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水皮杂谈:每一次大行情消灭一个大券商
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[ 水皮 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
  2001年11月,南方证券的总裁刘波在中央电视台上信誓旦旦地称南方证券破产纯属谣言;半年后北京的《中国经营报》报道说记者得到的是确切的消息,南方证券申请破产而没有获准,现在正在酝酿重组,阚治东极有可能替代刘波。

  南方证券会破产吗?

  水皮认为不会,即使刘波真的提出破产申请,那也就是一种缓兵之计,一种以退为进,或者干脆就是一种姿态。为什么呢?

  理由也很简单,如果南方证券申请破产,那么指数绝对飞流直下1000点,完美实现推倒重来。

  南方证券在市场上就有这么大的影响力,在2000年中国券商的排名中,南方证券一举夺得两项桂冠,其中主承销家数达到36家,主承销金额达到195.33亿元,这两项指标恰恰是最能表明券商实力的。

  当然,也许正是因为南方的这种实力让这家券商在挤泡沫运动中成了吃不了兜着走的牺牲品,有两个数据很能说明问题。一是在上市公司公告的委托理财券商名录中,南方紧随国泰君安列第二位,而坊间盛传正是委托理财让南方出现高达数十亿的亏损;二是承销大户在2001年成了包销大户,南方证券“炒股”炒成了大股东的事例比比皆是,比如承销的哈医药配股只有14%的认购率,根据“余股包销”的原则,南方证券一单就吃下了哈医药6500万股的配股,占哈医药总股本12%,成了第二大股东。

  结果就是在日前公布的2001年券商排名中,数到第20位,无论是承销金额、承销家数、利润总额、人均创利还是净资本、净资产、股票交易量各个分项中都再也找不到南方证券的身影。这跟破产又有什么区别呢?

  还是有的!

  在水皮自己胡乱总结的规律中发现,每一次大行情之后都会轰然倒下一个大券商,1995年“327”国债期货行情中倒下的是有证券王国之称的万国证券;1997年有史以来最长的牛市结束后倒下的是有凶悍强蛮之称的君安证券;2001年在为“5·19”行情划上句号的进程中又有“中经开”和南方证券的沉沦。

  每一次大行情都会消灭一个大券商已经成为一种市场宿命,而每一次如果都让被消灭的券商破产的话,中国股市已经不知被推倒多少回了,谁能经得起这种折腾,是投资者,还是管理层?

  所以,只有兼并,而没有破产,申银可以兼并万国,国泰可以兼并君安,银河可以接收“中经开”,而至于南方自然有深圳市政府着急打理,输血也好,扩募也好,反正不能让他倒下来给市场添乱,反正都是国有资产,划给谁不是划?

  一方面管理层要超常规培育机构投资者,一方面说被超常规培育的机构投资者每每成为市场的“定时炸弹”,是机构不作脸,还是管理层的思路有问题呢?

  这是一个回避不了的问题。

  纸,究竟包不住火。

2002年6月21日16:11

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