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增发股的机遇和风险
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[ 叶剑 ] 来源:[ 江南时报 ]
  近期增发股的领跌,成为股市的“风景”。中兴通讯(相关,行情)从6月25日最高点的24.5元下跌到8月16日低点16.85元,最大跌幅31.22%,源于该股要增发H股;伊利股份(相关,行情)从6月26日最高点的20.88元下跌到8月19日低点17.15元,最大跌幅17.9%,该股8月20日股权登记、21日除权,这之前连续下跌,说明出现了“逃权”。上述品种的表现,不但压抑了股指,压抑了人气,而且,凸现了增发的风险。联系到5月份,4月30日1673点以后到1455点股指的连续下跌,同样同甬成功(相关,行情)、友谊股份(相关,行情)、创智科技(相关,行情)等老股增发消息不断、出一个增发消息、导致一个股票暴跌有关。以至于后来管理层提高增发门槛、抑止“增发成滥发”的局面。

  上述情况显示:增发总体看是个股的压力、股指的压力。其根本原因在于:(一)增发使得总股本、流通股本迅速扩大,导致小盘股迅速成为中盘股、中盘股迅速成为大盘股,未来的股本扩张能力受到削弱、未来股本扩张的想象空间受到压制。(二)增发使得业绩增长速度慢于股本扩张速度,或者使得业绩的成长性下降,使得未来每股收益摊薄,导致个股市盈率水平提高、投资风险加大。尤其是一些股价高于15元乃至20元的中盘股,一旦增发,就成为一亿流通股以上的中高价股,其业绩一旦滑落,股价有向中低价股靠拢的风险。(三)不断圈钱、圈钱多回报少,使得小股东失血,必然遭到中小股东的唾弃和“用脚投票”。中兴通讯就是一例,2001年3月刚刚增发5000万股A股,又提出大比例增发H股。

  然而也有“增发+题材”造成暴涨的情况。宏源证券(相关,行情)2002年6月25日股东大会确定增发1.2亿股,之前股价是从6月3日最低点6.82元上涨到6月13日10.35元,公布增发之后6月26日仍摸高11.8元。之后基本没有随同股指深幅下跌,而是围绕10.7元的价格区整理。那么,为什么该股公布增发方案前后,股价最多从6.82元上涨到11.8元、最大涨幅高达73%?为什么公布增发方案仍旧没有深跌、跌幅小于大盘?除了该股的“外资参股、购并题材”之外,理由只能是:中低价股实施增发的话,有必要拉高,使得该股能够以较高的增发价“圈钱”。否则的话,一个没有题材的低价股如何才能让中小股民掏出腰包里的血汗钱?

  可见:低价股增发或者配股,增发前后可能出现机遇;高价股尤其是大中盘的中高价股增发、特别是大中盘的中高价股连年增发,可能出现暴跌风险;总体上,增发带来的风险大于机遇。

2002年8月20日09:35

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