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赔偿基准日难界定 ST嘉宝案凸显高院新规漏洞
2003年2月10日12:05   [ 陈俊 ] 来源:[ 经济观察报 ]

  尽管最高人民法院1月9日颁布的《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》(以下简称《1·9规定》)要到2月1日农历新年初一才正式生效实施,但上海市第二中级人民法院民三庭的法官决心让ST嘉宝(600622)虚假陈述案的原被告双方之间的“欠账”在春节前解决。

  1月27日上午十点,上海二中院201法庭,在审判长李佩玲的主持下,两名律师分别代表16名原告与嘉宝实业等15名被告达成和解,被告当庭向16名原告以现金支付赔偿款61973.66元人民币,原告申请撤诉,法院当庭裁定许可并减半收取诉讼费。另有5名原告因其主张的买卖股票行为与损失之间的因果关系不符合《1·9规定》、3名原告的诉求虽符合因果关系条件但经计算后不存在投资损失,自行向法院撤回起诉。至此,这批审结的25起诉嘉宝案成为全国第一批参照《1·9规定》审理并使原告获得赔偿的证券虚假陈述民事赔偿案件。另外,1月21日、22日分别结案的ST同达(600647)、三九医药(000999)案,因全部起诉不符合因果关系条件,投资者不得不撤诉而未获分文赔偿。

  庭审后,上海二中院民三庭庭长、高级法官杨钧接受了记者的采访。他说,去年1月15日最高法院公布《关于受理证券市场因虚假陈述引发的民事侵权纠纷案件有关问题的通知》后,法院迎来了嘉宝实业虚假陈述案的诉讼高峰,自2002年2月-8月半年间先后受理诉嘉宝案达25起,索赔金额总计1072933元,被告则为上市公司现任董事长、董事、原任董事长、董事及注册会计师等被证监会2000年8月15日因虚假年报行政处罚的15人。法院对此案件非常重视,动员两个合议庭进行审理,并尝试性地对原告彭淼秋的案件进行审理。2002年11月5日,彭淼秋与被告达成和解,获得公司一董事个人出资的补偿款800元,成为国内证券民事赔偿诉讼获赔第一人。而彭案的审理为这批25起案件的审理积累了经验。《1·9规定》出台后,法院组织原被告于1月13日和22日连续两次庭前质证、核对损失额,双方很快达成了和解,起诉的投资者最多可获得19000余元,最少的为30元。杨钧认为,今天这一结果,体现了《1·9规定》“人民法院审理虚假陈述证券民事赔偿案件,应当着重调解,鼓励当事人和解”的司法精神。

  和彭淼秋拿到的800元不一样,这批16名原告的投资损失赔偿是严格按照《1·9规定》来计算的。规定里有两种算法:一、投资人在基准日及以前卖出证券的,其投资差额损失,以买入证券平均价格与实际卖出证券平均价格之差,乘以投资人所持证券数量计算;二、投资人在基准日之后卖出或者仍持有证券的,其投资差额损失,以买入证券平均价格与虚假陈述揭露日或者更正日起至基准日期间,每个交易日收盘价的平均价格之差,乘以投资人所持证券数量计算。所谓基准日,则是指虚假陈述揭露或者更正后,为将投资人应获赔偿限定在虚假陈述所造成的损失范围内,确定损失计算的合理期间而规定的截止日期。而如果该证券一直在流通,其基准日应按揭露日或更正日起至流通股累计成交量达到100%之日来计算。

  但二中院民三庭审判员俞巍也不得不承认,在嘉宝案中,这一计算方法却碰到了问题。嘉宝实业的虚假陈述的揭露日是2000年9月4日,当日流通股为6681万股,在达到流通股成交量100%之前的10月9日,有4838万股转配股上市,到底是认定6681万股还是两个数字之和的11519万股作为流通股来确定基准日?而流通股累计成交量达100%的结果相当一部分来自于转配股的交易。根据前者确定的基准日的卖出价是每股10.49元,后者是9.96元,选择什么数值作为基准价直接影响投资者的利益损失。好在双方走的是协商和解的路线,后来折衷取10.32元为基准价。假设双方拒绝调解,进入司法裁判程序,单就这一问题,审理法院行文逐级向高院请示,无疑将极其耗费时间。

  嘉宝案原告律师宋一欣指出,用流通股成交量法来确定基准日其不确定性太大,《1·9规定》没有考虑到配股、增发、战略投资者持股解禁上市对流通盘变化的影响。如果不用这个方法,则可以按《1·9规定》第33条第二款以揭露日或更正日后第30个交易日为基准日计算,可是它只是前者在开庭审理前尚不能确定才能使用的补充方法,那么,“不能确定”的判断是主观性的还是客观性的,《1·9规定》里没有明文界定。宋认为,美国以揭露日或更正日后第90个交易日作为基准日更简单明确。这样的法规操作性强,对投资者保护才更有力。

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