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研究报告:银行间债市与交易所债市紧密联动
http://business.sohu.com/
[ 段春华 ] 来源:[ 证券时报 ]
中央国债登记结算公司一份研究报告建议,加快推进债券结算代理业务和国债柜台交易业务,并提醒商业银行应控制和防范长期债券的利率风险

  中央国债登记结算公司研发部日前发布了一份研究报告。报告指出,上半年,债券市场在去年迅猛发展的基础上再显强势,银行间债市与交易所债市联动性有所加强,但债券过多集中于商业银行手中,风险相对集中。

  据统计,上半年国债与金融债券共发行17期(含交易所一期),发行总量3055亿元(含交易所200亿元),其中银行间债券市场国债发行6期1800亿元,国开行金融债券发行6期700亿元。上半年银行间债券市场现券和回购交易总量为45808.36亿元。其中,回购首期交易结算量为43433.85亿元,比2001年全年回购结算量还多3335.89亿元,现券结算总量达2374.51亿,比前五年现券成交总和还多749.33亿元。共有80只现券发生交易结算,交投率为11.07%。尽管上半年交易所债券市场只有一只国债发行,但每一次银行间市场债券招标结果都会使交易所债券市场走出一波上涨行情,两个市场的联动性也越来越紧密。

  报告指出,与一级市场债券发行利率持续走低相呼应,现券收益率下探,回购利率亦下降。降息加剧了行情的上涨,并使2001年下半年就已走平的收益率曲线,在今年上半年继续平行下移,并呈扁平状态。但扁平的收益率曲线反映了市场长债短炒、短期行为严重,隐含了较大的风险。此外,截止6月30日,商业银行持有国债总量为10526亿元,占记账式国债余额的83.27%。债券过多集中于商业银行手中,风险相对集中,由利率变动引致的经营性风险正逐渐加大。

  为促进银行间债市的健康发展,报告建议,首先商业银行应适当控制长期债券投资的规模和比重,控制和防范长期债券的利率风险。其次,调整较长期限固定利率债券的发行节奏,适当增发一些浮动利率债券。第三,继续保持一定规模的国债发行,使金融体系的资金更多的注入到实体经济中。第四,扩大债券市场投资群体,吸引企业、事业单位积极参与市场。在控制风险的基础上,加快推进债券结算代理业务和国债柜台交易业务。在柜台交易业务方面,要适当增加上市交易券种,扩大试点地区范围。第五,规范债券市场出现的一些自发避险行为。今年6月份以来,类似互换、远期的交易频繁出现。这些行为带有较明显的衍生工具特性。对此宜采取以疏导为主的办法,在规范的基础上稳步发展。

2002年7月20日10:23

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