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四川金顶:挤干“水分”迎来业绩增长
http://business.sohu.com/
[ 田磊 ] 来源:[ 中国证券市场周刊 ] 机构:[ 西南证券 ]
Stock Code:600678
  本周,四川金顶(相关,行情)(600678)发布半年度业绩增长公告称,经对公司2002年中期业绩初步估算,预计今年中期净利润将较上年同期(2001年中期净利润为276万元,中期每股收益0.01元)有大幅度增长,增长幅度在300%以上。对此,应如何看待呢?2001年,上市公司整体业绩出现较大滑坡,加权每股收益仅0.1369元,同比下降了20%以上。不过业内人士分析,由于新会计制度大力度地执行,2001年上市公司整体计提资产减值准备约210亿元,占净利润总额的1/3,比2000年多提了约150亿元。挤掉水分后的上市公司资产质量明显提高,新年度相应的资产减值准备计提压力明显减少,各项费用水平有望降低。
因此,若上市公司主业没有出现滑坡,甚至表现出较高的潜力,2002年中期业绩将可能出现恢复性增长的。四川金顶就是这样的一种情况。

  亏损期间主业发展稳健四川金顶主营业务为水泥制造和销售。2001年实现净利润-7984万元,自上市以来首次出现亏损。不过年报显示,公司水泥主业开展还是较好的:报告期共生产水泥160.23万吨,同比增长6.64%;销售水泥161.25万吨,同比增长10.56%。实现主营业务收入42881万元、主营业务利润14225万元,同比分别增长101%、63%。虽然公司所从事的水泥制造行业内部竞争日趋激烈,但2001年产品平均毛利率依旧超过30%,远高于市场整体水平。即在挤水分的同时,公司主业依然稳步发展并保持着较好的盈利能力。

  2001年之所以出现较大亏损,是由于上述新会计政策的严格执行。年报披露,报告期公司计提坏账4157.93万元、核销仁寿开源实业公司坏账2889.69万元、计提长期投资减值准备620万元、计提固定资产减值准备519万元。几项减值准备合计超过8000万元,占公司主营业务利润的比例近60%。上市公司坏账损失、存货盘亏、毁损和报废、无形资产和长期待摊费用摊销、开办费通常是计入管理费用。2001年公司管理费用高达14905万元,是2000年的3.96倍。无疑,2001年四川金顶在挤水分方面下了大力气,甚至不惜出现巨额亏损。

  季报已现盈利曙光挤水分后的2002年初期,季报反映四川金顶已经出现转机。由于2001年新组建了恒通、嘉华两个水泥公司,经营规模迅速扩展,报告期内实现主营业务收入10395万元、主营业务利润3258万元,同比分别增长66%、37%。产品毛利率依旧保持在30%以上。同时,2001年的挤水分使得新年度费用明显减少:2002年第一季度公司营业费用、管理费用、财务费用合计为3012万元,仅为2001年的14%。主业的稳步发展、“三费”的减少,使公司最终完成扭亏,实现净利润179万元。

  2001年报中,公司披露的2002年经营目标是“实现转亏为盈,业务收入增长约两成”。按照2001年主营业务收入42881万元计算,2002年主营业务收入将超过50000万元。若能够实现上述目标,第一季度以后的时间里,公司还需要继续保持业绩增长。这一点,似乎可以从公司日前披露的业绩预盈公告中找到信心。2001年中期,四川金顶每股收益0.01元,预计2002年中期增长幅度在300%以上,应超过0.3元。2002年第一季报显示,公司虽实现盈利,但摊薄后每股收益仅0.008元。显然,公司2002年第二季度的经营状况更好一些。2001年报披露,新年度公司将积极推进日产2000吨水泥熟料生产线技术改造项目建设,实现按期竣工投产。或许,该项目将成为四川金顶下半年业绩继续增长的动力。

  预喜源于同期基数较小当然,对于四川金顶的预盈报告,投资者也不能盲目乐观。2002年3月份,监管部门发布《关于做好上市公司2002年第一季度季度报告工作的通知》,要求“上市公司预计2002年中期可能发生亏损或者盈利水平较去年中期出现大幅增长或下滑(净利润总额增减50%或以上)的,应在季度报告中做专门说明,比较基数较小的公司(一般指去年中期每股收益的绝对值在0.03元以下)可以豁免此项披露”。按照规定,公司甚至不需要发布业绩预盈公告。这也说明,2002年公司中期业绩的增长并不是彻底的改观,正像其预盈报告中所提醒的“中期业绩增长比例较大是由于去年中期净利润基数较小”。

2002年7月1日16:40

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