松散、智力开发和人才培养滞后,新品开发能力不足,这些因素严重制约着我国电子元器件产业的生存与发展。我国虽然在"八五"期间引进三条片式电感生产线,但由于原材料价格居高不下,产品不配套,技术起点低,几乎无利可图,面对计算机、移动通讯和数字化视听设备的的迅速增长的需求竟无能为力。

  6.我国半导体设备研制起步仅比国外晚2年,如今却落后了15年。中国元器件产业为什么没有强劲的"中国芯"?重要原因就是因为半导体制造设备跟不上,特别是有些设备属于技术垄断市场,除美日外其它厂商难以进入。随着移动通信、计算机和数字通信设备的发展,对片式元件和高档软磁铁氧体的需求量增加。但这些元件绝大部分仍需依靠进口。我国虽然"八五"期间引进了40条片式线和90条磁性材料生产线,但至今档次和规模仍上不去。原因是引进起点低,缺乏前瞻性决策,原材料、配件都是别人生产的,缺乏自主核心技术和装备,很难使生产线适应当今信息产品不断加快和更新换代的速度。

  电子元件子行业的上市公司

  电子元器件上市公司很多,但大多都受到了经济衰退的影响,业绩出现下降。从经济周期看,那些技术先进、管理水平较高、有新的利润增长点的公司值得投资者关注。2001年国内销售电子元件2098亿只,同比下降7.2%,市场规模约为2300亿元。由于受世界经济增长速度减缓的影响,2001年我国电子元件出口额比2000年下降6.29%,约合102.5亿美元;而国内市场大量需求的高档电子元件和片式电子元件主要依靠进口并且需求较强,进口额增长10%左右,约为133亿美元。全国176家电子元件主要生产企业2001年销售收入略有增长,但销售利润同比下降12.8%,为84.31亿元;实现利税71.99亿元,同比下降14.1%。电子元件百强企业2001年销售收入同比增长8.59%,主要得益于光电线缆行业的高速发展。

  电子元件行业上市公司主营业务情况表

  资料来源:根据《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》登载的上市公司资料整理。

  从每年的平均数看,1996年平均每股收益最高,达0.37元/股;1998年为一个低谷,平均只有0.20元/股;2000年上升,平均每股收益为0.29元/股;但2001年上半年又呈下降趋势,平均每股收益只有0.12元/股。可看出,该行业发展的波动性较大,并且2001年的利润空间呈下降趋势。不过,经过2001年的大幅调整和洗牌之后,电子元器件类上市公司2002年的总体业绩情况将有所好转。由于2002年我国电子元器件全行业的发展速度为18--22%(主要是指产值和销售收入),所以上市公司的销售收入将有明显提高,行业内实力强的优势公司的市场份额将继续扩大,垄断地位逐步提高,弱小公司将相继淘汰或被并购,行业将呈现垄断竞争的市场格局,长远看甚至有可能走向寡头垄断的格局。

  2001年我国电子元器件百强企业前十名

  资料来源:《中国电子报》、《21IC市场研究》、"中国电子元件行业协会"

  目前该行业综合实力相对较强的上市公司有上海贝岭(相关,行情)、生益科技(相关,行情)、振华科技(相关,行情)、风华高科(相关,行情)、铜峰电子(相关,行情)、安彩高科(相关,行情)、京东方(相关,行情)等,但绝对优势并不明显。此外,从电子元器件的价格走势看,预计2002年不会再出现巨幅下跌的势头,部分产品价格已进入成本区。但2002年上半年产品价格整体下跌的趋势仍难以得到有效扭转,下半年的情况有望转暖。预计2002年元器件类上市公司的整体盈利情况虽然难以大幅回升,但少数公司有可能走出低谷,扩大市场占有率,并增加利润。

  显像管是生产电视、显示器的重要部件,约占其产品制造成本的60%。目前国内八大彩管厂的市场份额已占全行业市场的95%以上,但由于国际巨头三星、松下、LG等跨国公司参与,行业内的竞争已达白热化。2001年我国销售显像管5566万只,同比增长9.1%,其中彩色显像管4501万只,同比增长11.2%。虽然彩管市场竞争不如彩电整机激烈,但是行业内企业业绩普遍下降。国内上市公司中具有显示器概念的有京东方(000725)、广东福地(000828)、广电电子(相关,行情)(600602)、深赛格(相关,行情)(000058)、彩虹股份(相关,行情)(600707)等。

  其中,京东方由于2001年TFT--LCD价格的大幅波动已暂缓该项目。华东科技(相关,行情)、南京高科(相关,行情)也采取了分步投入方式以降低风险。其他公司的投资金额不大,有些在概念的炒作后干脆没了下文,因而不在本报告的考察之列。与显示器密切相关的是彩玻制造业。

2002年12月6日08:02

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国际经济指标数据
经济数据及其对市场的影响
国家 已公布经济指标 公布值
USA 非制造业就业 43.6  
USA 非制造业指数 58.7  
USA 非制造业新订单 57.3  
USA 连锁店销售额 +0.7%
USA 连锁店销售额 -0.8%
UK 零售平衡指数 +33  

国家

未公布经济指标

预测值

HK 国内生产总值 N/A
HK 财政预算 N/A
HK 国内生产总值 N/A
UK 房屋价格指数 N/A
FRA 财政预算 N/A
GER 失业率 9.6%
GER 失业人数变化 2万
GER 工厂订单 N/A
CAN 营建许可 2.5%
EU 失业率 8.4%
国内经济指标数据
经济指标 较上年同期%
GDP
+7.3  
工业增加值
+9.9  
M2货币供应额
+13.1  
M1货币供应额
+9.5
M0货币供应额
-1.7
居民消费价格指数
-1.0  

社会消费品零售总额

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