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消息面解读:战争疑虑拖累大盘纳指创6年新低
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[ 朱江滨 ] 机构:[ 中方信富 ]
  国内消息:

  外资收购国企政策敲定料证券市场将受益

  国家经贸委有关人士9月23日在北京一所大学举办的学术研讨会上表示,国家鼓励非国有经济成份参与上市公司改革的指导思想已经确定,日前由国家经贸委、财政部等部门联合起草的关于国有股权向外资转让的有关管理办法已经制定完毕,等待恰当的时机对外公布。这位官员认为,国有股权对外转让办法如果正式公布,将实现我国允许外资收购国有股权的政策性突破,改变以往个案审批的情况。9月21日外经贸部一位官员在由北京市律师协会举办的培训班上透露,由外经贸部、财政部等部门联合制定的《外国投资者向境内企业参股或购买资产管理办法》已经完成,正等待有关部门的会签。国家经贸委官员在接受本报记者的采访时解释,国家经贸委和外经贸部两个部门分别制定的这两个办法是从不同的角度对外资收购境内企业进行规范,但总的思路都是“对外开放”,有关内容会有重合,但不会存在冲突的问题。在对于外资收购“境内企业”的持股比例问题上,这位官员说,两个办法都遵循了今年3月4日国务院21号令关于《外商投资产业指导目录》中的规定,将产业分为鼓励、限制和禁止外商投资的行业。对于鼓励和限制外商投资的产业,外商所持股比例还须符合去年关于WTO谈判中中国公布的不同行业对外资开放的时间表。比如对于外资参股境内证券公司的持股比例不能超过33%,加入后3年内,外资比例不超过49%等规定。经贸委这位官员表示,经贸委拟定的国有股权对外转让办法中,并没有对上市公司的国有股权转让问题单独提出,如果外资收购的国有股股权属于境内证券市场的上市公司所有,收购双方在遵守此办法的基础上,还需要受中国证监会《上市公司收购管理办法》的规范。据悉,中国证监会于2002年8月公布《上市公司收购管理办法征求意见稿》以来,受到各方的广泛关注,但目前来自证券投行界的反馈意见是此方法的时机可操作性不强。摩根大通日前发布的一份研究报告显示,中国的并购市场在过去两年逆势上扬,成为全球并购市场中的一个亮点。2002年第二季度中国成为亚洲并购最为活跃的市场,期间共进行了155笔交易,价值高达119亿美元。摩根大通董事总经理兼亚太区并购部主管杜德?马林认为,中国在其能源领域的推动下,有潜力在未来几年成为全球经济发展的动力之源。电力、能源领域,将是其并购活动最为活跃的领域。而另一个并购活动的热点将是涉及在中国境内的外国企业。外国投资银行正将创新的并购模式带入中国,改变着中国的并购概念。投资银行在此类交易中可发挥重要作用,将在有关竞标策略、估价、交易结构、市场和行业评估、以及对中国法律架构等方面提供战略建议。

  简评:由外经贸部、财政部等部门联合制定的《外国投资者向境内企业参股或购买资产管理办法》已经完成,正等待有关部门的会签。政策的制订完成,将实现我国允许外资收购国有股权的政策性突破,改变以往个案审批的情况。应该说这是一个历史性突破。而政策制订过程中仍然有三点值得关注,一是按照经贸委人士的说法,即将出台的规范有两个版本,由经贸委和外经贸部分别制订。但同时经贸委人士进一步指出两个规范并不冲突,内容会有部分重合,这有些令市场人士大惑不解。但至少有一点是肯定的,两个办法两个规范,可操作性必然会有下降。第二,两个办法都遵循了今年3月4日国务院21号令关于《外商投资产业指导目录》中的规定,也就是说两个办法不会有市场期待的政策上的突破。第三,办法出台后对证券市场的影响倍受关注。目前证券市场受题材匮乏、上市公司业绩下滑、投资者信心不足等困绕疲软状况明显。办法出台后无疑为证券市场提供新的热点、改善上市公司质量提供较大支持,不排除证券市场继续酝酿与此相关的热点的可能。

  中国首次取代美国成为最有吸引力投资目的国

  世界著名的管理顾问公司科尔尼公司23日在美国和中国同步公布了其最新的“外国直接投资(FDI)信心指数”,中国首次取代美国成为最有吸引力的外国直接投资目的国。这一权威性的全球调查结果显示,在2002年外国直接投资信心指数(数值范围为0-3)前25名排序中,中国内地为1.99,高居榜首;美国为1.89,居第二;名列其后的依次为英、德、法、意、西班牙等国家和地区。中国的香港特区和台湾分别名列第18和24位。该指数显示:今年,几乎所有国家的投资吸引力都呈下降趋势,只有中国破浪前行。投资者越来越被中国市场所吸引,而且对中国未来1-3年的经济前景持更加乐观的态度。科尔尼公司副总裁兼大中华区总经理朱伟先生认为:“这一历史性的突破,无异是对中国长期以来进行深层次改革的充分肯定,也将在全世界舆论中引起强烈反响。”据悉,近5年来,科尔尼公司每年都发布全球跨国公司直接投资信心指数,受访者为全球1000家大企业的首席执行官、财务总监等企业高级管理人员。在调查所涉及的“该国(地区)市场规模”、“市场增长情况”以及“政治稳定程度”3个因素中,中国不但在市场规模方面领先其它国家和地区,而且经济保持了较快的增长。此外,中国的对外投资政策也保持了一致性。科尔尼公司副总裁兼全球经济政策委员会主席罗德盛(Paul Laudicina)先生认为,中国加入世贸组织为中国经济发展增加了一个亮点;北京申办2008年奥运成功,则更加有利于中国的对外开放和引进外资。从行业的角度分析,中国加入WTO后,电信和公用事业、轻工业、批发和零售行业、非金融服务业等行业将会吸引更多的直接投资。科尔尼的相关调查数据还显示:亚洲取代拉丁美洲成为仅次于北美和欧洲的第三大外国直接投资目的地。未来3年内,近3/4的首次投资将流入发展中国家,中国、俄罗斯、墨西哥和波兰是新兴市场中首选的首次投资目标国,而中国市场的投资吸引力将尤为显着,中国同时也是全球制造业首选的直接投资吸收国。罗德盛先生认为,中国需要进一步保持经济活力与政策的一致性,同时需要壮大基础设施,以支持其高速的经济增长。另外,也要重视外国直接投资的地区平衡问题。美国2001年的外国直接投资流入量下降了60%。缓慢的经济复苏、股票市场的动荡、企业丑闻和人们对美国国家安全的持续担忧等因素,对美国的外国直接投资信心指数产生了负面的影响。但是,在发达国家市场中,美国和日本仍是受青睐的首次投资目标国。成立于1926年、1985年进入中国市场的科尔尼公司,目前在中国设有北京、上海、香港和台北4个分支机构,约有7 0余名管理顾问为本地企业、机构和跨国公司服务。

  简评:世界著名的管理顾问公司科尔尼公司的调查结果显示,中国首次取代美国成为最有吸引力的外国直接投资目的国。在受调查的全球1000家大企业高级管理人员,除了对中国的投资环境加以肯定外,特别提到了中国对外投资政策的连续性。相信中国继续保持对外资的吸引力,政策连贯性显然相当重要。结合近期即将出台的《外国投资者向境内企业参股或购买资产管理办法》,不难发现中国对外开放正在稳健推进,外资投资渠道和方式将会更加广泛。同时,我们也注意到,美国在2001年接受的外国直接投资下降了60%之多,从全世界的角度看,资本流动也趋于下降,在这样一个背景下中国吸收外国投资额仍然稳步增长,不能不说这是中国长期努力的结果。相信随着中国投融资环境逐步改善、经济进一步稳定发展,对外资的吸引力将会更大。

  中国网通正式收购美国亚洲环球电讯光纤网络大大扩展

  据中国网通内部人士透露,9月23日,中国网通正式收购美国亚洲环球电讯公司(AsiaGlobalCrossingLtd.),这是中国国有电话公司完成的首次跨国收购。该人士称,中国网通在9月23日与亚洲环球电讯签署了全面收购协议,他没有透露此番收购的具体内容。但该人士说,通过收购,中国网通已取得对亚洲环球电讯的绝对控股权。分析人士认为,对于中国网通来说,亚洲环球电讯从事的业务同中国网通关系并不大,亚洲环球电讯最有吸引力的资产很有可能是连结亚洲和美国的穿越太平洋的电缆。这些资产将减少网通对其竞争对手中国电信的依赖性。而目前中国与海外网络相连的线路主要为中国电信所拥有。亚洲环球电讯是已经破产的美国环球电讯公司(GlobalCrossingLtd.)的亚洲子公司,其资产价值约为17亿美元。亚洲环球电讯共有3万多公里的海底光缆资产,主要包括横贯中国沿海的东亚光缆系统,以及连通亚洲与北美的跨太平洋光缆系统。拥有这些通信网络,实际上掌握了东亚主要城市同美国西海岸的大部分语音和数据通信。再加上环球电讯手头拥有的泛美光缆系统、北美光缆系统,就组成了全球最庞大的海底光缆通信网,连通着全球27个国家和地区的200多个重要城市。早在今年5月,一条源于《华尔街日报》的消息在中国电信业内引起轰动。该消息援引一位知情人士的话称,刚刚挂牌不久的中国网络通信公司提出收购亚洲环球电讯的债务和股份,以获得其光缆网络的控制权,但他拒绝透露报价的数额及其它细节。当时正是香港和记黄埔集团宣布放弃收购亚洲环球电讯。和黄称,因有诸多因素使得对亚洲环球电讯的价值评估变得十分复杂,包括其债务负担,由于网络能力供应过剩而导致的核心服务价格下降,以及大股东环球电讯前景的不确定性。最终导致和黄放弃收购计划。而耐人寻味的是,中国民营企业民盈电讯公司在与新电信规模最大的分公司上海电信公司秘密签署过一项涉及金额超过10亿元人民币的战略合作协议后,出人意料地加入到对亚洲环球电讯公司的竞购中。据知情人士介绍,在获得美国投资公司强劲的财务援助后,民盈电讯提交了对亚洲环球电讯的一份详细投资建议。竞标的提出早于亚洲环球电讯的财务顾问此前设立的最后期限。民盈电讯一共为其竞标调集了3亿美元的融资。因此也有人认为,中国网通与民盈电讯对亚洲环球电讯竞投的背后是中国网通与中国电信之间的暗中较量。

  简评:中国网通正式收购美国亚洲环球电讯公司。此前在亚洲环球电讯的竞购中,和黄和民盈电讯均曾经是主要的角色。甚至民盈电讯曾经获得亚洲独家谈判权,但最终获得收购权的确是新成立的中国网通。种种迹象表明,在这样一个并购案中,亚洲环球电讯最吸引买家的是它的跨洋光缆,显然新网通获得这份资产的心态更为迫切。

  国际观察:

  舆论指港府必须“检讨民企上市政策”欧亚殃及民营企业

  上周五,欧亚农业(0932HK)开市仅三分钟便被香港证监会罕见地勒令停牌,消息一出,使香港欧亚农业股份有限公司董事局主席、大陆第二号富翁杨斌再度成为媒体关注的焦点。对于欧亚农业的停牌,香港财经事务及库务局局长马时亨表示,该次事件属于证监会及港交所的工作范围,他拒绝对个别事件作出评论。他重申,政府会致力增加市场透明度,并作为统筹的角色,联系交易所及证监会。他称,为继续维持香港的金融中心地位,提升上市公司的公司管治水平是很重要。但他拒绝评论证监会此举会否影响内地民企来港上市的意欲。证监会发言人的解释是,公司没有向公众发布若干对股价敏感资料,但他不愿回应有关敏感消息是否涉及大股东杨斌减持股份。他表示要待欧亚农业公布有关消息后才可复牌。香港媒体报道指出,市场上出现了“杨斌较早大手减持”甚至“悉数售出手上股份”、“公司高层有变,杨斌辞去主席职务”、以及传闻杨氏因赌债务缠身等说法。也有消息人士透露,新行政总裁陈军是否已经离职及为什幺离职,是否涉及股价敏感资料等都属于“可能的问题”,不过欧亚管理层并没有出面解释。欧亚农业一刘姓董事表示,近期未参加过任何会议,自己刚从外地出差回公司。该公司沈阳总部办公室一位汤(音)先生称,杨斌此刻身在外地,至于行政总裁陈军是否在沈阳,他则不置可否,只称暂时无法联系,并表示其它负责人也不在公司,对欧亚农业停牌一事,他本人无权作出解释。据悉,欧亚农业大约10天前公布的业绩令投资者大失所望,再加上市场传闻杨斌再次大幅减持股权,该股股价出现大跌,仅9月16日、17日两日股价就跌去23%。停牌前报0.62元,与5月份时2.8元的最高价相比,跌幅达78%。资料显示,今年上半年,该公司盈利只增长了8.6%,远低于去年同期的146%的增幅。另外,杨斌的确在减持所持欧亚农业的股份。今年4月,杨斌曾向日本伊藤忠商社出售了0.2%的持股。8月份杨斌又透露他已经出售了18%股权给两名投资者,作价4.05亿港元,使其持股由72.26%减至54%??而7月底时杨斌还在否认关于其计划减持股份的传闻。道亨证券认为,杨斌此举令市场对公司管理层的诚信及公司前景感到怀疑,其分析师相信该股股价将因此受到影响并建议投资者减持。而早在今年初,香港著名投资银行瑞银华宝对欧亚农业也曾提出两点质疑:第一,自上世纪90年代初开始的短短10年间,杨斌个人财富由1亿元迅速膨胀到75亿元,速度之快令人咋舌;第二,欧亚农业与欧亚实业之间的关联交易并不能给欧亚农业带来实际贡献。从这些事件中,我们要质疑:(一)这些被视为中国富豪的民企大股东诚信程度;(二)这些业务在内地,且以内地入帐及管理方式经营的民企股,帐目是否可靠,现有的上市规例,是否足够针对这类企业,有效监察中国与国际会计制度接轨当中可能存在的真空地带;(三)在内地产权改革过程之中,民企仍存在的管理规范化及公司透明度问题;(四)香港锐意发展成民企集资中心的同时,是否有必要全盘检讨现有的发展策略和市场机制。

  简评:上周欧亚农业盘中突遭停盘,我们曾作出详细分析,欧亚事件诚信问题是核心。由于民营企业大多在历史经营过程中有过不规范经营时期,因此投资人对公司信息披露及历史沿革提出疑问并不奇怪。果然,本周香港舆论界质疑港府民营企业政策的声音甚嚣尘上。毫无疑问,民营企业在港形象已经受到很大损坏,而且如果事态进一步扩大,将会大大影响大批等候赴港上市民营企业的融资进程,进而对民营企业快速发展形成很大负面影响。众多民营企业在发行股票成为公众公司之前,如何规范经营、树立诚信形象值得深思。

  黯淡财测及战争疑虑拖累大盘纳指创6年新低

  美国股市周一大幅收低,受一连串黯淡的企业财测和伊拉克可能爆发战争的疑虑拖累,Nasdaq综合股价指数大幅收低36.16点或2.96%,报1184.93点,跌至1996年以来最低水准。道琼斯工业指数(相关,行情)收盘挫跌113.87点或1.43%,报7872.15点。标准普尔500指数跌1.38%,或11.69点,报833.70点。另据法新社伦敦二十三日消息?英国首相府星期一宣布?一份敦促伊拉克总统萨达姆遵从的武器核查要求决议草案?将在「日内」提交联合国安理会。美国总统布什星期一在新泽西州说?他希望联合国通过「一个强硬的决议?一个宣布老一套欺骗手段不顶用的决议」?使伊拉克萨达姆没有任何核武器?化学武器或生物武器。在纽约?外交人士指美国可能在星期二或星期三提交决议草案?并希望在九月三十日之前获通过。在英国?首相贝理雅星期一与内阁举行紧急会议?向阁员演示文稿一份档案?内容为萨达姆构成了什么威胁。但国际发展大臣商丽雅星期日对独立电视台说?「我们不要另一场海湾战争。我们不能再让伊拉克人民受苦。他们受了太多苦了。这是错误的。

  简评:全球股市大幅下挫,主要原因仍然是糟糕的财经数据和战争阴影。而根据目前的国际局势,美英强硬立场很难改变,海湾局势将会对全球证券市场构成较大压力。

2002年9月24日11:06

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