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QFII,充不了饥的画饼
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  被长时间炒得沸沸扬扬的QFII(即《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》),真象有的媒体报道那样,在“十六大”召开的关键时刻公布出台了。这对一些早就看好QFII的市场人士来说,可能又是一份兴奋剂,中国股市是太需要资金了,也太需要人气了,而推出QFII不但可以增加市场资金的供给,而且能恢复投资者的信心,这真应该是我国股市的一大喜事。然而如果能从我国股市的现实出发来冷静地看,虽然随着QFII的实行,股市的门是敞开了,可是真的人家能进来,并能挽救目前股市的秃势吗?

  首先,我国股市的股票对外资有吸引力吗?如果能尊重事实,这个答案应该是否定的。可以不说我国股市的市盈率有多高,因为我国股市的市盈率也许是失真的,但是股票价格与港股的比较却是实实在在的。目前既有A股又有H股的公司有20多家,目前这些H股的平均价格不到2元,而国内A股的平均价格却高达8元,境外投资者能不清楚我国股市的投资价值吗?高企的股价就意味着巨大的投资风险,这只能使外资望而却步。

  其次,我国股市所谓的上市公司的股权结构也是有目共睹的,说的是上市公司,而实际上绝大部分的占据控股地位的国有股、法人股股份不上市流通,上市流通的只是占有少数的社会公众股,流通股与非流通股既不同价也不同股更不同权,公众股的权益被国有股、法人股侵占的事实也是有目共睹的。人们都把目前的股市看成是“圈钱陷阱”,在这种状况没有改变之前,外资岂有心甘情愿往“陷阱”里跳的道理。

  再则,我国股市的“政策市”的特征,也许更使境外投资者提心吊胆。我国股市这种市场割裂、股权扭曲、一股独霸的状况实际上都是政策决定的,不但政策多变(如去年以来的反反复的国有股减持就是典型),而且政出多门,反复无常的政策使人无所适从。市场化的道路对我国股市来说也许还很远,境外投资者也许等到那一天才会放心地进来。

  还有,要说证券市场对外开放也并不是始于这次QFII的出台,其实我国的B股就是专为境外投资者设计的。B股市场的几年实践,现已充分显示我国股市越来越失去境外投资者的热情,正是去年B股对内开放的机会,外资来了一个大撤离。外资既然连B股都抛弃了,你还能指望他们再回来为价格高出1倍的A股捧场吗?

  最后,早先传出的QFII应该是“允许海外投资者通过认可境外机构投资者方式投资内地A股”,可是现在正式公布的却是“合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法”,显然这里有很大的不同,主要的也就是允许海外投资者投资的不仅仅是A股,而且包括了国债、可转换债券和企业债券(B股是不用包括了)等,因此如果境外投资者对我国证券市场感兴趣的话,他们也只会投资这些相对风险较小的品种,对A股又有什么好处呢?

  当我们自已在庆幸QFII将要出台的时候,还是看看外面的反映吧。据报道,大福证券集团研究部董事麦德光等香港投资专家近日就称,QFII只是内地证券市场一厢情愿的事,短期内境外投资者是不可能大举进入的。也许是我们面对“跌跌不休”的股市苦于别无良策,又患上了资金饥渴症,于是来了个画饼充饥,可这很可能是一个充不了饥的画饼。

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来源:[千龙财经]
2002年11月8日11:21

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