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基金板块逆势上扬 只因套牢券商想突围?
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[ 何仁科 ] 来源:[ 北京晨报 ] 机构:[ 东方证券 ]
  在上周三深沪两市收绿的背景下,基金板块在小盘基金久富(相关,行情)的带动下逆势走出了独立行情。两市基金指数(相关,行情)分别上涨了1.97%和2.15%,成交量放大近10倍。面对基金板块的异军突起,市场上揣测纷纷,市场人士也对行情的动因和市场发展趋势进行了深入的分析。到底是什么因素诱发了这次突发行情呢?

  上周三10时30分,小盘基金久富和安久等首先发动上攻,然后带动了大量的跟风盘,使基金板块逆势上涨。但在随后的两个交易日,基金板块没有沿袭周三的热度,呈现整体回落的态势,换手率也大幅下降。纵观这次行情,可以发现有以下特点:一是涨幅较大的小盘基金在上涨时对倒的迹象较为明显,而尾市大盘反弹时却有抛单不断涌出,成交量放大的程度也较为突然;二是涨幅靠前的基金(见表1),如基金久富、安久、景业,都是扩募不成功而被主承销商大量包销的小盘基金。值得注意的是,这一类型的基金在周三的行情中起着领头羊的角色;三是折价率高的大盘基金在本次行情表现并不突出。截至6月7日,封闭式基金市场上共有汉盛、普丰、天元、同盛、景福、裕隆等6只基金的折价率大于10%,但是从表1中可以发现,这6只基金与小盘基金的表现相差甚远,而且它们是在小盘基金的带动下才有所表现的;四是从表2中可以发现,行情非常急促,并且小盘基金和中盘、大盘基金表现极不平衡。

  对于行情的动因,从政策消息面看,周小川关于“大力发展机构投资者”的讲话,三大报等主要媒体发表“基金业发展与展望系列”文章,社保基金的入市比例将向上调整等等;还有最近市场对基金持有人配售权、封闭式基金向开放式基金转换的问题进行了热烈的讨论,所有这些使投资者对出台利好有相当的预期。从技术面看,许多基金上市以来一路下跌,而且市值配售实行后,基金板块更是一路下挫,因此有反弹的要求;从资金面分析,在大盘持续低迷的情况下,市场游资和一级市场分流资金正四处寻找机会,基金行情实际上是基金久富等个别小盘基金突然走强,市场短线资金跟风炒作,从而带动了整个基金板块;从基本面分析,领涨的基金久富、安久和景业近期实施配售,投资人认购不足,配售承销商被迫包销余额。按照规定,必须在一定的时间内减持到规定的比例范围内,而股市的低迷也有可能导致这些券商流动性资金不足,券商需要套现,因此这次行情也不排除与配售承销商的被套自救有关。

  那么,是哪个因素在起作用,还是几个因素互相催化,才衍生了这次短暂的行情呢?我们认为在政策面上,除持有人配售权和封闭转开放具有实质性的意义外,其它基本上没有突破性的内容。假设赋予封闭式基金持有人配售权,且不论法规和技术上的障碍,其利好预期对所有基金而言应该是一致的,而封闭式基金转开放式基金有利于折价率高的大盘基金,因此对这两个政策的预期是不可能导致具有上述特点三、四的行情的。从技术上看,基金价格始终以净值为中枢在一定幅度内波动。由于近期大盘的走弱和新股市值配售政策的实施,基金板块出现较大幅度的下挫,而这正是理性投资的表现。因此技术反弹的观点值得商榷。从资金面上看,市场资金不可能是这次行情的主导者。正如上面所说,领涨基金都是被承销券商包销的小盘基金。市场资金不能也不可能给这些券商解围,因为在同等市场环境下,其它小盘基金的风险相对较小。

  综上所述,我们认为这次行情在很大程度上是这些券商想利用政策面上利好的朦胧性试图点燃这次行情,一方面给自己解围,另一方面为旗下基金管理公司发行基金创造一个良好的市场氛围,具有一箭双雕的效果。

2002年6月17日10:49

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