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大连大豆期货市场2002年上半年综述
http://business.sohu.com/
[ 马明超 ] 来源:[ 和讯网 ]

  2002年上半年对大连大豆期货市场来说,是充满机遇和挑战的关键发展时期。转基因相关政策的出台、黄大豆1号合约的推出、巨额持仓、巨量交割等事件的发生,都将大豆期货交易一次次地推向高潮。半年里,大豆期货合约的交易量和交易金额分别占全国市场的65.30%和50.46%,较去年同期增长1.75%和0.92%。大豆期货市场继续运行在稳步发展的健康轨道上,也基本发挥了“规避风险、发现价格”的市场功能。

  一、上半年行情走势跌宕起伏

  2002年上半年的大豆期货走势总体表现为振荡上扬。以209合约为例,该合约半年内的累计振幅高达500点,其行情发展可以分为3个阶段:

  1.1月7日至1月14日——转基因细则出台引发爆发性上涨。2001年12月4日,国家质量监督检验检疫局公布了《出入境粮食和饲料检验检疫管理办法》;2002年1月7日,农业部公布了转基因实施细则(3个办法)。这些政策的出台表明国家开始监管和调控大豆的进口,市场因此而预期未来现货将出现短期供应紧缺。受此影响,元旦后的大豆期货价格迅猛上涨,在6个交易日内,209合约从1965元快速上涨至2170元,上涨205元,涨幅为10.4%。

  2.1月15日至4月12日——转基因细则实施阶段。元旦后价格的迅猛上涨基本消化了转基因细则对市场的影响,再加上在该细则实施过程中进口政策多次出现松动(中美官方就转基因政策多次协商、转基因办公室发放临时进口许可证等),“利多出尽是利空”,期货价格进入回调阶段,209合约从2170元缓慢下跌至1986元,下跌184元,跌幅为8.5%。

  3.4月12日至6月30日——现货价格暴涨,拉动期货价格再次上升。转基因政策的实施,使得国内大豆进口在4—6月份基本陷入停滞状态,国内大豆现货市场在5月份出现短期供应短缺。5月中旬,黑龙江哈尔滨地区大豆发货价格上升为1960—1980元/吨,较年初劲升370元/吨;下旬,黑龙江大豆运达大连的送厂价格已达到2100元/吨以上,进口大豆分销价格最高达到2200元/吨,比起3月底的价格也几乎高出200元/吨。在现货价格上涨的拉动下,209合约从1986元最高上涨至2130元,上涨144元,涨幅为7.3%。也就是在这一时间段,集聚于市场之中长达1年多的多空矛盾得以激化,205合约随之发生巨量交割。

  二、巨量交割平稳过渡

  没有矛盾就没有分歧,自去年农产品转基因生物安全管理政策出台后,大豆期货交易者以及现货交易者出于对相关政策的不同理解就对大豆行情走势产生巨大分歧。特别是因此而出现的期货与现货价格走势的巨大差异为市场巨量交割的发生直接埋下了伏笔。转基因细则被期货市场理解为特大利好,205合约价格于1月14日上涨到2114元,并在随后接近3个月的时间里维持在2060元至2110元的区间内进行拉锯式振荡。但是,同期的现货市场对这一政策却反应淡漠,直到3月中旬,辽宁大连地区油厂国产大豆采购价格仍然维持在1850元/吨左右。期货和现货价格的巨大差异吸引了一大批的期现套利者,这其中包括农垦系统和大豆相关现货企业。进入4月份,205合约在2100元的基础上继续攀升60余元,又使得部分被套空头投机者也开始走“曲线救国”的道路,转而采购大豆现货准备实物交割以减少亏损。

  但是,多头投机者依据转基因政策的实质性利好以及全球大豆市场基本面的显著改观,与套保套利者展开了正面的交锋。于是,205合约最终以2244元/吨的交割结算价和153174手的持仓量摘盘。事实上接近90万吨的大豆现货被注册成大豆期货仓单,大商所从此创造了国内商品期货实物交割历史上的奇迹。

  市场的运行总是有着内在的规律,巨量交割的顺利完成应该归功与以下两点:一是国内期货市场政策回暖,监管部门调控市场的能力加强,耐心增加,措施更加科学化;二是经历了7年的熊市周期后,大豆市场确实到了熊牛转换的关键时间段,使得市场价格的承接力量增强。

  三、黄大豆1号潜龙在渊

  在整个上半年里,黄大豆1号合约处于不断扩仓的积蓄能量的阶段。可以预见,在老合约逐渐淡出市场后,交割标的物为国产大豆的黄大豆1号合约将彻底改写大连大豆“影子市场”的历史,交割标的物为年产不足1600万吨、流通量不足800万吨大豆的黄大豆1号合约也将大大弥补国内期货品种投机性严重不足的缺陷。在大豆市场处于熊牛交替的关键时期,黄大豆1号将揭开国内大豆期货新的交易历史。

  当然,走过2002年上半年的国内大豆期货市场也给我们留下了不少的遗憾,这包括巨量交割给市场带来的隐患仍未彻底化解,巨量交割给我们带来的启示也仍然停留在口头上(包括降低交割费用、扩大交割仓库分布范围等有利于市场长期发展的措施仍未出台)。更为重要的是,豆类合约的设置并不完善,与现货市场紧密衔接的大豆、豆粕、豆油的交易体系的形成还有待时日。
2002年7月17日13:08

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