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从复苏行业中寻找投资机会 关注五类公司
2003年2月14日07:56   [ 滕军 ] 来源:[ 上海证券报 ] 机构:[ 东方证券研究所 ]
Stock Code:1A0001
  从复苏行业中寻找投资机会  重点关注五类上市公司

  ●复苏性行业未来几年有望步入不断增长的轨道,相关上市公司也将受益于所在行业景气度的不断上升,其投资价值也将伴随经营业绩的增长而得以提升;

  ●彩电行业、石化行业、有色金属行业、纺织服装行业及钢铁行业等正处于复苏阶段之中,未来几年有望继续保持上升势头,其所在行业的上市公司值得投资者中长期关注;

  ●投资者可重点关注数源科技(相关,行情)(000909)、中国石化(相关,行情)(600028)、厦门钨业(相关,行情)(600549)、黑牡丹(相关,行情)(600510)和宝钢股份(相关,行情)(600019)等公司

  近年来随着国家产业结构的调整,市场竞争格局的不断变化以及行业运行环境的不断好转,一些原来萧条的行业逐步走出低谷并开始走向复苏,未来几年有望步入不断增长的轨道。
而相关上市公司也将大大受益于所在行业景气度的不断上升,在经营业绩出现大幅度增长的同时,其投资价值也将不断提升,它们必将成为广大投资者的重点关注对象。笔者建议重点关注彩电行业、石化行业、有色金属行业、纺织服装行业及钢铁行业等复苏行业的一些重点上市公司,逢低吸纳进行战略性建仓。

  一、彩电行业

  自1996年开始的价格大战,使得彩电行业逐步从暴利时代的辉煌步入了大幅度的调整时期,到2000年、2001年更是进入了最为困难的时期,2000年彩电价格平均下降了15.6%。

  2001年全国彩电价格更是进一步下降至18%,彩电全行业陷入了几乎全面亏损的境地。进入2002年,彩电产品价格竞争出现缓和,彩电销量出现了大幅增长,企业库存大幅减少,企业经济效益得到明显改善,整个行业出现了逐步复苏的现象。据信息产业部的统计资料显示,2002年1-9月,全国共生产彩电3288万台,销售2894万台,出口1260万台,分别比去年同期增长41.4%、39.3%和52.82%,中国已经成为彩电业全球生产中心。

  我国彩电行业能够出现复苏与市场竞争格局出现根本变化有很大的关系。经过几年的价格大战,一些规模较小的彩电企业被淘汰出局,目前已形成寡头垄断的竞争格局,这有利于行业的规范发展。我国加入WTO,大大促进了彩电的出口,也有力地支持了彩电行业的全面复苏。2002年1-8月份彩电累计出口量达到1077万台,同比增长49.2%;出口额达到12.3亿美元。大部分彩电企业的彩电出口都出现了大幅度的增长。如四川长虹(相关,行情)(600839) 1-9月出口彩电比上年同期增长达18倍,ST厦华(相关,行情)(600870)1-9月份出口彩电量超过53万台。

  彩电行业能够出现复苏更重要的原因是彩电行业巨头能够提升产品结构,顺应市场需求的变化,通过技术的不断创新,大力开发大屏幕彩电以及数字、液晶、等离子等高端彩电,培育出新的市场热点,推动了彩电产销量的大幅度增长。2002年1-8月份,34″大屏幕的彩电产销量与上年同期相比分别增长64.8%和43.7%;2002年1-8月份,部所监测的重点企业累计生产背投电视31.47万台,同比增长208.2%,累计销售28.99万台,同比增长255.2%;2002年1-8月份,液晶电视的产销量同比增长分别为1933.3%和1900%。

  经过2002年的逐步回升,彩电行业正逐步走出谷底,迈入全面复苏阶段。根据专家的估计,随着100HZ、逐行扫描、无屏闪、低辐射的彩电高、精、尖产品成为彩电消费市场的新宠,将使整个彩电行业进入一个新的发展阶段。同时随着农村市场和国际市场的进一步开拓,为彩电行业提供了广阔的发展空间,因此未来几年彩电行业步入新的发展轨道将是可以预见的。

  行业的复苏也使得彩电类上市公司的经营业绩出现了明显的回升。目前沪深两市中以彩电生产和销售为主营业务的上市公司共有深康佳(相关,行情)、数源科技、海信电器(相关,行情)、四川长虹、ST厦华五家。其中深康佳、海信电器和ST厦华2001年都出现了大幅亏损,数源科技和四川长虹业绩更是大幅下滑。进入2002年这些企业彩电产销量和彩电出口量大幅增长,经营业绩出现了大幅回升。未来随着彩电行业的进一步复苏回暖,彩电上市公司经营业绩将会进一步出现增长,其自身的投资价值也将在二级市场上得到反映。

  从二级市场走势看,彩电股2002年总体表现要强于大盘,这与行业出现明显复苏有较大的关系,未来随着彩电行业进一步保持上升的势头,彩电股的总体表现有望强于大盘。投资者可重点关注股本较小的数源科技以及彩电行业龙头四川长虹。

  二、石化行业

  自2001年开始,受国际油价剧烈震荡和国内油品市场供过于求的双重干扰,石油天然气开采及加工业经历了一年半左右的痛苦时期,行业景气指数不断下滑,屡创新低,至2002年4月份,景气指数创近年来的83.82的历史新低。而自2002年4月份开始,随着国际油价的不断上涨及中国石油和中国石化两大集团联合控制加工量等推进举措的实施,行业运行出现明显的复苏迹象,景气指数从2002年4月份开始缓慢攀升,虽然7、8两月有短暂的反复,但总体走势保持着震荡攀升的态势,11月份达到93.2,是自2001年底以来的最好水平。近期随着两大集团相关措施的实施及国际上委内瑞拉国内局势的动荡和美伊战争爆发的预期而导致国际油价的不断上涨,也使得国内油品市场销售情况良好,石油加工业景气指数继续走高,进而带动整个石油天然气开采及加工业景气度向上攀升。未来如果美伊战争爆发,将会促使国际油价出现大幅度的上涨,石油开采及加工业的景气度将出现剧烈的震荡,并对行业长远发展产生不可估量的影响。但即使美伊战争能避免爆发,石油开采及加工业的景气度保持稳定上升也是可预期的。

  石油开采及加工业的复苏将使得相关子行业大大受益。一些石化产品的价格出现了明显的回升,石化企业的经济效益出现了明显好转。从全国范围来看,对近700家原油加工和石油制品企业的统计结果表明,2002年1-9月份累计实现利润总额分别比上年同期增加130.15%(扭亏为盈)和1885%,增长非常明显。国内石化行业上市公司的经营业绩也伴随着行业的复苏出现了较大幅度的增长。如扬子石化(相关,行情)和上海石化(相关,行情)前三季度主营业务收入和净利润总额均比上年同期大幅增长。

  世界经济自2002年开始出现回暖后,2003年估计将进一步保持上升的势头,这将促进石化产品的需求上升,使石化行业继续保持良好的发展势头。据中国石化有关战略专家预测,我国石油化工行业复苏态势2003年将出现明显的复苏势头,2004年下半年将步入上升轨道,于2005年末、2006年初达到新的高点。

  从二级市场来看,石化行业指数在2002年上半年要弱于大盘,下半年随着行业的复苏和石化产品价格的回升,石化股的总体表现要强于大盘。随着QFII制度的推出和注重上市公司中长期投资价值投资理念的逐步成熟,石化行业上市公司的投资价值必将受到广大中外投资者的关注和挖掘,投资者不妨重点关注上下游一体化、综合抗风险能力较强、市盈率较低的上市公司,如中国石化、扬子石化、上海石化和齐鲁石化(相关,行情)等。

  三、有色金属行业

  2001年受世界主要工业国经济衰退的影响,全球投资和消费需求急剧萎缩,全球商品价格指数与2000年比下降超过8%,工业品下降超过16%。在这种情况下,基本有色金属产品价格下降幅度达17%。由于国内有色金属市场与国际市场早已接轨,因此国内有色金属产品的市场价格基本与国际市场价格同步波动,国内有色金属行业也陷入了低谷。

  2002年世界经济的逐步好转和复苏,对有色金属产品需求的逐步回升,使得多数有色金属产品的价格出现震荡走高的趋势。与此同时,我国有色金属行业景气指数也震荡走高,进入到2002年7月份行业景气指数出现明显的上升势头,到2002年9月份行业景气指数上升到101.32,10月份和11月份又分别达到105.63和107.49,有色金属行业复苏迹象非常明显。

  许多有色金属产品的价格比2001年底出现了一定的幅度的上涨。如2002年12月份铜现货平均价达到1595.37美元/吨,比2001年底的价格上涨8.43%;铝价12月份现货平均价为1375.07美元/吨,比2001年底的价格上涨2.26%;锌2002年12月份现货月平均价格为797.36美元/吨,比2001年底上涨5.71%;锡2002年12月份平均价为4234.34美元/吨,比2001年底上升5.47%等。

  进入2003年一些有色金属产品的价格表现出良好的上涨势头,如2003年1月6日,LME铜现货价、三个月期价分别比2002年收盘价上涨4.06%和3.96%;目前国内氧化铝出厂价也在短短一个月之内上涨超过20%。2003年世界经济进一步复苏、我国国民经济保持进一步稳定的增长、固定资产投资规模的扩大、汽车业的进一步发展等因素都将拉动对有色金属产品需求的增长,从而带动有色金属产品价格的上涨。业内专家认为目前许多有色金属产品价格是恢复性的上涨,与历史高价还有较大的上涨空间。据专家估计,2003年铜价将比2002年上涨7%、铝价上涨5%-8%,锌价将出现8%左右的上涨,铅价增长幅度在9%左右。

  从有色金属各子行业来看,随着2002年下半年有色金属产品价格的逐波反弹,上市公司的经营业绩也出现了逐季反弹的态势。其中铝业上市公司的经营业绩相对较好。2002年前三季度铝业上市公司平均实现每股收益0.265元,是最好的子行业。另外钛业和钨业类上市公司业绩也相对较好,分别实现每股收益0.184元和0.179元。而锡类上市公司经营业绩较差,前三季度每股收益亏损0.025元。

  从二级市场来看,2003年随着世界经济的复苏,有色金属行业将会进一步复苏,上市公司经营业绩出现恢复性的增长是可以预期的。投资者可重点关注业绩优良的铝业类上市公司如兰州铝业(相关,行情)、云铝股份(相关,行情)以及稀有金属行业的上市公司如钨类、钛类上市公司,如厦门钨业和宝钛股份(相关,行情)。

  四、纺织服装行业

  2002年是我国加入WTO后的第一年,这为纺织服装业的整体复苏创造了良好的环境。2002年纺织服装行业的景气指数逐月震荡盘升,表现出良好的复苏势头。2002年纺织行业效益大幅度的好转,彻底扭转了自2001年第二季度以来经济效益持续下滑的局面。

  据国家统计局公布的统计数据显示,2002年1至11月我国全国纺织工业总产值达8953亿元,同比增长15%,全年有望突破1万亿元大关;纺织品出口创汇556亿美元,同比增长14%,全年有望超过600亿美元;全行业实现利润242亿元,同比增长24.5%,全年有望超过300亿元。纺织行业业绩大幅回升主要受益于全球经济的复苏和入世后出口配额的增加。2002年美国、欧盟等设限国向我国取消了97个类别的配额限制,另有17个类别部分取消配额限制,涉及金额为2001年配额产品出口的1/3。2002年我国对设限国纺织品服装出口出现了较大幅度的增长。由于我国纺织服装产品1/3出口,出口的增长带动了整个纺织行业的复苏。

  纺织服装行业上市公司的经营业绩也出现了与行业同步好转的态势。去年前三季度纺织服装行业类上市公司在服装产品价格下滑的不利情况下,实现平均每股收益为0.13元,略高于两市所有上市公司的平均值。

  从二级市场来看,2002年纺织服装股的总体表现上半年和下半年出现了一定的差别。上半年基本上与大盘的表现差不多,而下半年的总体表现要弱于大盘。总体上纺织服装股的市场表现没有全面反映纺织服装行业的全面复苏。

  2003年随着世界经济的进一步复苏和我国国民经济的稳定增长,入世给纺织服装业带来的巨大发展机遇将进一步体现。同时纺织服装产品价格有望出现回升,因此可以预计2003年纺织服装业将进一步保持复苏的势头,全年经营业绩将会出现10%左右的增幅。一些规模显著、品牌优势明显、主要服装产品主要面向国外市场的上市公司经营业绩提升将更为明显。同时部分上市公司募集资金所投资生产线的建成,将大大扩大产品的生产能力,大幅度提升公司的经营业绩。建议投资者重点关注雅戈尔(相关,行情)、黑牡丹、欣龙无纺(相关,行情)等公司。其中黑牡丹是我国牛仔行业龙头,公司产品档次高,竞争优势明显,未来公司业绩将会保持稳定增长。

  五、钢铁行业

  2002年钢铁行业景气水平整体好于上一年,景气指数总体出现了明显回升复苏的势头,已走出前两年一直在低位徘徊的局面,至2002年11月份已达到了1998年以来的最好水平112.3点。

  2002年由于机械行业、建筑房地产行业的持续增长拉动了对钢铁产品的需求,成为钢铁行业复苏的重要原因。2002年全国钢材产销两旺,效益大幅度提高。1-11月份全国产钢16381.21万吨,同比增长22.1%,产生铁15389.18万吨,同比增长16.0%;成品钢材产量17354.11万吨,同比增长19.6%。2002年11月末全国钢材综合价格指数为82.10点,比10月底升高0.68点,钢材平均价格上升31元/吨。11月底与年初相比,钢材综合价格指数上升7.45点,钢材吨平均价格上涨310元。在钢材价格快速回升的同时,企业效益稳步提高。行业的景气,钢材产品价格的普遍回升,也使上市公司受益匪浅。22家普钢类上市公司受惠于钢材价格的回升,业绩呈现逐季回升态势。其中以本钢板材(相关,行情)和宝钢股份最为突出对整个行业业绩的提升起到了较大作用。22家普钢类上市公司前三季度平均每股收益达0.28元,大大高于沪深上市公司平均每股收益0.13元。全年钢铁行业上市公司取得较好经营业绩已成定局,估计钢铁行业上市公司全年平均每股收益将达到0.35元以上。

  虽然我国成为WTO的正式成员后,进口钢材的涌入对国内钢铁行业产生了一定的冲击,但随后国家外经贸部对普通中厚板等一些品种的进口钢铁产品实施关税配额管理的临时保障措施对保持行业景气的上升起到了较大的作用。因此为期3年的保护期将为我国钢铁行业从容应对WTO的挑战,及时进行自身调整,创造了良好的外部环境。

  未来几年多方面因素将对钢铁产品的需求保持稳定增长,这使得钢铁行业仍将保持进一步复苏的势头,行业景气指数有望进一步保持震荡盘升的态势。一是房地产开发仍将保持稳定增长。"十五"计划纲要明确,我国每年将新建住宅6亿平方米,仅此一项就增加建筑用钢材1800万吨左右。二是城镇化目标的配套建设。未来几年市政建设增加钢消费量,还有居民住宅和城镇间道路、桥梁建设以及城市工业格局的形成必将极大地拉动我国钢铁消费量的持续增长。三是汽车消费热点的形成。未来几年居民汽车消费量将有望保持较高的增长速度。据估计,到2005年,我国的汽车用钢量将达到565万吨,其中板材为345万吨;2010年汽车用钢材的需求量将达到727万吨。另外交通基础设施的大规模建设、造船业的发展、家电行业的全面复苏、机械行业的稳定增长以及西部大开发重点工程的全面开工建设等,都将持续促进钢材产品消费需求的增长。因此,可以预见未来几年钢铁产销量及行业经济效益仍将稳定增长。

  从二级市场看,2002年沪深钢铁股板块走势基本与大盘差不多。钢铁股以其稳定优良的经营业绩、中长期投资价值必将受到机构投资者和普通投资者的关注和挖掘。而目前钢铁行业上市公司中的绝大多数都是行业的龙头企业,业绩稳定优良,现金分红能力强,平均市盈率约为20倍左右,是典型的绩优蓝筹股。从中长线操作角度分析,建议密切关注宝钢股份、邯郸钢铁(相关,行情)、南钢股份(相关,行情)、新钢钒(相关,行情)等公司。

  [个股关注]

  中国石化(600028)

  庞大股本使其对二级市场的影响力较大,容易受到主力机构的青睐和关注。2002年下半年石油价格上涨使其经营业绩出现了较大幅度回升,未来行业进一步复苏将使公司业绩继续保持稳定增长。该股目前股价仅为3元多,作为一家典型的蓝筹股,必将受到中外投资者的中长期关注。

  厦门钨业(600549)

  公司是目前世界上规模最大的钨冶炼生产厂商,拥有钨工业界尖端技术,产品主要用于出口。公司募集资金主要投向有关钨材料的五个技改和创新项目,建成后将大幅度提升其经营业绩。该股流通股本仅为3000万股,股本扩张潜力较大,公司行业独特,成长性好,可中长期关注。

  黑牡丹(600510)

  公司主营牛仔布、服装的制造与加工等,产品远销欧美等多个国家和地区,被誉为中国牛仔布第一品牌。公司产品档次高,竞争优势明显随着几个高附加值产品的投产,未来公司业绩将会保持稳定增长。目前该股市盈率只有25倍左右,可中长期关注。

  宝钢股份(600019)

  公司近期投资120亿元开工建设宽厚板轧机及配套连铸工程、1800冷轧带钢工程项目,建成后将大幅度提升其经营业绩,年报显示公司去年各财务指标均较上年有50%以上幅度的增长。目前该股业绩稳定优良,为典型绩优蓝筹股,目前股价较低,可中长期关注。

  数源科技(000909)

  公司主营彩电生产和销售。2002年彩电行业的复苏,公司彩电产销量大幅增长。1-11月份,公司生产彩电41.2万台,同比增长298%。公司近期开发的数源30英寸高清数字液晶电视,标志着公司在大屏幕液晶(LCD)电视研发及制造技术上取得重要突破。公司流通股本仅为6000万股,前期随大盘的深幅调整而跌幅较大,建议中长期关注。

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