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股市晨报:融资急功近利 股市低迷缘于政策打压
2003年9月18日09:20   来源:[ 搜狐财经 ]
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  搜狐财经讯,虽然周内消息利好消息不断,但沪深两市的调整态势却依旧未能好转,至周三收盘沪指创出了1389.82点近期收盘低价,两市的成交也由于市场观望气氛再度浓重而快速萎缩。由于股市目前仍存在着诸多不确定因素,因而年内大盘虽出现过几次反弹行情,但个股的盘中走势已明显开始分化,据今日《证券日报》的消息披露,随着股指的不断下行,两市的A股市场已出现个股股价直逼净资产的现象,这在近年的A股市场的交易中是十分罕见的事情。

  消息面方面,受收益率有上调压力及资金面偏紧的双重影响,日前国家财政策部已正式叫停记帐式(九期)国债招标工作。今日《证券日报》的一篇分析文章披露,本周上证国债指数连跌三天从上周五收盘时的101.10点跌到昨日收盘的100.67点跌幅达到0.43点。长期债更是跌幅居前国债0303(相关,行情)(相关,行情)继上周跌破面值后本周继续下跌昨日收盘为98.74三天累计下跌1.22元。其最直接的后果就是使国债收益率曲线的斜率上升令存续期在六至十年间的中期国债也面临收益率上升的调整压力并进而使收益率曲线整体向上推移。这造成市场成员选择远离记账式八期国债。

  事实上,财政部此前已经感受到了国债市场收益率的上升给目前国债发行利率带来的考验。在记帐式八期国债发行时,按照98元的发行价其票面利率为3.02%但在实际发行利率较其票面利率上升了23个基点(实际发行利率为3.25%)的情况下最终仍流标76.2亿元流标率高达31.73%。

  另一方面,目前市场中的资金也非常紧张。本周二,央行发行400亿央行票据;本周日,上调存款准备金利率正式执行,预计将有1500亿资金被冻结而下周二是记帐式(五期)260亿国债与记帐式(八期)240亿国债的缴款日。

  对于为何在基本面不断向好的背景下股市连续几年调整不断这个敏感话题,今日《国际金融报》的一篇分析文章指出,这种情况的出现最大的诱因是政府在股市所执行的“相机抉择”的融资政策。

  该报的分析文章指出,虽然“国有股减持计划”的出台确实加快了“庄家”撤退和股指下泻的速度,并且它也确实是造成中国股市长期低迷的一个重要原因,但是,“国有股减持”只是股市长期低迷的一个显见原因,而更深层次的原因则是政府在股市所执行的“相机抉择”的融资政策——这是一种典型的急功近利的政策,而“国有股减持计划”只是它的一种表现形式而已。

  在股市由于过度融资(相对于上市公司的质地而言)而轰然塌陷之后,留在市场的是广大中小股民、机构投资者和投资基金。一方面,由于现存的投资者具有很强的“资金硬预算约束”,所以他们不会去盲目迎合政府的融资动机而“做高”股指,相反,他们开始关注“个股”的基本面和收益,从而造成了目前上市公司行情产生严重分化的现象;

  另一方面,他们对政府的股市政策已形成了比较稳固的预期:政府发布“利好”的主要动机是拉高股指,以便更多地从股市融资;一旦点位升高,政府就会大量“抽血”,甚至还会重提“减持”问题,点位还会下来。所以投资者在这时的最优选择是不介入(表现为交易量的萎缩),以避免再次遭受损失。

  证券要闻:

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       财经要闻:

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搜狐财经声明:本文所提供信息仅供参考,如需转载,请注明出处。股市有风险,投资者请谨慎入市。(搜狐财经征稿启事)

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