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周小川:管理层将促进统一债券市场的形成
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[ 王令 ] 来源:[ 证券时报 ]

  中国证监会主席周小川日前在香港表示,管理层将加快发展企业债券,促进统一债券市场的形成。而截至11月11日广东核电发行40亿元企业债,今年以来企业债发行总量已达250亿元,创下近年新高,比去年增长近一倍。种种迹象显示,随着企业债发行渐趋市场化,相关的支持政策出台,企业债市场有望步入快速发展期。

  首先,作为一种较低风险、较高票面利率的投资品种,企业债一直备受投资者青睐。与高达8.47万亿元的城乡居民储蓄相比,目前债券市场企业债存量仅400多亿元,在深沪两市挂牌的1 0多个交易债券总市值仅180亿元,企业债处于供不应求的状态。此外,经过连续八次降息,我国的利率水平已处于多年低位,企业的债务融资成本大大降低。相对股权融资,企业债发行程序相对简略,运作周期较短,尤其是在增发和配股遭冷遇时,通过发行企业债融资的可能性和重要性凸现。

  与此相配套的是,监管层进一步加强了对企业债的直接支持力度。企业债发行发债主体范围由过去只允许大型国有企业集团拓宽至大型股份制企业集团。起步于1984年的我国企业债曾由于发行缺乏有效约束,发债企业资质参差不齐,导致相当部分企业到期不能兑付。有鉴于此,1993年出台的《企业债券管理条例》对企业发债条件进行了严格规定,1994年起企业债的发行主体主要为大型国有企业集团,募集资金投向也主要集中在道路、水电、能源等基础设施和公用事业项目上。今年以来,包括中国金茂(集团)等企业集团打破了这一限制。

  与此同时,企业债券的担保形式也改变了以往由政府信誉作隐性担保的单一模式,今年4月发行的10亿元中国金茂债首次由商业银行提供担保。7月发行的2002神华债则由福建兴业银行以无条件不可撤消连带责任的方式提供全额担保。

  发行趋向市场化在日前广东移动80亿元企业债的发行过程中体现较明显。此次发行引入了国际通行的路演询价方式,意味着债券利率水平可根据市场需求进行调节,从而有效地控制成本。

  另外,募资投向限制也出现趋宽松的迹象。如金茂(集团)股份公司今年4、5月间发行的10亿元10年期企业债投向包括用于偿还旧债等,突破了1993年《企业债券管理条例》中“募集资金必须用于本企业的生产经营”的条款。管理层对于上述种种创新采取支持态度,表明政策面已悄然发生变化。

  据权威人士透露,不久将出台的新版《企业债券管理条例》有望在四个方面体现出进一步市场化:一是由过去的审批制改为核准制;二是利率市场化,放宽现行条例规定的不能高于同期银行存款利息40%的上限;三是打通民营企业发债的通道;四是放宽募集资金使用用途。业内人士认为,这个相对市场化的《管理条例》,将有助于降低企业债券的发行门槛,推动企业债市场快速发展。

2002年11月21日07:53

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