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(独家)增发新股不应因噎废食
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[ 鲍保胜 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
  增发新股本应是股市很正常的一种筹资手段,但是最近深沪两市的新股增发工作又不得不悄悄暂缓了。增发暂缓这一措施一时是维持了股市的稳定,但是能维持得了多久?人们不得不表示怀疑。因为既然是股市,就不可能不筹资,股市要发展,上市公司要发展,就不能不增发新股。增发新股作为筹资手段可以现在暂停于一时,但不可能停止于永远,那么等到什么时候恢复了增发,岂不是股市又要下跌?

  因此,暂停增发这是一种因噎废食的做法,并不能解决股市的稳定发展。最近以来的新股增发之所以遭到市场的强烈反对和否定,其实问题并不在于增发这种筹资手段本身,而是增发者把增发过程变成了自身一毛不拔、坐享其成,肆意侵害流通股权益的圈钱。脱离实际价值取向的高价增发,连市盈率标准也不讲了;数量毫无限制的扩容,4000万的盘子增发5000万,9000万盘子的增发11000万,毫无顾忌的巧取豪夺可以说是到了令人发指的地步。

  这种新股增发破坏股市的稳定是必然的,暂停增发虽然一时维持了稳定,但是如果长期下去又阻止了股市的发展。所以,当务之急不是一停即可了事,而是应尽快地修订符合市场规则的新股增发筹资政策。而这一政策最基本也应体现这么几点,一是符合资源优化配置原则,不能为一些为脱贫、脱困而增发的公司开绿灯;二是在目前我国上市公司股权扭曲、一股独大的现实情况下,确定增发价格必须考虑不能再扩大新的不公,也就是在非流通股不出资认购增发新股的情况下,增发价格不能超过现公司每股净资产值;三是增发新股必须以原流通股持有者为配售对象,这样既可以通过增发除权降低股价、降低市盈率,而且渐进地缩小流通股与非流通股的权益差别,如果说恢复新股市值配售是为了完善发行方法,促进股市稳定发展的话,那么增发新股配售给原流通股持有者,也一定可以达到同样的目的。

  现在人们只是看到新股增发暂缓的迹象,而重要的是期盼着真正符合市场规则的增发政策的尽快明朗。

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2002年6月12日09:50

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