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《财经》:券商的资产该怎么掂量
http://business.sohu.com/
[ 李箐 ] 来源:[ 《财经》杂志 ]
  “截止到2002年5月底,我国共有证券公司118家,其中有70家公司具有股票承销业务资格,有50家公司具有总承销资格,证券营业部共有2860家,证券从业人员大约有10万人,其中有98家老的证券公司的资产总额达到6413亿元,净资产达到917亿元,净资本达到457亿元,不良资产率达到50%以上。从绝对额上看,有10家公司的不良资产额超过10亿元,是总不良资产的42%。" 7月3日,中国证监会机构监管部一位负责人在一个研讨会上透露了这样一组数字。其中,券商不良资产逾五成的数据引发各种推测与议论。

  《财经》日前专访了监管机构及市场各方权威人士,发现相关人士对此数据的解读与外界通常的揣想并不一致,其中包括了更为复杂的内涵。

  “净资本”是个什么概念

  证监会:“券商不良资产逾50%”,是因为计算方法更为严格,我们用的是净资本监管指标。数字虽大,但解决起来应当比人们一般所理解的财会计算口径所指不良资产要容易些

  “我们用的是净资本监管指标,而且计算不良资产和不良资产率的指标也完全不一样。”证监会机构部一位负责人说。“因此,数字虽然大,其实券商的不良资产问题解决起来应当比其他金融机构要容易些。”

  这里的关键概念是净资本。所谓净资本,系指证券公司净资产中具有高流动性的部分。对中国证券业来说,这个概念并不生疏,因为早在1996年,证监会发布的《证券经营机构股票承销业务管理办法》和《证券经营机构证券自营业务管理办法》中,就曾首次使用这一概念。至2000年9月,证监会又对原有证券公司净资本计算方法进行调整,制定颁布了新的净资本计算规则。 细读证监会的净资本计算规则,可知所谓净资本,很重要的特点是对净资产打折,不同的变现能力,不同的折扣。据该机构部负责人解释,西方发达国家证券公司的非证券类资产较少,证券类资产的种类很多,其对流动性风险的监控也主要集中在后者上,即证券类资产。通过确定不同种类的证券类资产市场的风险参数与折扣(Haircut)比例,达到用充足的资本抵消证券资产的市场风险的目的。证监会确定的净资本监管指标借鉴了国际惯例,目的是从强化流动性管理的角度,促使中国的证券公司建立起科学完善的内部风险管理机制。

  因此,中国的净资本计算不仅根据风险程度对证券类资产和应收账款打折,而且考虑如何计算固定资产和在建工程(其折扣比例分别为60%和50%)。净资本的计算,还要求扣除所有的或有负债。

  在监管部门看来,净资本指标比其他财务指标更能反映出证券公司的流动性状况和偿付能力,因此早已将其当成衡量证券经营机构风险状况的基础性监管指标。今年3月1日开始实施的《证券公司管理办法》规定,综合类证券公司的净资本不得低于2亿元,经纪类证券公司的净资本不得低于2000万元,证券公司的净资本不得低于其对外负债的8%,即净资本负债率(公式为:净资本/负债×100%)不低于8%。同时,还规定证券公司出现净资本低于规定标准的l20%、或出现净资本比上月下降20%时,要向证监会报告并采取提高净资本的措施。

  为何券商的资产流动性欠佳?

  我国证券公司发展的历史还不长,发展初期没有经验,也缺乏风险意识,前些年尤其是1992年至1995年间,一些证券公司盲目进行实业和房地产投资,在三大证券交易中心进行场内外资金拆借,固化了许多资金,形成许多逾期债权和非证券类资产

  按证监会机构部透露的数字,中国券商的净资产是917亿元,而净资本是457亿元,两个数字之差为460亿元。这就是按中国证监会标准确定的不良资产数额。

  当然,得出这个数字根据的是与中国银行界通常计算不良资产不同的规则。不过,就算是考虑了这点,亦足以表明中国券商们的资产流动性相当令人遗憾。

  “影响我国证券公司资产流动性的主要因素有两个,一是固定资产和在建工程等非证券类资产金额较大;二是逾期债权金额较大。由于历史原因,前些年尤其是1992年至1995年间,一些证券公司盲目进行实业和房地产投资,在三大证券交易中心以及场外开展资金拆借、买空卖空证券,固化了许多资金,形成许多逾期债权和非证券类资产。”证监会机构部负责人解释说。

  他认为,究其原因,一方面主要是由于证券公司粗放经营,盲目投资、财务软约束、内控机制薄弱以及忽视流动性管理形成的;另一方面是由于当时缺乏完善的证券公司财务会计制度,多数公司也没有实行注册会计师审计制度,这样像逾期债权及缺乏变现能力的无效投资等不良资产,就不能得到充分反映和计量。

  为更加清楚地反映证券公司上述逾期债券和非证券类资产,证监会决定从审慎监管角度将净资产与净资本的差作为对证券公司不良资产的界定。不仅如此,其规定的用于计算不良资产率的相对数也更为严格,因而得出的不良资产率比较高。

  通常的不良资产率计算公式为:不良资产/总资产*100%。2002年5月份的券商总资产为6413亿元,以此为分母计算得出的不良资产率仅为7.2%。如在总资产中扣除客户保证金,由此得出得不良资产率(或低流动资产比率)也不到20%。

  而证监会规定的不良资产率则较为严格,其计算公式为:不良资产/净资产*100%;其中:不良资产=净资产-净资本;净资产=资产-负债。

  业界许多人并不同意证监会这种计算方法。记者采访的一位老牌券商机构总裁即表示,“按这样计算,对于新公司还好说,对于老公司,七折八折就没剩什么了”。而证监会有关人士则认为,从严掌握好处多多。“这才能从外部监管的角度提醒证券公司加强内部管理,积极剥离非证券类资产,也提醒与证券公司要同时面对直接和间接的利益关系主体,特别是股东单位,应加大对证券公司资产流动性的关注力度。”

  他说,证监会规定的券商不良资产率指标主要是“一种过渡性的反衬指标”。

  如何清理不良资产?

  证监会将本着区别对待、分别处理、长短期措施结合的原则,积极督促证券公司尽快改善净资本状况,降低不良资产率

  无论如何,券商资产状况并不令人乐观确是事实。

  出于历史原因,证券公司资产流动性状况较差,长期以来,证券公司各项资产减值和损失的准备金也计提不足,使得证券公司不良资产不能进行及时妥善处置和消化。近几年来,证券公司通过增资扩股、改善经营管理等途径,资本实力得到增强,资产状况得到一定改善,全国证券公司不良资产比率从1999年底的72%下降到2001年底的50%,但要走的路依然漫长。

  针对这种情况,中国证监会采取的是“区别对待、分别处理、长短期措施结合”的原则,旨在积极督促其尽快改善净资本状况,降低不良资产率。

  区别对待的步骤是有序的,从督促、提醒,到下达监管意见书。当中国证监会下达监管意见书后,证券公司在一定时期内净资本状况和不良资产率仍无显著改善的,业务范围会予以限制,同时,要求证券公司出具解决其不良资产问题的承诺书;若在承诺的期限内无实质性进展,则对其高管人员任职资格进行限制;对风险极大的证券公司,证监会则采取进一步的措施加以处置,但同时将保护投资者利益列为首要任务。

  清理不良资产的同时,一些市场观察人士还提出了一些有根本性的想法。

  ——证券公司当前存有各项损失准备金不足及其他特殊会计问题,证监会可根据实际情况制定出政策。比如,请会计主管部门制定特别补充条款,要求证券公司必须根据资产的潜在可能损失,提足各项损失准备或核销不良资产;要求证券公司充分计提各项损失准备,真实反映其财务状况;同时,商请财税主管部门重新考虑有关财税政策与制度,制定充分合理的损失准备和税前抵扣制度,以便证券公司及时消化不良资产,增强其抵御市场风险的能力。另外,证监会可进一步推动证券公司加强外部审计制度,强化会计师对证券公司的监督作用。

  ——中国证监会和中国证券业协会通过现场和非现场检查,督促和引导证券公司加强内部控制和风险管理,推动证券公司完善法人治理结构;此外,支持有条件的证券公司通过上市健全法人治理结构,充分发挥股东督导作用。

  ——券商的抗风险能力与业务机遇、融资渠道息息相关。应鼓励证券公司在规范化运作的轨道上进行管理理念、组织结构、业务模式、技术手段等全方位的创新。目前证券公司在缺乏中长期融资渠道情况下,对银行间同业市场融资和股票质押贷款等短期融资需求较大,而证券公司通过资产负债流动性的匹配进行流动性管理有一定难度。随着证券公司融资渠道的拓展和融资结构的改善,将有助于提高证券公司整体流动性水平,从而降低不良资产及不良资产率。

  今年8月12日,鞍山证券公司因严重违规经营被撤销。有关负责人士在谈及此事时表示:对于金融机构的关闭与否,并不完全是看这家机构的资产情况,还要看对于它的关闭是否会引发整个金融行业的系统性风险。那些资产质量特别差同时又不会引发系统性风险的证券公司将可能被关闭,但是目前没有任何安排。(完)
2002年9月12日11:19

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