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99业绩预测综述:99年上市公司的业绩预测综述-汽车行业 略微上升

1、业绩状况

通过对48家汽车行业上市公司(包括汽车整车、零部件、农用车、摩托车)99年业绩水平的预测,汽车行业的整体业绩水平与98年持平。48家公司中每股收益水平上升的有21家,如果考虑到个别公司由于股本扩张导致的每股收益摊薄的因素,汽车行业上市公司的99年整体盈利水平可能还会略微上升。汽车整车上市公司由于有天津汽车、东风汽车、亚星客车等新上市公司的加盟,提升了整体业绩水平,仅有个别整车上市公司业绩水平下降。汽车零部件上市公司由于对经营环境变化的变化更为敏感,对整车厂的依赖性教强,盈利状况不太稳定,99年零部件公司的业绩水平喜忧参半。农用车上市公司中,福田股份由于产品结构的调整,99年表现出很高的成长性,相比之下,其它几家农用车公司的产品结构还不尽合理。摩托车行业自从98年步入调整以后,在上市公司99年的经营水平上开始得到反映,8家摩托车上市公司中,除了钱江摩托、深建摩(98年巨额亏损)之外,其他几家摩托车上市公司的业绩水平都出现了较大的滑坡,这也直接影响了整个汽车行业上市公司的业绩水平。

2、因素分析

a、政策因素 北京、上海分别从今年1月1日和7月1日起,相继执行新的汽车排放标准,并由此引发了一场汽车环保战,影响了一些汽车产品的销售。如北京新的排放标准出台后,由于一些原因,一些能够在北京销售的车型来不及推出,如新夏利是在7月,新奥托是在9月才投放北京市场。这对天津汽车、长安汽车上半年的经营有一些负面影响。公务用车制度的改革对公务用车市场形成了较大的冲击,一些整车厂被迫调整产品定位,从而一些上市汽车销量的增长。

从98年底开始,国有商业银行正式恢复汽车贷款业务,但从今年实施的效果来看,其所占的比例还相当低,远远没有起到原先预期启动汽车消费的功效,汽车整车上市公司中推行汽车信贷消费业务的比例还很低。应该说,目前还不具备大规模推广汽车信贷消费的经济环境。

b、产业因素 1999年汽车行业关前蓄势、低速调整,汽车产销呈低速增长的态势。 今年汽车行业产销总体呈现低速增长的态势,1-10月份累计生产汽车148.89万辆,销售146.84万辆,同比分别增长11.8%和9.99%。汽车市场销售1月份高,2月低,3、4月逐渐回升,但不是销售淡季的5、6月份销售明显冗淡。这正是我国自今年4月份以来,GDP增速趋缓、固定资产投资增幅下滑、各类价格指数继续负增长等在汽车市场方面的表现。在第三季度汽车市场出现向积极方面变化的迹象,市场销售由冷转暖,销售回升。7、8、9三个月的市场销售,基本做到稳中有升,没有出现波浪起伏和忽高忽低的很不稳定的现象。10月份继续保持增长势头。99年汽车产销可以达到175万辆。从具体品种来看,轿车和微型汽车两种主流产品增长幅度小,今年1-8月,轿车产量仅增长8.35%,低于汽车生产的平均增长速度,但以生产微型车为主的长安汽车99年产销仍取得较大幅度的增长,在微型车企业中一支独秀。汽车企业在产品低速增长的同时,产品库存大幅增加,对全年的生产经营造成较大的被动。

价格竞争趋于规范。 对价格最为敏感的轿车行业没有重演98年跳水式的价格大战。各汽车经销商的价格竞争更趋理性。新品开发渐成气候,捷达、富康、夏利、桑塔纳、奥托都有新品问世,低层次的价格竞争为新品开发竞争所取代。广州本田雅阁和上海别克、奥迪A6等中高档车的相继投产给略显沉闷的车市带来了一份惊喜,国产中高档车的实力进一步增强。

11月份中美就中国加入世贸达成协议,汽车关税成了协议的焦点。加入世贸无疑是99年汽车工业最重要的事件,中国汽车业发展的进程和格局因此要发生明显的改变。99年底这一事件就对汽车市场造成了一定程度的冲击,不过这只是消费者对WTO理解上的偏差而出现的暂时的现象。

99年的产业经营环境并不宽松,汽车业上市公司在行业总体产销量小幅增长的情况下,能够保持与98年相当的业绩水平实属正常。

C、会计政策 由于新会计政策扩大了计提坏帐准备的范围,提高了计提坏帐准备的比例,因此应收帐款(包括其他应收款)、存货、短期投资、长期投资的数额大小,应收帐款的帐龄分布都会对企业的业绩水平产生影响。汽车类上市公司短期投资数额大部分都不大,数额较大的几家公司为一汽轿车、东安动力、上柴股份,短期投资减值准备对业绩水平的影响不大。长期投资数额大的几家公司上海汽车、航天机电投资收益良好,对业绩水平有提升作用。存货数额大的公司集中在整车类公司和个别零部件公司,如天津汽车、长安汽车、江铃汽车、一汽金杯、东安动力,存货跌价准备的提取对相应上市公司的业绩可能会有一些影响。应收帐款数额较大的几家公司为济南轻骑、中国嘉陵、深建摩、上柴股份、天津汽车,这些公司98年和99年中期大部分都提取了一定的坏帐准备,这些公司的业绩水平不会出现较大的波动。总体说来,会计政策的变更对汽车行业的业绩水平影响不大。

3、行业展望

税费政策一直是制约汽车消费的关键因素,据统计,私人购车所要缴纳的各项收费总额已经接近汽车价格的1/2。各种限购、限行措施越来越多,严重影响车主的使用,对汽车市场发展影响极大。针对这种情况,在国务院的统一部署下,全国各地开展了对道路、车辆“乱收费”的治理。11月份,《公路法修正案(草案)》通过,国家决定正式开征燃油税,并将汽车购置费改为征收购置税。2000年现行大部分道路、车辆收费项目可能将被取消,仅保留一少部分体现政府职能的成本性收费。许多收费项目将改为税收项目或经营性收费,其中经营性收费要依法纳税。燃油税对家用轿车消费应是一大利好。

汽车市场的逐步开放将成为我国汽车工业结构调整的“催化剂”,体现在两方面,一是厂商结构,一是产品结构。从厂商结构来看,我国自一九九二年颁布汽车产业政策以来,一直注重培养经济型轿车和大型汽车制造商。近期,在主管部门的推动下,国内大型汽车集团的联合重组也在积极酝酿之中,目标是使我国具有国际竞争力的大型企业集团脱颖而出,而相当一部分缺乏国际竞争优势的企业被兼并或淘汰,从而进一步改变汽车产业“散乱差”的状况,推进规模化和集团化的进程。同时产业结构的调整也将融入国际市场的大环境,除国有企业之间的联合重组之外,可能出现跨国兼并和收购的新形势。世界著名的汽车集团,如通用、大众、本田等都会尽最大的可能介入中国市场,从外部加剧国内厂商的结构变化。另外,在失去关税保护前,会有更多的国内厂商积极寻求与外国厂商合作,这也会造成厂商结构的变化。那些在行业内有一定实力的配件上市公司,会成为国外汽车配件商首选的合作对象。可以预料,象前几年大型汽车集团纷纷合资建立轿车生产基地一样,零配件企业将有相当部分会在以后的几年内掀起合资热潮。

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