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汽车制造行业研究报告
http://business.sohu.com/
[ 徐晓峰 ] 机构:[ 特区证券 ]
  投资要点

  ★与其他国家汽车市场需求萎缩相反,2001年我国汽车行业继续保持销量增长12.83%、销量增长13.17%,远远高于国民经济增长率,但各车型的产销增长率差别较大。

  ★虽然行业总体的产能远远大于需求量,但是又存在着无法满足的大量有效需求。轿车、微型客车和重型货车成为推动2001年我国汽车行业增长的主要力量。

  ★随着关税的下调,年初轿车市场出现了大范围的产品价格下调,而同时汽车配置正在不断提高,制造企业尤其是零部件制造企业的利润空间较往年有较大幅度的下降。

  ★国内汽车制造商产品市场竞争能力短期内不会有较大提高,技术开发能力的相对落后,将直接导致轿车行业成为跨国汽车制造公司竞相表现的舞台;跨国公司竞争能力、合作的方式和参与的深度将成为判断国内轿车类制造公司投资价值的重要标准。因而外资并购概念将是2002年汽车行业的主要投资机会。

  2001年行业运行简要回顾

  2001年行业运行状况分析

  整车产品销售量继续保持快速增长。2001年全国《目录》内103家企业(集团)公司汽车总产量为233.44万辆,同比增长12.81%;总销量为236.37万辆,同比增长13.29%,生产与销售的增长幅度比2000年略有降低。汽车产销第一次高峰出现在3、4月份,其中3月份销售量达24.57万辆,为历史最高水平;之后汽车产销量有所回落,至7月份达到谷底;9月份为年内的第二次高峰。

  图表1 1990-2001年整车产量与增长率比较

  

  数据来源:《中国汽车工业产销快讯》,特区证券研究所整理

  客车行业依然是增长最快的子行业。全年共生产载货汽车80.24万辆,同比增长5.02%,销售载货汽车81.84万辆,同比增长5.62%;生产客车82.86万辆,同比增长18.24%,销售客车82.38万辆,同比增长17.46%;生产轿车70.36万辆,同比增长16.35%;销售轿车72.15万辆,同比增长18.25%。

  图表2 2001年整车月产销量比较

  

  数据来源:《中国汽车工业产销快讯》,特区证券研究所整理

  重型载重车成为2001年行业销售量增长最快的车型。

  

  图表3 2001年各车型销售量增长率比较

  数据来源:《中国汽车工业产销快讯》,特区证券研究所整理

  表格1分车型增长率比较

 

总销量

重型载重车

中型载重车

轻型载重车

微型载重车

大型客车

中型客车

轻型客车

微型客车

轿车

1999

14.01

30.87

-2.59

31.46

-4.02

27.01

70.19

-1.16

25.31

12.06

2000

14.01

73.96

-10.19

3.23

-3.54

1.47

23.45

36.75

39.8

7.42

2001

13.29

77.37

-0.25

-7.13

6.14

47.63

33.45

11.25

19.25

18.25

  数据来源:《中国汽车工业产销快讯》,特区证券研究所整理 
  表格 2 近三年汽车各车型销量比重单位% 

重型货车

中型货车

轻型货车

微型货车

大型客车

中型客车

轻型客车

微型客车

轿车

1999

2.60

9.92

20.99

7.46

0.42

1.59

9.89

16.00

31.14

2000

3.97

7.81

19.01

6.32

0.37

1.72

11.86

19.61

29.34

2001

6.73

6.51

15.54

5.59

0.49

2.06

11.88

21.06

30.14

  数据来源:《中国汽车工业产销快讯》,特区证券研究所整理
  2001年汽车整车与汽车零部件进、出口大幅增长。2001年汽车整车与汽车零部件进、出口大幅增长的,进出口总额为58.35亿美元,比2000年增长26.23%,占全国进出口商品总值的1.14%,比上年增长0.17个百分点。出口总额为15.59亿美元,同比增长18.42%;进口总额为42.76亿美元,同比增长29.32%。2001年中国进口各类汽车7.2万辆,大多数是轿车,比上年增长70%。
  图表 4 2001年月进出口量分析

 
  数据来源:《中国汽车工业产销快讯》,特区证券研究所整理
  2002年第一季度行业运行分析 
  第一季度载货车、客车和轿车产销量均创出历史最高记录。 
  轿车价格大幅下降,销售大幅增长。
  轿车市场价格整体下降,汽车厂家普遍推出了新车型,通过提高配置和服务质量以及降低价格,国产轿车性能价格比明显提高,从而赢得了市场。进口轿车并未对国产轿车的市场形成冲击。3月份全国轿车销量达8.32万辆,比上年同期增长32%,比上年销量最多的8月份多出1.28万辆;一季度销售轿车19.13万辆,同比增长23%,尽管低于上年同期的增幅(上年增长32.58%),但轿车销售增长贡献度为44%,排在各类车型之首。
  重型载货汽车产销增幅居各车型之首。
  据统计,今年一季度重型载货汽车生产完成5.92万辆,同比增长98%,生产增长贡献度28.10%,仅次于微型客车;销售完成5.49万辆,同比增长90%,销售增长贡献度为32%,仅次于轿车。中型载货车需求继续萎缩,产销均低于上年水平,一季度销售完成4万辆;轻型载货车市场略有起色,一季度销售10万辆,生产、销售比上年分别增长6.60%和6.84%;微型载货车受限制较多,销售呈下降趋势。
  大客车成为客车行业内销售量增长最快的车型。
  大型客车销量快速增长,微型客车增速放缓,中轻型客车产销低迷。一季度大型客车生产完成0.29万辆,同比增长31%;销售0.31万辆,同比增长40%,延续了2001年的增长势头。微型客车增势较上年有所放缓,生产增长26%,销售增长12%,生产增长高于销售的增长。一季度微型客车共销售14万辆,其生产增长贡献度仍居各类客车之首,为31%;销售增长贡献度18%,位居第三。中型、轻型客车产销有较大回落,其中中型客车生产下降5%,销售同比增长4%。
  整车进口量保持增长 
  一季度中国进口各类汽车17,268辆,同比增长12.6%;进口金额4.42亿美元,同比增长16.3%。 
  由于降低进口关税等原因,今年以来进口轿车价格下调幅度较大,需求量增加,一些进口轿车出现供不应求的局面。 
  2002年展望 
  预计 2002年汽车市场仍将较为活跃,汽车总需求将达到270万辆以上,同比增长14%。其中,载货汽车需求将达到96万辆,同比增长8%,重型载重货车会继续较快增长;客车需求将达到87万辆,同比增长18%,其中大中型客车的增长依然是主流;轿车需求将达到87万辆,同比增长18%,受不断升温的需求拉动,经济型轿车将成为增长热点。

  2001年行业走势分析与2002年行业投资建议

  ★2001年在指数回落的过程中,行业总体表现强于大盘,具有较强的抗跌性;

  ★汽车行业内重组将是需要主要关注的投资机会,尤其是整车制造上市公司都具有外资并购概念;

  ★低市盈率和行业整体上市公司股价的波动性较小的特征为在行业内寻找价值性投资机会提供了可能,部分上市公司属于分红型品种如宇通客车(相关,行情)等,适合于中长期投资。

  重点上市公司

  1.天津汽车(相关,行情)

  2.上海汽车(相关,行情)

  3.宇通客车

  4.金杯汽车(相关,行情)

  5.长安汽车(相关,行情)

2002年6月7日16:52

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    USA 非制造业指数 58.7  
    USA 非制造业新订单 57.3  
    USA 连锁店销售额 +0.7%
    USA 连锁店销售额 -0.8%
    UK 零售平衡指数 +33  

    国家

    未公布经济指标

    预测值

    HK 国内生产总值 N/A
    HK 财政预算 N/A
    HK 国内生产总值 N/A
    UK 房屋价格指数 N/A
    FRA 财政预算 N/A
    GER 失业率 9.6%
    GER 失业人数变化 2万
    GER 工厂订单 N/A
    CAN 营建许可 2.5%
    EU 失业率 8.4%
    国内经济指标数据
    经济指标 较上年同期%
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