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独家:再谈股票全流通越早越好
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[ 白丁 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
  投资不是消费,增大需求也支撑不了高企的股价,用全流通的方式将市盈率降至合理的水平,才是对股票市场规律的尊重。

  一提到非流通股的流通,市场普遍有一种恐惧,认为这会打破供需平衡,股市必然大跌。其实此中有一大思维误区。

  从供需的关系来看,供与需确是一大矛盾,供大于需,股价必然下跌,而供小于需时,股价又必然上涨。但由此推理,认为只要大量发行基金,就能保证中国股市运行的基本平衡,则大错特错了。因为在市场中决定价格的,不仅仅是供需关系,而还有更基本的因素。>什么是投资?投资就是求收益。投100元的资,就是为了求得110元的收益。而消费则没有这种求收益的欲求,享用过后,付出的资金就完成了使命。国外成熟股市之所以将股票的市盈率定为10-20倍,就是因为只有在这种情况下,投资者才有可能获得每年5%-10%的收益,而这种收益要高于银行的存款利息,这也就是确定股价是否合理的依据。

  那么,我国股市又是什么状况呢?50-60倍市盈率又是什么概念呢?这就是说,如果企业能保持此种盈利水平50-60年不变,如果企业将全部盈利都用于分红,那么我们就可以在50-60年之后收回本金,再之后才可以谈到收益。由此我们会得出什么结论?

  6.24如此大的“利好”之所以仍然改变不了股市运行的基本趋势,我们总是含糊地表述为是股市规律使然,却总不见有人明言这规律为何。其实,股价过高就必然要向合理价位回归,这就是规律,再多的资金也堆不出畸高的股价。

  要降低市盈率,使股票具有投资价值,从目前我国股市的现实看,只有以流通市价和净资产值的比例为依据,缩非流通股或拆流通股,将市盈率降至一个基本合理的水平。因为全流通和减持是两个截然不同的概念,并国有及法人股的转让一般在场外进行,所以,也不会造成市场的大扩容。这种方式没有损害流通股东和非流通股东的基本利益,将是一个较合理的双赢局面。

  这里面的道理并不复杂,关键是要改变观念,要尊重市场规律,要切实保障投资者的权益,要制定公平合理的规则。

2002年9月26日15:38

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