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鲍保胜:高派现因股权扭曲而失公
  时间:2003年02月24日10:05    作者:鲍保胜 我来说两句我来说两句(0)
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  在正常的股市里,高派现就意味着高收益、高回报,这是投资者求之不得的。但是在我国目前的股市里,高额分红派现对投资者来说,带来的并不是甜蜜,而更多的是苦涩。因为在目前的股市里,上市公司分红派现越多,虽然投资者得到的回报也多,但是同时意味着自己的投资权益被国有股、法人股侵占的也就更多。正因为如此,随着2002年报中高派现公司的不断出现,这一话题又一次成为人们议论的焦点。

  为什么在我国股市会产生这种有悖常理的现象?其实也不应奇怪,因为我国股市上市公司的股权设置一直以来就是扭曲的,股权扭曲下的分配又怎能是公平的呢?

  就拿最近公布2002年年报的西宁特钢(相关,行情)来说吧。西宁特钢本来在资金上就存在很大的缺口,2001年6月就曾通过因需投资合金钢连轧项目而发行4.9亿元转债的决议,后因股市大盘下跌至今未能实施。另外西宁特钢业绩一直很一般,2002年年报显示也只有每股0.1953元的收益,可居然推出了每股0.52元的高额分红派现方案。这样的分配方案,对西宁特钢来说实在是勉为其难,对公司的经营发展也明显是有害无利的,可是对大股东西宁特钢集团公司来说,却是最大的得利者。由于西宁特钢集团公司拥有西宁特钢40832万股的国有股,这次即可得红利2.12亿元,当初集团公司虽占总股本的70%,但是投入资产也只5亿多元,仅这一次即可收回近40%。相比之下,西宁特钢公众股投入资金已达5.6亿,而拥有股份只有16000万股,这次分红也只能得0。6656亿元,不足5年多来投入的12%。差不多的5亿多元的投入,国有股东占有4亿多的股份,而公众股东只有1.6亿的股份,如此的股权扭曲,也就导致了分配的不公,这样的“高派现”,投资者又怎能赞赏呢?而且,发行4。9亿元转债的有效期很快就要到期,等着买单的只有投资者,作为大股东的西宁特钢集团公司却仍然可以一毛不拔。

  又如,只要在股市里的人都不会忘记的用友软件(相关,行情)高额分红派现,上市不到一年即推出了每股0.6元的分红。法人股东以8400万元的出资当年就收回了4500万元,而公众股东投入9.17亿却只得分红1200万元,同样的回报即须76年才能收回。问题在哪里?正是我国股市的“非全流通”的股权设置使用友软件的法人股东以每股1.12元的资产占有了7500万股份,而公众股东出资是每股36.68元,9.17亿元只得2500万股份。

  2002年已实施高派现的还有很多,比较突出的如承德露露(相关,行情),每股的分红派现是0.66元。仅仅这一次分红国有股东就可把当初的全部投资收回。该股1997年9月发行A股,1998年1:1送股,国有股送股后每股出资只有0.657元。但是公众股东情况就是天壤之别了,该股2000年10:3配股后,公众股的平均每股资本金是4.41元(送配股后),1997年以来每股平均分红为0.865元,5年的回报只有18.9%,而国有股东的回报已达134%,两者回报率的比是1:7。

  在股权扭曲的股市,上市公司不分红配现,也就得不到收益回报,自然很使投资者失望,但是一些上市公司高额分红配现,同样使投资者高兴不起来。在这样的股市,难道不有些悲哀吗?

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