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有戏没戏基金说了算吗?
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来源:[ 上海证券报 ]
  主持人:昨日34家证券投资基金公布了投资组合,基金们在二季度的持仓比例达到66.76%,比一季度末上升了13%,这说明基金在二季度大幅加仓。同时,也有部分个股被基金剔出了投资组合。那么,这种吐故纳新反映了基金怎样的投资思路呢?

  王:从公布的资料分析,基金在大幅增仓的同时,持股集中度却继续下降,34只基金的股票集中度平均值为38.46%,比一季度下降近11个百分点,这可以看出基金正在通过提高持仓比例、加大分散投资的方法来获取较好的投资收益。在目前大盘上涨阶段,这种方法能确保基金快速建仓、进出自由,但是这种趋势使得目前的基金越来越缺少特色。投资者想通过跟风基金的持仓品种来获取投资收益将越来越困难,所以基金的操作风格和持仓品种对市场的影响力可能会有所下降。

  秦:除了基金所持的股票集中度出现一定程度的下降外,基金经理们的投资手法也更为灵活了。先前证券投资基金因为种种原因有引导市场投资理念的重任,这样就使得基金经理们大多关注一些成长股、绩优股,结果反而适得其反。因此,在经历挫折之后,基金经理们开始灵活起来,部分微利股、绩差股也进入到基金投资组合里,如东方航空(相关,行情)、四川长虹(相关,行情)等,甚至在2001年亏损的中色建设(相关,行情)也进入了金元基金的投资组合的第九位。而昨日公布半年报的每股盈利仅0.018元的锦州石化(相关,行情)也有鸿飞基金、兴安基金们的身影。由此可见,基金经理们也开始注重市场的短线题材效应。理解了这一点,江铃汽车(相关,行情)、天津汽车(相关,行情)、赛格三星(相关,行情)等外资购并板块进入基金重仓股也就不难理解了。

  主持人:基金增仓的股票有哪些共同特点呢?

  王:基金在第二季度加大了金融、批发零售贸易和石化、塑料行业的投资,减少了医药、采掘业的投资。个股方面持股增加比较明显的是招商银行(相关,行情),但是这家公司在一季度只能按成本价计算,二季度上市后暂时还不能抛售,所以不具备代表性。另外一些超级大盘股如宝钢股份(相关,行情)、中国石化(相关,行情)、上海汽车(相关,行情)、四川长虹等和前期热点。如外资并购概念的江铃汽车、申博板块的世茂股份(相关,行情)等也有增仓迹象。

  张:从基金增仓的个股品种来看,主要有低价大盘国企股,例如宝钢股份、中国石化、招商银行、上海汽车等;具备市场热点概念的东方航空、江铃汽车、深圳机场(相关,行情)等;以及原来较具市场人气的老领头羊如四川长虹、深发展(相关,行情)等。这些个股基本上都在前期有一定幅度的上扬,因此必然要进行较充分的调整。如果从行业归属来看,投资基金在金融保险、批发零售贸易的投资比重有所增加,这与目前的市场热点有一定的关联性,反映了在这些行业领域将要发生或正在发生的较大调整。

  主持人:那么基金增仓的股票,投资者现在可不可以去买呢?而那些减持的个股,现在持有的投资者又该怎么办呢?

  王:由于基金增持的一些超级大盘股和前期热点板块在近期都有不少涨幅,而基金目前的操作手法缺少长期打算和连续性、持久性,这些品种随时都有获利回吐的压力,所以一般投资者不应盲目跟从。而对于基金减仓的品种则要注意回避,毕竟目前的市场还很弱,上涨难下跌易还是近期市场的特征。因此,在不要盲目追涨基金增持品种的同时,其减仓品种的杀伤力也要高度关注。

  张:二季度投资报告显示,被一些基金减持较大的个股主要有海油工程(相关,行情)、华能国际(相关,行情)、银基发展(相关,行情)、天通股份(相关,行情)、生益科技(相关,行情)、上港集箱(相关,行情)、中国化建(相关,行情)、哈药集团(相关,行情)等。其中华能国际、上港集箱等原来基金以战略投资者身份介入,而且持仓较重,进行适度的减持可以降低一定集中度。从操作上来讲,对于基金认同和增持比较明显的股票在价格上由于已经出现了较大幅度的上扬,后市需要进行比较充分的调整,短期不宜追涨。对于被部分基金减持的股票大体上在历年行情中出现过较大涨幅,后市上行空间有限,因此适宜逢高减磅,但是部分个股例如上港集箱等仍具有一定的投资价值,可以继续持有。

  秦:值得注意的是,并不是基金们重仓持有的股票都会有很好的机会,下列个股就是如此:一是部分基金重仓股的价格目前正处在高价区域,而目前市场的投资心态已是避高就低的,此类个股在近期不会成为市场的主流品种,因为没有市场的跟风,基金们也不会做短线的,因此,此类个股要予以规避,比如说上港集箱、伊利股份(相关,行情)、茉织华(相关,行情)等;二是那些增发股,因为此类个股不排除基金们的友情赞助成份,加之此类个股经过增发后股本结构变大,募集资金能否带来效益也是一个问题,比如说南京中达(相关,行情)等;三是处在调整期的个股,比如说中兴通讯(相关,行情)、石油大明(相关,行情)、中原油气(相关,行情)、哈药集团等,此类个股因为基金们开始有所减仓,只不过减仓的步骤不可能一蹴而就,所以,目前仍然位于重仓股行列。但毕竟减仓是一个趋势,所以,此类个股面临着基金的抛压,这样就会使得它们的未来走势面临着一定的不确定性因素,故应规避。

  当然,这并不意味着那些被基金剔除出局的个股就没有机会。从昨日公布的34家基金投资组合看,虽然大幅减少了生物医药类个股,但是近期医药股也频频成为市场主流热点。所以,对基金减仓股也要一分为二。

●主持人姚炯; 特邀嘉宾湘财证券王骁敏、天一证券张恩业、江苏天鼎秦洪

2002年7月19日15:10

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