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三大矛盾断送“6.24”井喷行情

BUSINESS.SOHU.COM 2002年8月6日10:12 机构:[ 北京首证 ]
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  “6·24”井喷行情,在人们期待的目光中夭折了。习惯了内地股市的投资者,无法接受这样的结局,人们在问:本可以轰轰烈烈展开的行情,为什么会如此短暂?仔细分析,就会发现目前内地股市存在的三大矛盾,埋下了“6·24”井喷行情夭折的病根。

  首先,两大类机构资金相互角力,增量资金运作格局变为存量资金运作格局。

  6月24日,突发的政策利好导致两部分资金大换岗,城外的资金想进来,而城里的资金想出去,停止国有股减持的重大利好使得城里、城外资金的大换岗找到了结合点。固然有相当容量的机构资金大规模参与到了二级市场,但也有相当容量的资金借助政策利好大规模出逃,围城效应在市场中得到充分体现。据笔者分析,出逃的主要是私募基金及部分券商资金,此次天量行情吸引了庞大场外资金的追逐,为套牢的私募基金提供了千载难逢的出逃机会,这些资金出逃后因各种原因暂时都处於观望状态中。那么,在利好刺激下大规模入场的机构资金就成为推动行情发展的主要力量,但这些资金基本上处於满仓或重仓状态,面对沉重的上档压力,心有馀而力不足。城里资金与城外资金大换防后角色互换,但认识的严重分歧导致了操作上的南辕北辙,这是矛盾之一。

  其次,旧盈利模式解体,新盈利模式尚处朦胧阶段。

  在原来的市场中,机构资金的盈利模式非常清楚,那就是凭借雄厚的资金实力,大规模收集流通筹码,然后利用筹码优势随心所欲控制着个股行情的涨跌起落,通过连续一年或两年的长庄运作来赚取丰厚利润,因此一段时间内,长庄运作就成为机构资金盈利的最佳模式。但随着管理层加强市场监管及规范化运作,有效压缩了庄股的生存空间,我们也经常看到庄股的末路狂奔行情,庄股模式逐渐为机构投资者所摒棄,相应旧的盈利模式开始解体,但新的盈利模式却没有形成。所以我们也在近期行情中看到了机构行为的散户化,在新盈利模式没有形成之前,许多机构都不清楚究竟应该如何才能赚到钱,导致了操作上的相对茫然。当然,我们也看到了部分机构的分散投资,但分散投资模式决定了机构资金投入每一个股票的资金量都是相对有限的,而不同机构之间也很难达成操作的高度统一,限制了个股的攻击能力,进而制约了弹升力度,这是矛盾之二。

  最后,投资基金与券商资金操作思路的不协调性。

  近几年行情中,机构投资者规模不断扩大,一方面我们看到了券商的增资扩股,另一方面也看到了投资基金的大规模扩容,相应以券商及投资基金为代表的正规军成为行情的中坚力量。也许有投资者认为,券商与投资基金休戚相关,操作上也是亦步亦趋,但事实并非如此。对於券商自营资金而言,考虑的是尽可能赚取更多的盈利,券商自营资金绝对盈利的多少是考评操作人员业绩的重要指标。投资基金虽然也考虑盈利,但绝对利润的多少并不是最关键的问题,对於投资基金而言,评判业绩水平时,其一参照大盘的涨跌幅度,其二是参照其他基金的盈利水平,只要比大盘表现强一些,或比其他基金表现强一些,那基金经理的操作就是成功的。造成这种区别的主要原因是券商资金是自己的资金,而投资基金在某种意义是代客理财性质的资金,资金性质的不同导致了投资基金与券商资金操作思路上的差别。而券商与投资基金是目前市场的正规部队,其操作思路的不一致也对市场发展产生一定负面影响,这是矛盾之三。

  行情的三大矛盾导致了近期大盘的震荡盘跌,这也是市场行为的合理选择。就短线市场而言,目前沪指已经回调到前期缺口附近,该缺口属於突破性缺口,短线虽然有一定的部分回补可能,但完全封闭肯定是不现实的,近日的小阳线组合已经初步显示止跌企稳迹象,投资者在目前位置已经不宜过分看淡后市。



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