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银华基金公司:矫正基金发展失衡
2003年10月27日13:09   来源:[ 和讯网 ]
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  银华基金北京分公司总经理蒋国云建议矫正基金发展失衡

  促进基金业的长期稳定发展,不仅要靠增发新基金,走外延式发展道路,更要注重对存量基金问题的解决,采取有效措施推动封闭式基金走出困境。目前,中国走以新增基金发行为主的发展方式。亚太地区投资者长期投资概念不深,仍把基金当成投机品种,作短差;投资者喜欢便宜的东西,尤其是绝对价格低的新基金,老基金品种在市场低迷时没有人买,市场价格高时也不买;国内基金重首发轻持续销售,银行以运动式发新基金,一个月或某段时间集中发行,必然导致持续销售不愿做。同时也造成投资者认识的偏差,认为卖完就没有了。

  从世界范围看,基金公司规模壮大主要是走存量与增量相结合的道路,尤其是存量占的份额更大。如美、英主要是把一个基金做大,如彼得林奇管理的基金开始时规模不到一个亿美金,现在已经是一千七百亿美金,美国最大的基金曾经超过3000亿美金,然后宣布封闭,只允许赎回不让申购。美国新增基金品种主要来自新公司和原来的公司产品创新,新品种增加主要是适应竞争,满足投资的需求,也出现保本和货币市场基金等,这是发展的方向。还有一种方式是主要依赖原有规模,原有基金赎回率高,规模壮大主要来自不断发行新基金。突出表现是台湾。

  我国封闭式基金市场持续低迷,主要原因是:

  一、封闭式基金持有人结构机构化,结果造成机构搏弈,导致基金市场流动性不足,必然价格下降。好比国有股与法人股,流动性差价格就不高。

  二、交易性质与股票无区别,同质性明显,又不享受二级市场新股配售收益,若解决这个问题,封闭式基金折价会有很大改善。

  三、从基金发展趋势看,在竞争压力下,开放式基金成为影响公司形象,提升公司品牌的关键。自然优质资源配置到开放式基金上,在一定程度上对封闭式基金造成不利影响,动摇了投资者的信心。

  四、长期熊市,不仅股票跌,封闭式基金也跌得很惨。由于基金业绩预期与公司业绩预期不同,公司业绩可预测,若行业复苏,持续增长,股价可走出行情。但封闭式基金受大势影响非常大,大势不好,很难有哪个基金收益水平高,没有涨的预期,自然没有收益的预期。投资者赚钱主要靠分红,在熊市背景下,没有良好收益的预期,看不到出头之日。

  对症下药,建议可以采取以下对策解决封闭式基金的难局:

  一、提高流动性,允许封闭式基金进行回购试点,把基金品种作抵押,一定程度上可改善持有人资产的流动性,持有基金的人不但能获得二级市场交易差价,还可以作资产抵押出去,因为资产风险远小于股票的风险,进行回购试点有利于改善持有人资产的流动性。

  二、封闭式基金投资者不能参与新股配售,对投资者是一打击,都是承担二级市场系统风险,应得到收益补偿。

  三、将封闭式基金业绩与发行新开放式基金品种挂勾,作为业绩衡量的标准,封闭式基金运作好的基金有优先发新基金的权利,采取措施增加力度。

  另外,封闭转开放问题,对市场打击很大,不一定利于市场健康发展,从台湾运作经验看,封转开是失败的,现在封闭式基金已经赎光了,封转开对市场的影响值得商榷,这个要理性看待。一旦基金法赋予持有人封转开权利,导致基金规模缩小,而且,封转开后基金公司有可能陷入治理结构内斗。封闭式基金原来享受新股优先配售权,投资者在这种条件下才购买的,现在情况变化了,新股配售权被剥夺了,投资者承担了损失。封闭式基金是历史产物,应用历史办法解决,不能一刀切,从这个角度也应赋予其新股配售权。
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