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盘中快递:招商银行B类配售上市影响几何?
http://business.sohu.com/
[ 刘中学 ] 机构:[ 招商证券 ]
Stock Code:1A0001
  根据安排,招商银行(相关,行情)向一般法人投资者(B类)配售的13379.1万股将于下周一(8月12日)开始上市流通。在大盘持续低迷的背景下,招行如此庞大的原始股上市流通,究竟会对招行股价、进而对金融板块影响如何?或许大家还记得,7月10日招商银行C类配售5365.54万股上市时,该股当日创新高11.92元后即一路震荡下跌至今,期间跌幅达到13%左右,至今该股尚未摆脱弱市。而期间深发展(相关,行情)、浦发银行(相关,行情)、民生银行(相关,行情)等银行股都是强势整理,基本没有下跌。
由此可见,这部分战略配售股虽然仅占招商银行目前流通盘的6.81%,但其上市对招行股价的负面影响不容低估。经过连续20多个交易日的回调,近日该股基本上止跌企稳,且7月10日至今该股共成交约2.5亿股,期间换手率约38.59%,成交量接近该部分配倍股的5倍左右,由此判断这部分配售股上市压力基本上已被市场消化。

  即将上市的B类配售部分,肯定会对招行走势产生一定的负面影响:1)本次上市部分约为前一次C类配售的2.49倍,规模远较前一次庞大。在有效需求变化不大的情况下,本次承受的获利兑现抛压肯定比上一次更大。2)法人投资者大多数会急于兑现赢利。B类投资者是指有效申购股数不低于500万股、且锁定期4个月。该股发行价为7.3元。按照招行昨日收盘价10.6元计算,这部分筹码的获利为45%。即使考虑资金成本,利润率也在40%以上。对机构投资者来说,能在不到半年的时间内获得40%的暴利,大多数肯定会选择及时兑现利润的做法。招行7月份日平均成交约2100万股左右,在目前市况低迷的情况下,这部分新股无疑将构成巨大抛压。3)A类配售的28275.36万股、战略投资者配售的42980万股,也将分别于今年12月、明年4月上市,尽管离目前分别还有四个月、八个月的时间,但一方面时间间隔比较短,另一方面数量数倍于前一次上市规模,相对更加庞大,肯定对投资者心理、主力机构做多信心负面影响极大。另一方面,笔者认为B类配售部分上市对招行负面影响肯定没有前一次那么大:首先,7月份招行股价的一路震荡下跌,不仅是因为5365万股C类配售的上市,实际上更主要是对8月份更大规模B类配售上市的提前反应。经过7月份下跌的充分消化预期,下周B类配售真正上市时,反而极可能形成利空出尽是利好的局面,负面影响肯定不如前一次那么大;其次,目前招行的股价在四只银行股中最低,但就资产质量、盈利水平、创新能力、内部管理、风险控制、公司品牌、增长潜力等关键指标看,招行都处于行业领先地位。即使考虑到配售上市的压力,招行的股价也没有理由偏离其它银行股太多。此外,相对中散户来说,法人机构虽然有兑现盈利的迫切要求,但决不会非理性的过于杀跌,一旦股价太低影响其赢利预期时,它们就可能倾向于中期持有。综合起来,笔者认为B类配售部分上市,虽然对招行股价有一定的负面影响,但影响力肯定比前一次要小。该股上市以来、6月6日至今加权均价分别为10.5元、10.8元,估计B类配售上市前后该股将围绕10.5—10.8元的价格中枢波动,短期内大涨大跌可能性都不大,10元以下、11.2元以上将成为该股较好的买卖点。对金融股来说,由于招行B类配售上市已提前有了较充分的反映,估计等下周前三日招行基本顶住这部分配售的抛压后,金融股就可能因招行的企稳、利空的出尽再次震荡攀升,并带动大盘走出盘局,再次展开反弹。

2002年8月8日11:02

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