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减仓以避险 持股渐趋同:证券投资基金第四季度投资组合综合评价

1月17日,16只新证券投资基金公布了各自第四季度的投资组合,相对于前一季度来说,此次的投资组合主要呈现以下特点:

1、减仓避险、效果明显。第四季度股票市场一直处于下跌的趋势,以上证指数为例,第四季度下跌13%,剔除去年8月与10月才上市的两只新基金天元基金、金鑫基金首次公布投资组合的影响,其余14只基金与上一季度相比较,基金资产净值平均下跌5.8%,远低于指数下跌的幅度,显示基金抗风险的能力相对较强。其原因主要是积极减仓的结果,14只基金第四季度的平均持仓量为66.015%,而上一季度的平均持仓量为69.79%。从市值的角度看,持股的平均市值比上一季度下降10.9%,超过资产净值的跌幅,低于指数的跌幅,表明在市场趋跌、前景不明朗的情况下,基金整体减仓较明显,及时地调整仓位,同时有效地回避了市场风险。

从基金间的比较来看,净值缩减幅度较大的是:基金汉盛、安信以及安顺,分别下降9.23%、9.18%、6.6%。下降幅度最小的是基金开元,下降仅2.85%。

2、热点行业依旧、行业投资的转换受政策影响大。从基金投资组合的结构调整来看,14只基金的行业持股情况与第三季度的对比情况如下表: 行业 第三季度持股占净值比例 第四季度持股占净值比例 增减幅度(%)

1、交通运输 4.26 3.03 -28.9

2、能源电力 2.03 1.5 -26

3、建材建筑 2.38 1.8 -24

4、冶金 2.56 2.1 -18

5、机械制造 5.35 5.6 4.7

6、电子通讯 14 15.1 7.9

7、化工 2.8 2.9 3.6

8、医药 4.9 4.96 1.2

9、汽车及配件 4 2.04 -49

10、纺织服装 2.4 2.32 -3.3

11、家电 4.3 4 -7

12、酿酒食品 2.09 1.8 -13.9

13、商贸旅游 2.78 3.2 15.1

14、金融地产 4.36 6.3 44.5

15、农林牧鱼 1.75 2 14.3

16、综合 8.72 6.4 -26.6

从上表可以看出,第四季度基金投资组合调整的行业转向依次为金融、商贸旅游、农林牧鱼以及电子通讯,投资的热点行业依然是电子通讯、金融地产以及综合类企业,此次淡出最为明显的是汽车及其配件行业。这些结果基本与第四季度经济运行的基本情况相符:金融股的较大增持主要是因为浦发银行的定向配售,汽车及其配件行业的大幅减持则主要是受加入WTO的冲击;最热门的行业电子通讯行业受市场亲睐的程度进一步增强,部分原因应归功于全球网络热的浪潮,另一方面也是国家大力支持高科技产业发展,并不断有利好政策出台的结果。

3、持股集中,持股趋同现象明显。从基金重仓个股的调整来看,主要有两个趋势,一个是持股更为集中,表现在第四季度的基金持股市值前十名股票的平均市值在提升,由第三季度的平均占基金净值的38.51%,提高到40.22%,显示基金有收缩投资范围的倾向。另一个趋势是基金持股趋同现象明显,首先基金整体的换股并不明显,重仓股的相对数量在下降。两个季度更换的个股仅21只,第四季度的16只基金的投资组合中市值占前十名(指数化基金只有积极投资组合的前5名股票)的150只股票中不同的个股有85只,而前一季度的14只基金(130只)有82只,显示尽管基金的数量增多,但重仓个股的数量并没有相应增加。其次从多家基金交叉持股的情况来看,交叉持股的趋势在增强。第四季度基金交叉持股较明显的个股有12家:

个股 第四季度基金重仓持有的家数 第三季度基金持有的家数

600000 浦发银行 15 5

600718 东大阿派 6 3

600770 综艺股份 5 5

600104 上海汽车 5 5

600776 东方通信 4 5

0527 粤美的 4 3

600601 方正科技 3 2

600100 清华同方 3 2

600085 同仁堂 3 3

0917 电广传媒 3 2

0730 环保股份 3 2

0636 风化高科 3 2

而第三季度重仓交叉持有比较明显(三家以上持有)的个股仅8家: 个股 第三季度基金持有家数 第四季度基金持有家数

600835 上菱电器 5 1

600776 东方通信 5 4

600000 浦法银行 5 15

600770 综艺股份 5 5

600104 上海汽车 5 5

600718 东大阿派 3 6

600704 中大股份 3 1

600085 同仁堂 3 3

0527 粤美的 3 4

从两个季度基金交叉持股的情况来看,除了浦发银行是因为配售的原因外,基金一直比较亲睐的股票是:东大阿派、综艺股份、上海汽车、东方通信、粤美的以及同仁堂。而第四季度,基金明显的将自己的仓位调向了高科技股票,如方正科技、清华同方、电广传媒、风华高科以及环保股份,表明具有良好市场形象的高科技股票是基金竞相追逐的对象,同时受限于市场规模的影响,预计交叉持股的现象会更加明显。

综上所述,基金在市场低迷的情况下基本上能发挥专家理财的优势,有效地规避风险,行业投资的转向以及市场投资热点的把握能紧紧根据市场的变化作出及时的反应。但受市场规模的影响,以及新股向基金部分定向配售等政策的影响,基金的持股逐渐趋同,表现为基金交叉持股的现象日趋明显,无法显示出基金各自独有的经营特色。曹勇志



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