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99业绩预测综述:99年上市公司的业绩预测综述(二)

(二)医药:平稳发展

1、业绩概况: 通过对医药类上市公司的99年业绩预测,每股收益加权平均值和净资产加权平均值分别为0.27元和10.2%。

2、因素分析:

a、政策因素:今年以来,国家陆续出台了一系列关于医药产业的改革措施,主要集中在三个方面,第一是正式启动公费医疗制度改革,第二是医药分家,对药品进行分类管理,实行非处方药制度,第三是倡导新药的研制,从源头上遏制医药行业的低水平重复建设。这将使我国目前的用药结构逐步变化,从而对制药企业的产品结构和营销方式产生较大影响。

b、行业因素:今年医药经济总量继续保持较高的增幅,工业生产稳定增长,1-9月,全国医药工业总产值按可比价格计算完成1362亿元,比上年同期增长14%。工业产销衔接状况明显好转,1-9月,工业累计产销率为92.6%,其中,化学医药形势总体令人欣慰,1-9月,化学医药行业不变价格工业总产值完成967.5亿元,现价工业总产值完成687亿元,分别比去年同期增长16.7%、11.1%,原料药产量完成161591吨,出口交货值完成103.9亿,分别比去年同期增长14.85%、45.7%。原料药供应内销量同比增长15.2%。,中成药产量增长13.1%,产销率为91.4%,与去年同期持平,今年对医药行业影响最大的环境变化是二季度国家出台了调整医药产品出厂价格的政策,由于药品价格下调这一客观制约因素,企业销售收入并未出现大幅上升,应收帐款和产成品资金占用继续增加。

在生物制药上市公司中,大多是从其他行业转型或拓宽经营领域进入的,纯粹的生物制药特别是基因工程药物公司很少,并且目前的营业收入和利润构成主要来源于原来的业务,就算拥有已上市基因工程药物的长春高新、东阿阿胶、江苏吴中、通化东宝以及复星实业,相应的产品尚处于市场培育期,利润贡献还有限;医药商业企业受国家各项配套改革政策措施逐步到位的影响较大,企业经营难度加大,但受社会总需求平稳增长这一基本因素影响,医药商业购销总体依然呈现稳中趋升的良好态势;由于中药类上市公司基本上都是行业里经营较具特色者,有的具有独特的资源优势,有的品牌优势明显,有的经营管理水平较高,整体经营业绩稳健增长,但受市场环境变化,回款放缓,存货增加;化学医药行业的上市公司在重点企业中共13个,99年1-9月与上年同期相比,利润成倍增长,增长幅度高达113%,,

c、会计政策: 计提四项准备对生物制药上市公司总体影响不大。ST高斯达由于清理长短期投资损失、资金拆借损失、处理存货跌价损失等因素,造成96、97连续两年巨亏,而与此相邻的98年和95年都是微利,自96年以来一直有4000万左右的不良债权或投资未处理,追溯调整可能形成三年连亏。由于中药类上市公司长短期投资较少,对中药类上市公司总体影响也不大,ST白云山由于在98年度已按有关要求较为充分地计提了四项准备,而从99年中期来看各项余额憎幅不大,有的还有所减少,99扭亏以成定局。对于通化东宝及通化金马等企业应收帐款余额较大以往虽有计提但提取比例较小,对未分配利润要做一定程度的调整加入WTO后,非关税壁垒的被取消,可使中药出口的途径变得便利,境外市场有所扩大,但也不可盲目乐观。现在西方国家挟资金和技术优势加大力度投资开发中药,跨国医药公司正在侵吞着中药的国内外市场。中药现在进口平均关税在14%左右,最终会降到5.5-6%,这增加了进口产品的竞争力,中成药的进口不能小视。今年中成药进出口第一次出现了逆差,仅1—5月份就达9151万元。

3、未来展望 我国消费需求因“低水平广覆盖”的医疗保险制度改革而难以拉动,医药需求总量难以大幅增长,市场需求将在改革中保持适度增长。随着“回归自然“不断影响人们的消费方式以及部分中药企业在现代化和国际化方面不断作出努力,中药行业仍将保持稳健增长;药品分类管理将为医药零售带来新的发展机遇,医药零售市场将持续畅旺;生物制药方面,产品市场培育逐渐成熟,利润贡献增大。国内已上市的生物药品,明年的销售额和对公司的利润贡献,将会较大幅度增加,个别产品如通化东宝的人胰岛素,复星实业的γ-干扰素等有望成为重要利润来源。汰弱存强在所难免,由于以前新药审批的原因,几家甚至几十家企业生产同种市场容量并不很大的产品较普遍,为汰弱存强打下伏笔,与非上市公司相比,一些上市公司更有希望因此扩大产品的市场份额。

加入WTO对国内现已上市的基因工程药品在知识产权方面基本没什么影响,因这些产品的专利保护期已到或即将到期但今后不能再仿制其他成员国专利保护期内的药品,新药研制开发的投入不得不加大,限于目前国内企业的财力,入世初期的一段时间内上市新药的数量将会明显减少。加入WTO后,不能再仿制其他成员国专利保护期内的药品,开发创新不得不放到第一位,新药研制的高投入、高风险特点将使得投入资金的力度也会明显加大,为加强力量及回避风险,企业会更多地选择与科研院所合作的模式。知识与资本融合的发展模式更普遍 。

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